11月10日發(fā)審委共迎來5家首發(fā)企業(yè)上會，根據(jù)當(dāng)天晚間公告披露，審核通過3家，否決1家，暫緩表決1家。較7日而言，否決情況相對溫和。
但本周（6日-10日）毫無疑問是今年年內(nèi)過會率最低的一周。數(shù)據(jù)顯示，共有14家首發(fā)企業(yè)上會，僅5家通過，過會率為36%。
發(fā)審會只是把控上市公司質(zhì)量關(guān)的最后一環(huán)。事實上，“嚴(yán)格監(jiān)管”貫穿在企業(yè)IPO的各個階段中。11月9日在深圳的保代培訓(xùn)會上，監(jiān)管層談到，通過審核機(jī)制產(chǎn)生的實際否決率遠(yuǎn)高于市場感知的發(fā)審會否決率。同時，他還提醒，下一步現(xiàn)場檢查中，現(xiàn)場檢查人員將增加交易所的代表；時間上，決定檢查后的下一周就立即啟動，不會留給IPO企業(yè)補(bǔ)救的時間。
更加關(guān)注“規(guī)范性”
10日證監(jiān)會披露首發(fā)企業(yè)審核結(jié)果顯示，科華控股股份有限公司、山東聯(lián)誠精密制造股份有限公司、伊戈爾電氣股份有限公司均獲得通過；浙江捷眾科技股份有限公司被否；河北養(yǎng)元智匯飲品股份有限公司被暫緩表決。單日過會率為60%。
回顧本周IPO上會情況，7日上演“否決潮”，當(dāng)天6家上會僅1家通過，創(chuàng)下單日過會率歷史新低的記錄，引起市場震驚。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，本周共有14家IPO企業(yè)上會，通過5家，過會率為36%。新一屆發(fā)審委自今年10月組建后，截至11月10日，過會率繼續(xù)下滑，降至54.55%。
從近期發(fā)審委的提問方向中看出，涉及“規(guī)范性”的提問次數(shù)漸多，內(nèi)控成為IPO審核的主要內(nèi)容。盈利能力盡管仍然重要，但從否決情況來看，多家凈利潤超億元項目被否。
上海一家券商投行人士分析稱，發(fā)審委沒再那么強(qiáng)調(diào)盈利能力主要是因為這幾年宏觀經(jīng)濟(jì)與以前不同了，不少行業(yè)出現(xiàn)下滑，企業(yè)利潤出現(xiàn)合理下滑是正常的。不能總強(qiáng)調(diào)盈利，這會逼著企業(yè)造假。監(jiān)管層根據(jù)實際情況對審核理念作出相應(yīng)調(diào)整。
北京一家券商投行人士表示，由于投行往年看重項目的盈利規(guī)模，但對企業(yè)的規(guī)范要求不多。“我覺得這是好的開始，監(jiān)管對審查要點面面俱到，能提高上市公司的質(zhì)量?！?/p>
據(jù)了解，“規(guī)范性”涉及方方面面。比如毛利率是否異常、收入真實性、經(jīng)銷模式核查、業(yè)務(wù)資質(zhì)是否齊全、關(guān)鍵人士未被認(rèn)定為實際控制人的原因等。
根據(jù)10日最新審核結(jié)果，科華控股股份有限公司與浙江捷眾科技股份有限公司均被提問到“毛利率”的問題。
后者是當(dāng)天唯一一家被否企業(yè)，發(fā)審委首個問題就提及“毛利率”。由于發(fā)行人報告期內(nèi)銷售占比超過八成的汽車雨刮器系統(tǒng)零部件的收入較為穩(wěn)定，但增速低于同行業(yè)公司平均水平；發(fā)行人的毛利率逐年增長，與同行業(yè)公司的毛利率變動不一致。發(fā)審委要求發(fā)行人說明2016年和2017年1-6月該類產(chǎn)品毛利率明顯高于同行業(yè)可比上市公司同類產(chǎn)品毛利率的原因，以及報告期內(nèi)發(fā)行人毛利率變動趨勢與同行業(yè)不一致的原因。
“毛利率近期被發(fā)審委重點關(guān)注，是提問的高頻詞。”前述北京券商投行人士表示。據(jù)其解釋，主要因為毛利率關(guān)乎財務(wù)的真實性?！捌髽I(yè)如果想進(jìn)行財務(wù)造假，有可能從毛利率著手，顯示出業(yè)績增長的效果。這是監(jiān)管層比較關(guān)注發(fā)行人毛利率高于行業(yè)情況的原因?！?/p>
同時，浙江捷眾科技股份有限公司還被問及“未認(rèn)定實際控制人”的問題。據(jù)了解，實際控制人的子女分別持有公司10.20%的股份，且均系在報告期內(nèi)從實際控制人處無償轉(zhuǎn)讓所得。發(fā)審委要求發(fā)行人提供充分證據(jù)說明不將其子女一起認(rèn)定為實際控制人的原因和合理性。
現(xiàn)場檢查將升級
若將IPO審核階段拉長來看，發(fā)審委只是市場能公開看到的把控上市公司質(zhì)量的“守門人”。事實上，“從嚴(yán)監(jiān)管”貫穿在IPO企業(yè)審核的各個環(huán)節(jié)。
11月9日新一期保代培訓(xùn)在深圳舉行，監(jiān)管層披露的一組數(shù)據(jù)說明，通過審核機(jī)制產(chǎn)生的實際否決率（審結(jié)未通過率）遠(yuǎn)高于市場感知的發(fā)審會否決率。
根據(jù)監(jiān)管層統(tǒng)計，2017年前十個月共審結(jié)首發(fā)企業(yè)503家，其中審結(jié)未通過144家（含否決和撤回并終止兩種情況），審結(jié)未通過率為28.63%。而在發(fā)審會審核情況中，1-10月共審核415家，除暫緩表決、取消審核等情況外，否決58家，否決率遠(yuǎn)低于前者，僅為13.98%。
前述上海券商人士亦向記者表示，為了嚴(yán)防“帶病上市”，監(jiān)管層今年以來加強(qiáng)現(xiàn)場檢查，同時在審核當(dāng)中勸退一些企業(yè)?！按蠹覜]看到今年有不少IPO企業(yè)撤材料的情況，如果包括這批企業(yè)的話，實際否決率要更高。”
IPO從嚴(yán)監(jiān)管舉措，主要通過三個機(jī)制來落實。上述監(jiān)管層人士介紹，第一精細(xì)化審核機(jī)制，關(guān)注行業(yè)與業(yè)務(wù)特征；第二長效信息公示機(jī)制，主要發(fā)揮社會監(jiān)督作用；第三常態(tài)化現(xiàn)場檢查工作機(jī)制，用于傳導(dǎo)監(jiān)管壓力。
據(jù)其透露，2016年下半年、2017年上半年分別實施了兩批次現(xiàn)場檢查，共計47家企業(yè)被現(xiàn)場檢查。今年9月下旬再度開啟現(xiàn)場檢查，共涉及到23家企業(yè)，目前正在進(jìn)行當(dāng)中。
他談道，下一步現(xiàn)場檢查中，將會升級監(jiān)管。具體而言，現(xiàn)場檢查人員會加入來自交易所的代表。同時不會給IPO企業(yè)提前一個月以上的準(zhǔn)備時間，將會在決定檢查后的下一周就立即啟動，沒有補(bǔ)救的機(jī)會，這就要求投行與發(fā)行人要時時把工作做到位。
