在亮麗的三季報(bào)業(yè)績(jī)助攻之下，生態(tài)PPP龍頭東方園林（002310.SZ）10月23日盤(pán)中股價(jià)創(chuàng)下22.64元的歷史新高，市值也首次突破600億元。
這家公司前三季度營(yíng)業(yè)收入86.35億元，同比增加72%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)8.66億元，同比增加68%。
業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)均來(lái)自于業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張和主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。由于公司剝離申能股份(5.960, -0.03, -0.50%)帶來(lái)約-1.2億元的非經(jīng)常性損益，若扣除非經(jīng)常性損益，東方園林業(yè)績(jī)更佳，歸母凈利潤(rùn)將達(dá)到近10億元，同比增長(zhǎng)108%。
細(xì)看東方園林三季報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)，公司在各項(xiàng)數(shù)據(jù)上幾乎全面告捷。
首先，單季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)趨勢(shì)十分明確。
東方園林今年以來(lái)單季度業(yè)績(jī)逐季加速，高增長(zhǎng)趨勢(shì)明確。由下圖可見(jiàn)，2016年和2017年的前三季度，共七個(gè)季度，單季度雖有盈有虧，但與前一年同一時(shí)段相比，業(yè)績(jī)均在增長(zhǎng)。
第二，東方園林第四季度將首次實(shí)現(xiàn)單季超10億元業(yè)績(jī)。
因項(xiàng)目工程的特點(diǎn)，東方園林每年第一季度通常為虧損，第四季度工程結(jié)算期為一年中業(yè)績(jī)最好之時(shí)。
三季報(bào)中，公司對(duì)未來(lái)高增長(zhǎng)信心強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)2017年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為19.4億元-23.3億元，同比增長(zhǎng)50%-80%。可以計(jì)算得出，第四季度公司將至少盈利10.74億元，多則盈利14.64億元。這也是東方園林在單季度首次盈利超過(guò)10億元。
第三，PPP項(xiàng)目占比提高，在手訂單充足。
公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，與充足的訂單密不可分。按已公告訂單計(jì)算，不包括框架協(xié)議，2017年年初至今東方園林新接訂單已約600億元，是去年總營(yíng)業(yè)收入85.6億元的7倍。
“若按此訂單新增速度繼續(xù)下去，公司2017年全年新增PPP項(xiàng)目總投資額預(yù)計(jì)將超過(guò)700億元，甚至有望達(dá)到800億元?！?span id="stock_sh600999">招商證券(19.600, 0.16, 0.82%)分析師朱純陽(yáng)預(yù)計(jì)。
其中，PPP類訂單占比超過(guò)九成。同時(shí)，PPP訂單占比的提升也使得公司經(jīng)營(yíng)毛利潤(rùn)得到提升。招商證券認(rèn)為，PPP項(xiàng)目由于其綜合能力要求，盈利能力往往強(qiáng)于傳統(tǒng)項(xiàng)目。
第四，困擾著PPP項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流問(wèn)題得到改善。
三季報(bào)顯示，1-9月份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為7.23億元，同比大幅增長(zhǎng)236.3%，且接近公司前三季度歸母凈利潤(rùn)。這是因?yàn)楣境掷m(xù)加大工程款項(xiàng)回收力度，回款金額同比大幅增加導(dǎo)致。中泰證券預(yù)計(jì)，隨著四季度工程結(jié)算款大幅增加，全年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將進(jìn)一步改善。
不過(guò)東方園林依然缺錢(qián)。其他流動(dòng)負(fù)債較年初增長(zhǎng)10倍，主要為報(bào)告期內(nèi)公司增加18億元超短融所致。
10月份東方園林完成了第三期超短期融資券的發(fā)行，至此，2017年6月、8月及10月公司三期超短期融資券分別融資了10億元、8億元、4億元，累積融資總額22億元。這也達(dá)到東方園林此前向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)的超短期融資券額度上限。
一家公司股價(jià)創(chuàng)新高的同時(shí)，總有些股東按捺不住減持的沖動(dòng)。
東方園林10月19日公告，公司監(jiān)事會(huì)主席方儀計(jì)劃自公告之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)減持不超過(guò)100萬(wàn)股。減持比例不高，只有不超過(guò)總股本的0.04%，但高管的減持舉動(dòng)，通常意味著這家公司股價(jià)或許已進(jìn)入了收割期。
當(dāng)然，東方園林的未來(lái)，好消息遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于隱憂。充足的訂單自不必說(shuō)，東方園林9億元員工持股計(jì)劃也正在進(jìn)行之中。
7月10日，公司剛完成二期員工持股計(jì)劃，8月2日又推出了第三期員工持股計(jì)劃，本次募集上限為9億元。
10月20日，公司第三期員工持股計(jì)劃通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票473萬(wàn)股，占公司總股本的0.18%，成交金額合計(jì)為9771萬(wàn)元，成交均價(jià)為20.66元/股。至此，三期員工持股仍有約8億元未完成買(mǎi)入。
年內(nèi)東方園林股價(jià)漲幅已近60%，對(duì)其后期走勢(shì)，機(jī)構(gòu)均紛紛表示看好，有機(jī)構(gòu)還給出800億元市值的目標(biāo)。
招商證券分析師朱純陽(yáng)認(rèn)為，東方園林是河道治理絕對(duì)龍頭，將擁有極強(qiáng)的訂單持續(xù)獲取能力，充沛訂單保證未來(lái)三年的業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。危廢、全域旅游等其他業(yè)務(wù)布局也正逐漸展開(kāi)，利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)將不斷增加，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)800億元市值。
近期“美麗中國(guó)”概念活躍。中泰證券認(rèn)為，生態(tài)園林PPP行業(yè)發(fā)展面臨全新機(jī)遇。有利于板塊估值提升。
