繼節(jié)后首個(gè)交易日初探3400點(diǎn)關(guān)口后，昨日滬指早盤升破3400點(diǎn)關(guān)口后再度沖高回落。從昨日盤面來看，由于兩市長(zhǎng)時(shí)間震蕩，兩市浮躁情緒短期內(nèi)較難消散。同時(shí)，在資金面上，兩市震蕩也使得場(chǎng)外資金本已濃厚的觀望情緒驟然上升。
分析認(rèn)為，當(dāng)前盤面糾結(jié)的實(shí)情既是由震蕩是所致，也是因震蕩而起。從近期熱點(diǎn)持續(xù)性較差的市況來看，走出“全面開花”的系統(tǒng)性行情概率較低，更多將以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。分析人士表示，挖掘補(bǔ)漲機(jī)會(huì)仍將是主基調(diào)。對(duì)于指數(shù)而言，增量資金入場(chǎng)信號(hào)將是本周主要焦點(diǎn)，短期內(nèi)震蕩行情或?qū)⒀永m(xù)。
滬指再探3400點(diǎn)關(guān)口
昨日，兩市整體呈現(xiàn)出沖高回落走勢(shì)。截至收盤時(shí)，滬指下跌0.36%，報(bào)3378.47點(diǎn)，成交2216.51億元;深成指下跌1.12%，報(bào)11271.20點(diǎn)，成交3242.37億元。終結(jié)了上周滬指創(chuàng)出的“四連陽”。從盤面走勢(shì)、成交量等方面來看，相較于上周，昨日盤面謹(jǐn)慎情緒有所上升。
從實(shí)際交易情況來看，由于盤面上仍然缺少明確方向，當(dāng)前區(qū)間震蕩格局依然明顯。此前市場(chǎng)形成的市場(chǎng)節(jié)奏仍未徹底打亂，盤面熱點(diǎn)切換也令人“目不暇接”。行業(yè)方面，昨日呈現(xiàn)“跌多漲少”格局。截至收盤，28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中實(shí)現(xiàn)上漲的僅有銀行、有色金屬和鋼鐵這三個(gè)行業(yè)板塊。而下跌行業(yè)中，近期表現(xiàn)良好的計(jì)算機(jī)、汽車、通信以及醫(yī)藥生物行業(yè)則赫然在列。這一現(xiàn)象說明了市場(chǎng)熱點(diǎn)持續(xù)性較差。
從資金情況來看，一方面是遲遲未能扭轉(zhuǎn)的滬深兩市主力資金凈流出，另一方面則是始終徘徊在萬億“關(guān)口”下方的兩融余額。自8月29日以來，滬深兩市主力資金凈流出狀態(tài)持續(xù)時(shí)間已超1個(gè)月。而近期兩融余額雖仍保持高位，卻也并沒有進(jìn)一步上升的明確跡象，始終徘徊在萬億“大關(guān)”下方。
此外，從最近兩市成交來看，量始終得不到有效放大。繼節(jié)后首個(gè)交易日初探3400點(diǎn)關(guān)口后，昨日滬指早盤再度升破3400點(diǎn)關(guān)口，但再度回落。中信證券指出，從昨日盤面上看，指數(shù)放量下跌，盤中雖再次站上3400點(diǎn)，但受前期獲利盤等因素影響，3400點(diǎn)關(guān)鍵點(diǎn)位近期較難突破，本周需重點(diǎn)關(guān)注量能變化。
分析人士表示，當(dāng)前市場(chǎng)中存量資金博弈的特征明顯，導(dǎo)致了熱點(diǎn)間強(qiáng)弱切換。即前期漲幅較大的板塊很難持續(xù)上漲，而前期漲幅較小的板塊往往有補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。盡管近期主要指數(shù)都創(chuàng)了新高，但成交量卻出現(xiàn)持續(xù)萎縮，歸根結(jié)底資金仍是當(dāng)前左右市場(chǎng)的一大重要變量。由于3400點(diǎn)下方市場(chǎng)中拋壓仍未充分化解，多方進(jìn)場(chǎng)意愿較弱，在這種狀態(tài)下，大盤即便攻上3400點(diǎn)也難以站穩(wěn)，因此后市站穩(wěn)3400點(diǎn)仍需多方放量發(fā)力。
結(jié)構(gòu)性行情仍在
自大盤突破3300點(diǎn)后，前期領(lǐng)漲的藍(lán)籌板塊逐漸“沉寂”，缺乏龍頭板塊的盤面兩度站上3400點(diǎn)未果，對(duì)市場(chǎng)信心造成了較大打擊。同時(shí)由于在3300點(diǎn)-3400點(diǎn)區(qū)間震蕩時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)資金的耐性也同樣提出了考驗(yàn)。在缺少龍頭板塊的震蕩行情中，投資者不僅“踏不準(zhǔn)節(jié)奏”，同時(shí)還相當(dāng)“迷?！?。
進(jìn)入10月以來，市場(chǎng)進(jìn)入到了預(yù)期和流動(dòng)性的邊際緩和期，盡管指數(shù)表現(xiàn)“熱鬧”，但投資者們都有一個(gè)普遍感受，那就是市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較前期相比更快，而且似乎各個(gè)板塊都有“瑕疵”。一方面，從藍(lán)籌板塊來看，周期板塊隨著11月即將開始的環(huán)保限產(chǎn)加速料將出現(xiàn)供給端收緊，但需求放緩使得“漲價(jià)”趨弱，令投資者對(duì)后續(xù)股價(jià)空間很猶豫。而金融股似乎是10月的絕佳品種，但近期反而表現(xiàn)不佳。另一方面，反觀中小市值板塊，消費(fèi)股中盡管部分子行業(yè)景氣改善，但相對(duì)估值缺乏吸引力，使得投資者進(jìn)一步加倉意愿有限。即便是最近表現(xiàn)較好的成長(zhǎng)股，由于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不確定并且缺乏估值吸引力。
