“美麗中國”主題行情仍將持續(xù)，園林板塊將再創(chuàng)新高度：1）園林板塊近期將迎來兩大“美麗中國”/PPP 主題催化：①19 大將于 10 月 18 日召開，自 2012 年中共十八大新增生態(tài)文明建設(shè)進(jìn)入“五位一體”的總體布局（政治/經(jīng)濟(jì)/文化/社會(huì)/生態(tài)文明建設(shè)）以來，一直作為國家執(zhí)政理念主線之一，十九大之際或增加新的內(nèi)涵解釋；②整個(gè)四季度 PPP 主題將迎來第四批PPP 示范項(xiàng)目/PPP 第三屆融資論壇/PPP 立法條例頒布眾多催化劑；2）園林板塊具備通暢的短期/長期產(chǎn)業(yè)鏈邏輯：①短期邏輯：四季度環(huán)保監(jiān)管邊際趨嚴(yán)，據(jù)中國經(jīng)營報(bào)報(bào)道，9 月 27 日環(huán)保部宣教司司長劉友賓表示，“針對京津冀和周邊地區(qū)空氣污染問題，環(huán)境保護(hù)部等 10 部委和 6 省市人民政府啟動(dòng)了京津冀及周邊地區(qū)秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng) ”，園林板塊短期將收益；②長期邏輯：從需求端看園林潛在市場規(guī)模約 1.5 萬億且為“剛需”，從供給端看龍頭公司東方園林市占率過去 5 年市占率年復(fù)合增速約12%且將持續(xù)增長，若按照 3%市占率計(jì)算東方園林長期產(chǎn)值將達(dá)到 450億，“天花板”還很遠(yuǎn)。3）持續(xù)推薦東方園林（2017/18 年估值 27/18，預(yù)計(jì) 1-9 月凈利潤同增 50%至 80%）、鐵漢生態(tài)（2017/18 年估值 27/17，1-9月預(yù)計(jì)凈利潤同增 50%至 80%,7-9 月預(yù)計(jì)凈利潤同增 47%至 125%）、岳陽林紙（2017/18 年估值 36/21，預(yù)計(jì) 1-9 月凈利潤同增 952%~1006%）、嶺南園林（2017/18 年估值 26/17，1-9 月預(yù)計(jì)凈利潤同增 70%至 100%）、美尚生態(tài)（2017/18 年估值 24/18，1-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 52%至 73%，7-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 40%至 118%）、美晨科技（2017/18 年估值20/14，1-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 50 %至 80%，7-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 47%至 129%）、文科園林（2017/18 年估值 25/19，1-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 50%~80%）、關(guān)注海南瑞澤（受益海南省“國際旅游島”主題）、天域生態(tài)（2017/18 估值 32/23）、棕櫚股份（預(yù)計(jì)前三季度凈利潤同增110%~160%，2017/18 估值 31/22）等。
19 大召開窗口期到來，推薦“一帶一路”左側(cè)投資機(jī)會(huì)：1）我們近期持續(xù)提示關(guān)注十九大來臨“一帶一路”的主題投資機(jī)會(huì)，作為近幾年以來我國對外經(jīng)濟(jì)交流的最重大國家性戰(zhàn)略，我們認(rèn)為“一帶一路”的內(nèi)涵深化在 19大之中或是應(yīng)有之義；2）建筑板塊“一帶一路”核心受益的國際工程板塊，年初至今漲幅分別為中材國際 19.65%，中工國際 9.49%，北方國際- 11.75%，中鋼國際-12.78%，神州長城-25%，整個(gè)國際工程板塊年初至今漲幅為-3.48%，同期上證指數(shù)/滬深 300/建筑板塊分別上漲 13.69%、20.93%、10.38%，國際工程板塊處于顯著滯漲狀態(tài)，股價(jià)左側(cè)特征明顯；3）國際工程板塊業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異但估值處于歷史較低水平：中材國際 1-9 月歸母凈利潤同增 40%-50%，北方國際 1-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 54%至55%，7-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 1135%至 117%，中工國際 1-9 月預(yù)計(jì)歸母凈利潤同增 10%至 30%；從訂單上看，今年以來新簽訂單維持大體量，中工國際/中鋼國際海外新簽訂單分別為 14.37 億美元/19.79 億元，北方國際/中材國際新簽訂單分別為 20.37 億美元/157.6 億元，神州長城 Q2 新簽 71億訂單（截止 6 月末已中標(biāo)未完工訂單高達(dá) 464 億），推薦中工國際（15X2017EPS）/北方國際（20X2017EPS）/中鋼國際（16X2017EPS）/中材國際（21X2017EPS）/神州長城（19X2017EPS），此外，大國交建/葛洲壩/中國建筑/中國鐵建/中國中鐵/中國電建等將受益。
