習(xí)主席在十九大報(bào)告中提出，在本世紀(jì)中葉將中國(guó)建成富強(qiáng)民主文明和諧美麗的社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)，將生態(tài)文明提高到中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)的新高度。報(bào)告要求從推進(jìn)綠色發(fā)展，著力解決突出環(huán)境問(wèn)題，加大生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)力度以及改革生態(tài)環(huán)境監(jiān)管體制四個(gè)層面加快生態(tài)文明體制改革，實(shí)現(xiàn)美麗中國(guó)的目標(biāo)。
解讀：頂層設(shè)計(jì)確立生態(tài)文明新高度，首次提出將美麗中國(guó)作為與富強(qiáng)、民主、文明、和諧并列的社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)目標(biāo)，對(duì)于節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)形成長(zhǎng)效的驅(qū)動(dòng)和利好。同時(shí)中央環(huán)保督察進(jìn)入整改期，企業(yè)環(huán)保整改意愿加強(qiáng)，訂單有望加速釋放，我們認(rèn)為政策轉(zhuǎn)化落地將為環(huán)保板塊帶來(lái)行業(yè)性機(jī)會(huì)。
報(bào)告對(duì)生態(tài)文明建設(shè)提出四項(xiàng)具體要求：1. 推進(jìn)綠色發(fā)展：從能源使用的角度，強(qiáng)調(diào)節(jié)能環(huán)保，低碳循環(huán)發(fā)展，推進(jìn)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命。建議關(guān)注天然氣市場(chǎng)化改革、煤改氣相關(guān)主題。2. 著力解決突出環(huán)境問(wèn)題：從環(huán)境治理的角度，強(qiáng)調(diào)對(duì)大氣污染、水污染、土壤污染、固廢垃圾等的整治，強(qiáng)化排污者責(zé)任。建議關(guān)注環(huán)境治理各細(xì)分版塊的龍頭公司。3. 加大生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)力度：從生態(tài)修復(fù)的角度，強(qiáng)調(diào)國(guó)土綠化與生態(tài)保護(hù)，提升生態(tài)系統(tǒng)質(zhì)量及穩(wěn)定性。建議關(guān)注土壤修復(fù)、園林綠化領(lǐng)域的龍頭公司。4. 改革生態(tài)環(huán)境監(jiān)管體制：從制度設(shè)計(jì)的角度，統(tǒng)籌生態(tài)文明建設(shè)的管理機(jī)構(gòu)設(shè)置和職責(zé)執(zhí)行。我們認(rèn)為未來(lái)環(huán)保領(lǐng)域的督查和監(jiān)管將更加制度化、常態(tài)化，有助于環(huán)保企業(yè)的訂單落地。
投資建議：1. 從財(cái)務(wù)角度，優(yōu)選財(cái)務(wù)健康、發(fā)展可持續(xù)的公司。重點(diǎn)推薦的標(biāo)的：興蓉環(huán)境（16 年底在建工程占無(wú)形資產(chǎn)+固定資產(chǎn)一半比重，資本開支進(jìn)入尾聲，利潤(rùn)確定性增長(zhǎng)的低估值公司）。2. 環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)，利好工業(yè)環(huán)保。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：國(guó)禎環(huán)保（有工程/設(shè)備制造能力但在建設(shè)期都沒(méi)有確認(rèn)利潤(rùn)，全部放在后端運(yùn)營(yíng)，計(jì)提攤銷較為合理）、東江環(huán)保（危廢處理龍頭）、清新環(huán)境（大氣治理龍頭，17 年P(guān)E24 倍）。3. 天然氣市場(chǎng)化改革持續(xù)推進(jìn)。重點(diǎn)推薦標(biāo)的：福耀玻璃（全球汽玻龍頭，受益燃?xì)鈨r(jià)格下降成本節(jié)約）、富瑞特裝（LNG儲(chǔ)運(yùn)設(shè)備龍頭）、派思股份（大股東收購(gòu)國(guó)外小型燃?xì)廨啓C(jī)公司，掌握分布式天然氣最稀缺資源）。
風(fēng)險(xiǎn)提示。（1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行及去產(chǎn)能持續(xù)，制約環(huán)保改造需求提升。（2）政策落地時(shí)間晚于預(yù)期。（3）PPP 推進(jìn)速度低于預(yù)期。
