2015、2016年連續(xù)虧損的*ST昌魚(600275.SH)日前公告稱，擬將控股子公司鄂州大鵬畜禽發(fā)展有限公司(下稱“大鵬畜禽”)99.9%股權(quán)，以1.05億元的價格，轉(zhuǎn)讓給霍爾果斯融達信息咨詢有限公司。轉(zhuǎn)讓完成后，*ST昌魚將獲得投資溢價收益4293萬元。
常年游走在退市邊緣的*ST昌魚為保殼而突擊出售資產(chǎn)的做法并非首次，而這樣的上市公司也遠不止*ST昌魚一家。每逢年末，一些上市公司便使出全身解數(shù)，通過重組、變賣資產(chǎn)、會計調(diào)整等花樣百出的方式調(diào)節(jié)利潤，有些交易甚至還涉及關(guān)聯(lián)交易，這也讓交易的真實性打上了一個問號。而交易目的則大多為規(guī)避戴帽(ST)或保殼續(xù)命。
證監(jiān)會已注意到上述問題，發(fā)言人常德鵬日前表示，下一步，證監(jiān)會將強化對上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為的監(jiān)管力度。此外，交易所正在研究完善退市財務(wù)類指標(biāo)，優(yōu)化退市制度，促進上市公司聚焦主業(yè)，充分發(fā)揮好資本市場的功能。
有業(yè)內(nèi)人士對第一財經(jīng)記者表示，監(jiān)管層的表態(tài)可能是為了完善退市制度，“對于年末進行利潤突擊調(diào)節(jié)的上市公司現(xiàn)在要加大業(yè)績調(diào)節(jié)成本，還原上市公司真實財務(wù)情況，這些將為后續(xù)進一步探討完善退市制度打下基礎(chǔ)”。
多方業(yè)內(nèi)人士認為，應(yīng)從三點突破解決“退市難”：打開IPO大門、堵住殼資源買賣、取消暫停上市等緩沖環(huán)節(jié)。
利潤調(diào)節(jié)方式花樣百出
為了規(guī)避戴帽或保殼續(xù)命，上市公司的業(yè)績調(diào)整“大法”可謂五花八門，一石數(shù)鳥的資產(chǎn)甩賣、會計調(diào)整扮靚業(yè)績等在A股早已司空見慣，*ST昌魚、海虹控股(000503.SZ)等多家公司均有此嫌疑。
自從上市后，*ST昌魚多次游走在退市、扭虧的邊緣。數(shù)據(jù)顯示，2004年，該公司凈虧損6200余萬元，2006年到2007年，又連續(xù)兩年虧損，徘徊在退市邊緣。此后，到了2012年、2013年，該公司凈利潤再次為-512萬元、-3906萬元，可2014年卻突然實現(xiàn)凈利潤576萬元，隨后的2015年、2016年再次出現(xiàn)虧損。
巧合的是，該公司2014年實現(xiàn)盈利的方式與日前的公告如出一轍，同樣是出售資產(chǎn)。2014年12月，該公司將全資子公司三山湖漁業(yè)開發(fā)有限公司、鄂州市武昌魚出口基地漁業(yè)開發(fā)有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給北京華普馨園置業(yè)有限責(zé)任公司(下稱“華普馨園”)，從中獲利約3100萬元，從而扭虧為盈，避免了暫停上市的命運。
不少上市公司出售資產(chǎn)扭虧，都是通過關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)，*ST昌魚2014年出售資產(chǎn)亦是如此。根據(jù)當(dāng)時披露，華普馨園的實際控制人翦英海，同時也是*ST昌魚的實際控制人。此外，*ST沈機(000410.SZ)、*ST萬里當(dāng)前出售資產(chǎn)的接盤方，均是相關(guān)公司關(guān)聯(lián)方。這一定程度上也讓交易真實性存疑。
與*ST昌魚一樣，*ST沈機出售資產(chǎn)，不僅是為了保殼，還試圖實現(xiàn)甩包袱的目的。*ST沈機10月28日公告稱，將所持子公司中捷機床、進出口公司、加拿大公司等三家公司100%股權(quán)，以及所屬分支機構(gòu)機床一廠等全部資產(chǎn)、負債出售給沈機集團，而交易作價僅為1元。
2015年、2016年持續(xù)虧損的情況下，*ST沈機今年前三季度虧損幅度還在擴大。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，*ST沈機凈利潤虧損額為7.82億元，扣非后虧損7.85億元。而前兩個年度，該公司分別巨虧6.4億元、14億元。不到三年的時間里，累計虧損已高達28.3億元。
在此背景下，擬出售資產(chǎn)已成為*ST沈機的沉重負擔(dān)。數(shù)據(jù)顯示，上述擬轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)評估值約為70億元，總負債評估值則為71億元，處于資不抵債狀態(tài)。
除了ST公司，其他上市公司也通過出售資產(chǎn)調(diào)節(jié)利潤，因控股股東“仲裁式”賣殼，廣受市場關(guān)注的同洲電子(002052.SZ)就是如此。2014年、2016年，同洲電子巨虧4.16億元、6.1億元，2017年前三個季度，亦虧損2836萬元，只有2015年盈利6713萬元。
