近日，備受市場(chǎng)關(guān)注的奇虎360回歸A股事件終于獲得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。11月3日，江南嘉捷披露了重組草案，擬出售其全部的資產(chǎn)及負(fù)債，并通過(guò)資產(chǎn)置換和發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)奇虎360的100%股權(quán)。
同日，證監(jiān)會(huì)對(duì)此事也表示，證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)支持符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術(shù)、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與A股公司并購(gòu)重組，并對(duì)其中的重組上市交易進(jìn)一步嚴(yán)格要求。
證監(jiān)會(huì)表示，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好勢(shì)頭不斷鞏固，金融市場(chǎng)環(huán)境持續(xù)改善，A股市場(chǎng)環(huán)境不斷優(yōu)化、有效性顯著提高，境外主要市場(chǎng)也持續(xù)上漲、吸引力增強(qiáng)的綜合背景下，企業(yè)根據(jù)需求自主選擇境內(nèi)或境外市場(chǎng)，已經(jīng)具備作出一些積極制度安排和引導(dǎo)的條件，證監(jiān)會(huì)支持市場(chǎng)認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與境內(nèi)市場(chǎng)并購(gòu)重組。
筆者從監(jiān)管層的表態(tài)中理解到兩方面的含義：一是歡迎優(yōu)質(zhì)的境外上市中資企業(yè)回歸，而不能讓一些“渾水摸魚(yú)者”回歸圈錢(qián)；二是在中概股回歸的過(guò)程中，將重點(diǎn)關(guān)注對(duì)“殼”的炒作，抑制投機(jī)，并嚴(yán)打在并購(gòu)重組中涉嫌內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。
對(duì)于中概股的回歸，2015年曾掀起一股小高潮。2015年3月份，作為第一個(gè)拆解VIE結(jié)構(gòu)回歸A股的互聯(lián)網(wǎng)公司——暴風(fēng)科技登陸創(chuàng)業(yè)板。隨后，分眾傳媒成功借殼七喜控股，巨人網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)借殼世紀(jì)游輪。隨著這一趨勢(shì)，A股各類(lèi)殼資源活躍其中，“炒殼”熱情逐漸升溫。
隨著A股市場(chǎng)中概股借“殼”大戲不斷上演，“殼”資源交易火爆，二級(jí)市場(chǎng)多只股票走出大幅上漲行情。據(jù)統(tǒng)計(jì)，被借殼公司復(fù)牌后的股價(jià)在短期內(nèi)急劇上漲，十幾個(gè)交易日相對(duì)累計(jì)超額收益平均達(dá)70%以上。
統(tǒng)計(jì)顯示，2015年1月份以來(lái)，已有42家在美上市中資股宣布私有化，13家已經(jīng)完成，但梳理相關(guān)公司過(guò)往業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)，其中大多數(shù)公司業(yè)績(jī)不佳。已經(jīng)回歸的中概股中除了少數(shù)公司屬于行業(yè)龍頭，更多公司其實(shí)在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)不佳。
2016年5月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表態(tài)稱(chēng)，注意到中概股回歸A股有較大的特殊性，特別是對(duì)境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作應(yīng)該高度關(guān)注。正對(duì)這類(lèi)企業(yè)通過(guò)IPO、并購(gòu)重組回歸A股可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究。這次表態(tài)也被業(yè)界解讀為監(jiān)管層對(duì)中概股回歸問(wèn)題更加謹(jǐn)慎小心，中概股進(jìn)程將會(huì)放緩。
筆者認(rèn)為，監(jiān)管層對(duì)中概股回歸的謹(jǐn)慎態(tài)度是必要的，這種態(tài)度并不是要限制中概股回歸，而是在于抑制中概股回歸過(guò)程中對(duì)“殼”資源瘋狂炒作。因?yàn)樵谝恍┗貧w的中概股中可能存在著一些投機(jī)性炒作或是并購(gòu)重組利益輸送等問(wèn)題，這些妄想通過(guò)回歸來(lái)“渾水摸魚(yú)者”圈錢(qián)的企業(yè)最終將損害中小投資者的利益，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，在證監(jiān)會(huì)的最新表態(tài)中“證監(jiān)會(huì)支持市場(chǎng)認(rèn)可的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與境內(nèi)市場(chǎng)并購(gòu)重組”，這句話(huà)也清晰的告訴市場(chǎng)，A股市場(chǎng)歡迎的是什么樣的企業(yè)回歸。
優(yōu)質(zhì)中概股的回歸不僅會(huì)為A股注入新鮮血液，提升資本市場(chǎng)吸引力和交易活躍度，而且還會(huì)優(yōu)化市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)，這將讓資本市場(chǎng)更好地支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