北方環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，環(huán)保主題別忘記裝配式建筑板塊：1）建筑行業(yè)是我國能耗最嚴(yán)重的的三個(gè)行業(yè)之一，長期處于一種數(shù)量型的粗放增長，效率低、能耗大、污染嚴(yán)重，而裝配式建筑具有高效低耗、綠色環(huán)保的特點(diǎn)，高度契合“構(gòu)建美麗中國”的政策導(dǎo)向；2）綠色環(huán)保裝配式建筑滿足新區(qū)建設(shè)綠色智慧新城的目標(biāo)，根據(jù) 6 月 16 日中國建筑設(shè)計(jì)院裝配式建筑工程研究院副院長、總工程師張守峰透露，雄安新區(qū) 80%-90%都將是裝配式建筑，我們預(yù)計(jì)雄安新區(qū)住宅裝配式/鋼結(jié)構(gòu)的投資規(guī)?？蛇_(dá) 1120/560 億；3）裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈邏輯清晰：①我國裝配式建筑市場空間廣闊，新開工面積中裝配式建筑面積比例較低，距離 15%的裝配比例尚有很大空間，預(yù)計(jì) 2020 年裝配式住宅投資規(guī)模最低可達(dá) 5 千億元；②短期來看，四季度環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，“十九大”即將召開和“美麗中國”主題對綠色裝配式建筑產(chǎn)生強(qiáng)催化；4）推薦杭蕭鋼構(gòu)（17/18 年估值分別為 22/16），積極關(guān)注精工鋼構(gòu)/東南網(wǎng)架等。
工程設(shè)計(jì)/煤化工板塊處左側(cè)，短期可布局三季報(bào)業(yè)績兌現(xiàn)機(jī)會(huì)：1）設(shè)計(jì)板塊整體業(yè)績看好：蘇交科前三季度凈利潤預(yù)計(jì)同比增長 15%~35%，業(yè)績增長符合預(yù)期，且 Q2/Q3 業(yè)績增速分別為 34%、9%~51%，業(yè)績增速呈現(xiàn)上升趨勢；中設(shè)集團(tuán) 2017H1 實(shí)現(xiàn)凈利潤 1.21 億元，同比增長+30.6%，業(yè)績數(shù)據(jù)表明主要設(shè)計(jì)龍頭公司業(yè)績長期穩(wěn)定增長可期；2）工程設(shè)計(jì)集中度上升邏輯清晰利好優(yōu)質(zhì)企業(yè)：工程設(shè)計(jì)行業(yè)目前集中度較低（2013 年全國工程設(shè)計(jì)勘測企業(yè)勘測設(shè)計(jì)收入 50 強(qiáng)營收份額僅 3.4%），11 個(gè)代表公司的營收在整個(gè)設(shè)計(jì)行業(yè)營收的占比增長趨勢明顯（從 2013 年的 0.39%上升至2016 年的 0.57%）表明設(shè)計(jì)行業(yè)集中度在穩(wěn)步上升；在 PPP 對建筑供給側(cè)改革的浪潮中，兼具品牌、技術(shù)、資金三大優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)拿單能力更強(qiáng)，并且通過設(shè)立異地分支機(jī)構(gòu)、外延并購、技術(shù)革新有望進(jìn)一步提升集中度。
推 薦 蘇 交 科 （ 24X2017EPS ） / 中 設(shè) 集 團(tuán) （ 23X2017EPS ） / 華 建 集 團(tuán)（26X2017EPS）/設(shè)計(jì)總院（38X2017EPS），關(guān)注勘設(shè)股份；3）煤化工基建板塊或迎來周期復(fù)蘇：煤炭價(jià)格上漲后煤炭企業(yè)增加固定投資意愿邊際增強(qiáng)，煤化工基建企業(yè)將受益，關(guān)注東華科技（41X2017EPS）/中國化學(xué)（14X2017EPS，前三季度累計(jì)新簽 598 億合同，同比增長 56%）等。 風(fēng)險(xiǎn)提示：
PPP 項(xiàng)目落地速度放緩，國改進(jìn)程/一帶一路低于預(yù)期以及政策風(fēng)險(xiǎn)等。
