作為資本市場的“看門人”，發(fā)審委一直是市場的聚焦點(diǎn)，特別是在新一任發(fā)審委換屆上任的這一個多月里，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率降至新低、上會問詢著重?fù)讣?xì)節(jié)事無巨細(xì)、IPO常態(tài)化審核延續(xù)，更是讓掌握著IPO企業(yè)生殺大權(quán)的新任發(fā)審委委員們吸足了市場目光，他們被稱為“史上最嚴(yán)發(fā)審委委員”。
在過去的20多年間，證監(jiān)會發(fā)審委始終是證券發(fā)行制度中的重要組織，它的職權(quán)行使與證券發(fā)行核準(zhǔn)制密切相關(guān)。在核準(zhǔn)制下，發(fā)審委需要對發(fā)行申請人進(jìn)行實質(zhì)審查，這就使得發(fā)審委處在行政權(quán)力與商業(yè)判斷的復(fù)雜關(guān)系中，一舉一動備受關(guān)注。為了提高發(fā)審效率，規(guī)范權(quán)力運(yùn)行，今年7月，證監(jiān)會對發(fā)審委制度進(jìn)行了完善和修訂，不僅將主板發(fā)審委與創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委合并，成立“大發(fā)審委”，還扎緊制度籠子，強(qiáng)化發(fā)審委制度運(yùn)行的監(jiān)督管理，通過公示、篩選等方式謹(jǐn)慎選拔發(fā)審委委員，一系列制度安排只為在IPO常態(tài)發(fā)行背景下從源頭上提高上市公司質(zhì)量。
所以，投資者看到了，第十七屆發(fā)審委履職以來，在保證IPO充足供給的同時祭出了64%的IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率，較前三季度八成的通過率大幅下降，并且，發(fā)審更側(cè)重詢問細(xì)節(jié)，每一家上會企業(yè)的問詢問題都在4~5個大類，其中還包含不少相關(guān)問題，發(fā)審委和發(fā)行人一問一答式的問詢，多則13~14個，少則7~8個，大部分問題還需保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表核查意見。可見，新一屆發(fā)審委延續(xù)和加強(qiáng)了監(jiān)管從嚴(yán)的審核風(fēng)格，嚴(yán)格審核、嚴(yán)格監(jiān)管，堅持問題導(dǎo)向，強(qiáng)化督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)，謹(jǐn)防上會企業(yè)帶病過關(guān)，IPO發(fā)審?fù)ㄟ^率下降成為了審核從嚴(yán)背景下的顯著表象。
這是否意味著低通過率將成為常態(tài)?現(xiàn)在下結(jié)論尚早，發(fā)審?fù)ㄟ^率高或者低，和上會企業(yè)質(zhì)地、發(fā)行人上會時的臨時應(yīng)變能力等息息相關(guān)，也會受到很多偶發(fā)因素影響，單周或單月的通過率并不能完全代表本屆發(fā)審委的整體審核風(fēng)格，還需把觀察周期拉長，待上會企業(yè)數(shù)足夠多、審核結(jié)果足夠明確才能明了。不過，從嚴(yán)審核態(tài)度已定，本屆發(fā)審委的審核重點(diǎn)逐步凸顯，從被否的案例來看，凈利潤規(guī)模等業(yè)績條件并非是審核的唯一標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)審委更加側(cè)重企業(yè)持續(xù)盈利能力、財務(wù)規(guī)范性、內(nèi)控有效性、商業(yè)模式合規(guī)性、以及募投項目合理性，重點(diǎn)是抑制IPO財務(wù)造假與業(yè)績粉飾，減少新股業(yè)績變臉，以達(dá)到把假企業(yè)、壞企業(yè)、不守規(guī)矩企業(yè)擋在資本市場門外，把急需融資、質(zhì)地優(yōu)良的優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎進(jìn)A股的目的。
新一屆發(fā)審委已展現(xiàn)出新的氣象，也勾勒出了新股生態(tài)下的監(jiān)管圖譜，即既要通盤考慮IPO企業(yè)的數(shù)量，更要重視IPO企業(yè)的質(zhì)量，數(shù)、量并重，唯有這樣，資本市場才能不斷的朝著健康、可持續(xù)發(fā)展、國際化方向邁進(jìn)，這是A股不斷走向成熟的必要條件。