2014年虧損之后，同洲電子就不斷甩賣資產(chǎn)。2015年12月，該公司將持有的泰斗微電子科技有限公司、湖北同洲信息港有限公司9.0243%、51%股份轉(zhuǎn)讓，交易作價2050萬元、2900萬元。2017年4月，該公司又以1.5億元的價格，轉(zhuǎn)讓共青城獵龍科技發(fā)展有限公司17.05%股權(quán)。根據(jù)披露信息，前兩個被甩賣的資產(chǎn)在2015年前11個月、2014年均處于虧損狀態(tài)。
用會計手段調(diào)整業(yè)績，使得財務(wù)報表部分數(shù)據(jù)“看起來很美”，這個招數(shù)在上市公司內(nèi)部并不少見，但因此重新追溯調(diào)整后便出現(xiàn)業(yè)績大幅縮水。
“有序進退”常態(tài)化
日前有跡象表明，對于上市公司年尾突擊調(diào)節(jié)利潤的行為，監(jiān)管力度將進一步強化。
“上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)，會導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)報告無法真實、完整地反映公司報告期的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。”常德鵬日前回答記者提問時表示，如果上市公司利用缺乏商業(yè)實質(zhì)的資產(chǎn)出售、突擊性債務(wù)重組等特定交易制造利潤，通過隨意變更會計政策和會計估計、進行人為價值量調(diào)整等方式操縱利潤，甚至配合二級市場炒作，會嚴重損害投資者，尤其是中小投資者的利益。
常德鵬表示，上市公司是資本市場投資價值的源泉，真實完整、客觀公允的財務(wù)信息是投資者投資決策的重要基礎(chǔ);上市公司應(yīng)充分認識依法合規(guī)披露財務(wù)信息、提高財務(wù)報告質(zhì)量的重要意義，切實履行依法合規(guī)進行財務(wù)信息披露的義務(wù)，嚴格執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則及資本市場財務(wù)信息披露規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，建立健全與財務(wù)報告相關(guān)的內(nèi)部控制制度，確保財務(wù)報告真實、完整地反映公司報告期的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。
一位資深基金經(jīng)理向第一財經(jīng)記者表示：“監(jiān)管層的表態(tài)可能是基于完善退市制度的角度去考慮，對于年末進行利潤突擊調(diào)節(jié)的上市公司現(xiàn)在要加大業(yè)績調(diào)節(jié)成本，還原上市公司真實財務(wù)情況，這些將為后續(xù)進一步探討完善退市制度打下基礎(chǔ)。”
業(yè)內(nèi)人士認為，退市制度一旦優(yōu)化，那些常年依靠財技等手段僥幸逃過戴帽、暫停上市或終止上市的績差股今后多數(shù)將現(xiàn)出原形。
以高度依賴年末業(yè)績“保命”的ST類股票為例，每到年尾，為了避免退市，*ST和ST股都會各顯身手，通過重組、變賣資產(chǎn)、會計調(diào)整等方式扭虧為盈，而市場投資者也押注博弈“烏雞變鳳凰”。以概念板塊中的ST概念指數(shù)行情看，2016年末至2017年一季度前，該概念指數(shù)有一輪上漲行情，但此后便一路走向下坡行情，并震蕩盤整。
常德鵬表示，交易所將聚焦上市公司年末突擊進行利潤調(diào)節(jié)行為，加大“刨根問底”式問詢力度，強化與二級市場交易核查的監(jiān)管聯(lián)動;證監(jiān)局將視情況開展現(xiàn)場檢查，發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)情況，依規(guī)采取行政監(jiān)管措施，達到立案標(biāo)準(zhǔn)的，堅決啟動立案稽查程序。
證監(jiān)會近4年每年都會發(fā)布上市公司年報會計監(jiān)管報告，其中2015年度和2016年度的報告均分析指出，部分上市公司在執(zhí)行企業(yè)會計準(zhǔn)則、內(nèi)部控制規(guī)范和財務(wù)信息披露規(guī)則中存在的主要問題，以向市場傳遞這些方面的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，引導(dǎo)上市公司切實提高財務(wù)信息披露質(zhì)量，并按有關(guān)監(jiān)管安排處理存在違反會計準(zhǔn)則和內(nèi)控規(guī)范要求的上市公司;針對會計準(zhǔn)則具體規(guī)范不明確、實務(wù)中存在爭議的問題，加強調(diào)研，推動準(zhǔn)則制定部門制定指引。
事實上，監(jiān)管層已多次強調(diào)要推進退市制度常態(tài)化。在7月24日至25日召開的全國證券期貨監(jiān)管系統(tǒng)年中監(jiān)管工作座談會上，證監(jiān)會公布下半年工作要點，退市改革成為一大具體落點，下一步要完善退市制度，加大退市力度。
上述基金經(jīng)理表示，未來退市的口子應(yīng)該會放大，目前監(jiān)管層正在提高上市公司的質(zhì)量，未來對業(yè)績造假等方面的懲治力度會加大，從而做到“有序進退”常態(tài)化。