中金公司表示，“騎白馬的不都是王子，也可能是唐僧”。與之相似的是，看到價(jià)格和企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，也不一定是總需求帶動(dòng)或出現(xiàn)了新周期，也可能是供給側(cè)的影響。改革周期才是背后的核心推動(dòng)力，但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)正在重回基本面，尤其是要重視需求端的變化。目前眾多力量都在打擊需求，9月份貿(mào)易數(shù)據(jù)背后也有供給側(cè)改革的影子。但需求將有所放緩的邏輯推演認(rèn)可度較高，但目前還缺少數(shù)據(jù)的驗(yàn)證，投資者也均不敢低估經(jīng)濟(jì)的韌性。在這種背景下，股市結(jié)構(gòu)性行情有望繼續(xù)演繹。
估值+業(yè)績(jī)?nèi)允侵骰{(diào)
上證綜指突破3300點(diǎn)后，各方資金始終缺乏對(duì)上沖3400點(diǎn)的一致共識(shí)。一方面是由于市場(chǎng)的長(zhǎng)期震蕩所造成的謹(jǐn)慎情緒。另一方面也是因?yàn)樵诒P面上，由于3400點(diǎn)關(guān)口久攻不下，市場(chǎng)產(chǎn)生了“畏高”。分析人士指出，當(dāng)前擾動(dòng)因素仍然較多，在結(jié)構(gòu)性的行情中仍應(yīng)重視對(duì)行情主基調(diào)的把握。
此前申萬宏源證券就曾表示，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，10月低估值行業(yè)大概率跑贏高估值行業(yè)。申萬風(fēng)格指數(shù)中的高、低市盈率/市凈率指數(shù)表征高低估值行業(yè)表現(xiàn)，2010年以來，每年的4月以及四季度的10月、12月份低估值跑贏高估值概率非常高，從單月來看，10月低市盈率跑贏高市盈率行業(yè)的概率超過70%，低市凈率跑贏高市凈率行業(yè)的概率更是高達(dá)85.7%。首先，每年10月前后正是三季報(bào)及全年業(yè)績(jī)預(yù)告的時(shí)間段，高估值代表的新興行業(yè)在前期給予過高預(yù)期，低估值行業(yè)反而年初預(yù)期就很低，全年盈利預(yù)期平穩(wěn)甚至略超預(yù)期，財(cái)報(bào)公布后預(yù)期會(huì)扭轉(zhuǎn)高低估值行業(yè)表現(xiàn)。其次，公募基金為博弈年底排名，提前獲利換倉，也是推動(dòng)低估值行業(yè)表現(xiàn)的一個(gè)重要因素。
而從業(yè)績(jī)的角度來看，中信證券表示，昨日市場(chǎng)出現(xiàn)了部分個(gè)股預(yù)報(bào)三季報(bào)后出現(xiàn)跌停的現(xiàn)象，因此，10月下旬三季報(bào)密集公告期間投資者也應(yīng)密切注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與投資機(jī)會(huì)，建議投資者規(guī)避三季度業(yè)績(jī)預(yù)期不好的板塊和個(gè)股。
針對(duì)后市，中金公司預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)走勢(shì)仍將平穩(wěn)向好。短期來看，9月PMI創(chuàng)2012年5月以來的新高，說明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基本面整體穩(wěn)健，央行定向降準(zhǔn)也有助于穩(wěn)定增長(zhǎng)預(yù)期，市場(chǎng)整體估值并未明顯高估，外圍市場(chǎng)也整體向好。從長(zhǎng)期來看，我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和消費(fèi)升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，高鐵網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)助力中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，居民大類資產(chǎn)配置對(duì)股票資產(chǎn)仍有較強(qiáng)需求，看好A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)。中金公司認(rèn)為，緊緊圍繞盈利增長(zhǎng)進(jìn)行選股，注重業(yè)績(jī)和估值的匹配性，投資機(jī)會(huì)仍不會(huì)缺乏。在操作思路上，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注估值較低基本面穩(wěn)健的大金融板塊，如銀行、券商、保險(xiǎn)等，以及盈利增長(zhǎng)情況較好的大消費(fèi)與新制造個(gè)股，中小盤里的優(yōu)質(zhì)細(xì)分行業(yè)龍頭也可精選配置。主題方面可關(guān)注環(huán)保與新能源概念、雄安新區(qū)概念、國企改革概念等。
