“一帶一路”寫入黨章，板塊充分調(diào)整期待后續(xù)催化劑：我們認(rèn)為此舉一是體現(xiàn)重要性，“一帶一路”建設(shè)是未來(lái)全黨的重要奮斗方向，企業(yè)，尤其是央企有望投入更多資源；二是體現(xiàn)持續(xù)性，意味著“一帶一路”建設(shè)應(yīng)當(dāng)作長(zhǎng)期奮斗方向。當(dāng)前一帶一路相關(guān)標(biāo)的調(diào)整充分，估值已近歷史底部，明年第二屆“一帶一路”高峰論壇前催化劑可期，建議關(guān)注中工國(guó)際、中材國(guó)際、北方國(guó)際、葛洲壩、中鋼國(guó)際等。
三季報(bào)PPP 標(biāo)的業(yè)績(jī)基本都符合預(yù)期，繼續(xù)看好：申萬(wàn)建筑8 月28 日發(fā)深度重新看好PPP，1-9 月全國(guó)PPP 新簽增長(zhǎng)56.7%，雖然此前市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)好和監(jiān)管嚴(yán)影響基建投資問(wèn)題，但龍頭市占率快速提升背景下企業(yè)訂單和業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)憂，三季度訂單和業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)驗(yàn)證高增長(zhǎng)趨勢(shì)。中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)提升行業(yè)成長(zhǎng)空間，央企降杠桿背景下利好民企提升PPP 份額，板塊看到18 年僅17 倍左右估值，對(duì)應(yīng)50%左右增長(zhǎng)，18 年業(yè)績(jī)超預(yù)期概率大，估值和業(yè)績(jī)雙升股價(jià)還有40%以上空間！龍頭推薦：東方園林（18 年45%增長(zhǎng)，PE20X）、鐵漢生態(tài)（18 年50%增長(zhǎng)，PE18X）、美尚生態(tài)（18 年50%增長(zhǎng)，PE17X）、嶺南園林（18 年50%增長(zhǎng)，PE17X）、龍?jiān)ㄔO(shè)（18 年50%增長(zhǎng)，PE20X）。有預(yù)期差品種推薦：東珠景觀（18年68%增長(zhǎng)，PE24X）、文科園林（18 年52%增長(zhǎng)，PE20X）等。
繼續(xù)推薦基建設(shè)計(jì)板塊，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性佳：核心邏輯是行業(yè)需求從16 年下半年明顯回升，企業(yè)訂單爆發(fā)式增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)確定性高，長(zhǎng)期看市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計(jì)領(lǐng)域保證持續(xù)增長(zhǎng)。
“十三五”規(guī)劃落地，各省市不同程度上調(diào)公路、市政等規(guī)劃，帶來(lái)大量新增市場(chǎng)需求，疊加地方政府換屆基本完成，規(guī)劃設(shè)計(jì)的招標(biāo)加速，行業(yè)從16 年底開始景氣度不斷提升，具有技術(shù)和激勵(lì)制度優(yōu)勢(shì)的改制的上市設(shè)計(jì)院，訂單都爆發(fā)式增長(zhǎng)。設(shè)計(jì)公司訂單到業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化的確定性非常高，業(yè)績(jī)確定。當(dāng)前行業(yè)景氣度剛開始提升，時(shí)間上具有持續(xù)性，按當(dāng)前訂單形勢(shì)，企業(yè)未來(lái)三年平均至少可保持35%的復(fù)合增速，當(dāng)前估值高安全邊際，賺業(yè)績(jī)的錢也有1.5 倍空間。推薦中設(shè)集團(tuán)、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標(biāo)的：
中設(shè)集團(tuán)：17 年38%增長(zhǎng)， PE24X 。民營(yíng)基建設(shè)計(jì)龍頭之一，隨著16 年完成事業(yè)部制改革，員工激勵(lì)全面提升，16 年訂單開始高速增長(zhǎng)，市場(chǎng)+細(xì)分領(lǐng)域拓展保障未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)，性價(jià)比最高的設(shè)計(jì)公司。
東方園林：17 年62%增長(zhǎng)， PE29X 。訂單收入比7.5 倍為全行業(yè)最高，PPP 項(xiàng)目質(zhì)量較高。
流域治理龍頭，民企中規(guī)模最大，品牌認(rèn)可度高，第二、三期員工持股計(jì)劃規(guī)模分別為14.67億、9 億，彰顯公司信心。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長(zhǎng)，PE27X。流域治理和生態(tài)修復(fù)技術(shù)強(qiáng)、工程業(yè)績(jī)多，受益全國(guó)水系治理需求爆發(fā)。與申萬(wàn)成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵(lì)充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
葛洲壩：17 年22%增長(zhǎng)，PE11X。增長(zhǎng)最快的綜合性建筑央企，國(guó)內(nèi)外不斷積累優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)，長(zhǎng)期看是中國(guó)版VINCI。公司激勵(lì)好活力強(qiáng)，最早做PPP，利潤(rùn)率逐步提升；國(guó)際工程實(shí)力強(qiáng)，一帶一路建設(shè)先鋒；大力發(fā)展環(huán)保業(yè)務(wù)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展空間大，利潤(rùn)率隨著精加工生產(chǎn)線投產(chǎn)將進(jìn)一步提升。
