投資要點(diǎn)
1） 行業(yè)重要信息匯總：a）十九大順利閉幕，將“一帶一路”寫入黨章；b）統(tǒng)計(jì)局：樓市持續(xù)降溫，9 月熱點(diǎn)城市新房價(jià)格環(huán)比全線下降或持平；c）財(cái)政部：前三季地方債發(fā)行減速，疏堵結(jié)合見成效。
2） 行業(yè)觀點(diǎn)：（1）“一帶一路”寫入黨章，建筑企業(yè)海外工程拓展將進(jìn)入快車道；（2）上半年壓制PPP 板塊估值的因素逐漸消除，繼續(xù)推薦PPP 板塊；央企PPP 業(yè)務(wù)總量或被控制，未來央企PPP 訂單增速將放緩，民企PPP 龍頭受益。
3） 本周重點(diǎn)推薦：勘設(shè)股份、鐵漢生態(tài)、東方園林、嶺南園林、文科園林
4） 勘設(shè)股份：西南勘察設(shè)計(jì)領(lǐng)域龍頭，動(dòng)態(tài)估值不足24 倍的次新股。2017 上半年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.46 億元、增長115%；目前公司在手的咨詢合同額約29 億元，為16 年咨詢業(yè)務(wù)的2.75 倍，充足訂單有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)提升。公司在貴州省公路勘察設(shè)計(jì)市場市占率達(dá)1/3，望充分受益地區(qū)高速公路投資高增長。作為次新股，公司PE（TTM）為31 倍，低估值優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 分別為2.5元、3.55 元、4.68 元，PE 分別為24.3 倍、17.1 倍、13.0 倍。
5） 鐵漢生態(tài)：PPP 訂單高增長，2017 年業(yè)績確定性測算。2017 年以來，公司PPP 業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，連續(xù)中標(biāo)多項(xiàng)大單合計(jì)超百億。公司盈利基本面改觀預(yù)期強(qiáng)烈，重組終止不改高成長。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 為0.57 元、0.78 元、0.99 元，對應(yīng)的PE 為26.4 倍、19.3 倍、15.2 倍。
6） 東方園林：園林PPP 業(yè)務(wù)龍頭，在手訂單充裕，業(yè)績高增長確定性強(qiáng)，對應(yīng)2018 年估值不足19 倍，建議把握估值切換的投資機(jī)會。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS分別為0.77 元、1.14 元、1.48 元，對應(yīng)的PE 為29.3 倍、19.8 倍、15.2 倍。
7） 嶺南園林：園林PPP+文旅雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績有望加速增長。2015 年來簽訂PPP 合同+框架協(xié)議達(dá)391 億元，2017 年P(guān)PP 訂單加速增長；收購新港水務(wù)，推進(jìn)大生態(tài)戰(zhàn)略，協(xié)同效應(yīng)明顯，有望迎來估值修復(fù)和估值切換的行情。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 為1.15 元、1.64 元、2.17 元，對應(yīng)的PE 為27.0 倍、19.0 倍、14.3 倍。
8） 文科園林：收入翻倍增長，業(yè)績持續(xù)高增長可期。2015 年來簽訂PPP 協(xié)議+施工合同179 億，在手訂單充足；同時(shí)公司加大生態(tài)環(huán)保、基建、文旅項(xiàng)目等開拓，成效顯著。
公司股權(quán)激勵(lì)解鎖條件高，大股東全額認(rèn)購，彰顯長期發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的EPS 為0.93 元、1.30 元、1.63 元，對應(yīng)的PE 為24.6 倍、17.6 倍、14.0倍。
9） 主線一：PPP 板塊已經(jīng)迎來了下半年最佳的布局時(shí)間窗口，全面看多PPP 板塊。前三季度財(cái)政部PPP 項(xiàng)目新增入庫4.3 萬億，落地1.8 億，PPP 入庫和落地呈加速趨勢。
重點(diǎn)公司三季報(bào)業(yè)績增速都超50%，延續(xù)高增長趨勢。我們認(rèn)為上半年壓制PPP 板塊的因素正在逐漸消除，下半年P(guān)PP 板塊的相關(guān)個(gè)股又存在雄安、混改、一帶一路等主題的催化，PPP 板塊存在估值修復(fù)+估值切換的機(jī)會，建議從以下兩個(gè)方面把握PPP反彈的投資機(jī)會：a）充足PPP 訂單驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)高增長的標(biāo)的：鐵漢生態(tài)、東方園林、嶺南園林、文科園林、美晨科技；b）受益于基建投資的前端設(shè)計(jì)標(biāo)的：勘設(shè)股份、中設(shè)集團(tuán)。。
10） 主線二：“一帶一路”板塊中報(bào)指標(biāo)全面好轉(zhuǎn)，繼續(xù)看好“一帶一路”。2017 上半年，國際工程板塊收入大幅回暖、訂單兌現(xiàn)為業(yè)績并持續(xù)反彈，盈利能力持續(xù)提升，營運(yùn)能力明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額創(chuàng)歷史新高，板塊指標(biāo)全面好轉(zhuǎn)?！耙粠б宦贰卑鍓K基本面趨勢向上但估值處于相對底部，目前具備極高的性價(jià)比，我們認(rèn)為十九大前后將是“一帶一路”板塊的投資窗口期。推薦中國建筑、葛洲壩、中國化學(xué)、中鋼國際、北方國際、中工國際等。
