多種融資渠道保障，可轉(zhuǎn)債被否無(wú)礙正常經(jīng)營(yíng)：
公司近來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)模快速增長(zhǎng)導(dǎo)致資金需求增加，通過(guò)多種途徑補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金。8 月11 日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)許可，公司獲準(zhǔn)公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)人民幣2.50 億元綠色公司債券；同時(shí)9 月20 日及10 月18 日，公司發(fā)行了2017 年度第一、二期超短期融資券，發(fā)行總額分別為5 億元和3 億元，期限均為 270 日。 公司具備多種融資渠道，可轉(zhuǎn)債發(fā)行被否不會(huì)對(duì)公司正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。
依靠政府付費(fèi)的生態(tài)環(huán)保類PPP 項(xiàng)目收益更具保障：
公司項(xiàng)目多為生態(tài)環(huán)保類PPP 工程，在實(shí)施范圍方面符合《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見(jiàn)的通知》， 屬于政府付費(fèi)類PPP 項(xiàng)目，所需資金納入政府年度預(yù)算和中長(zhǎng)期財(cái)政規(guī)劃并報(bào)經(jīng)人大批準(zhǔn)，通過(guò)人大決議確保項(xiàng)目的資金撥付需要。由此可知，相對(duì)于使用者付費(fèi)類PPP 項(xiàng)目中項(xiàng)目公司的成本回收和收益取得與項(xiàng)目的使用者實(shí)際需求量直接掛鉤，依靠政府付費(fèi)的生態(tài)環(huán)保類PPP 項(xiàng)目收益更具保障。
在手訂單充足，保障業(yè)績(jī)高增：公司2017 年截止目前累計(jì)新簽合同253.92 億元，為16 年全年訂單的6 倍，訂單呈加速落地態(tài)勢(shì)；其中PPP 項(xiàng)目投資額245.76 億元，占新簽合同的96.79%；16 年以來(lái)新簽訂單合同共計(jì)296.46 億元，相對(duì)16 年的營(yíng)收28.61 億元，訂單收入保障比約為10.36，在手訂單充足。同時(shí)公司16 年以來(lái)與地方政府簽訂的框架協(xié)議高達(dá)538.7 億元，規(guī)模十分龐大且轉(zhuǎn)化為訂單確定性極強(qiáng)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)有望保持持續(xù)高速增長(zhǎng)。
生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目在政策驅(qū)動(dòng)下前景廣闊：
十八大以來(lái)，黨中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)和環(huán)境保護(hù)工作，將其列入“五位一體”總體布局和“四個(gè)全面”戰(zhàn)略布局的高度，并將“美麗中國(guó)”納入十三五規(guī)劃中。十九大更是強(qiáng)調(diào)建設(shè)生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)，必須樹(shù)立和踐行綠水青山就是金山銀山的理念。公司承接多為內(nèi)蒙當(dāng)?shù)赝寥郎郴卫眄?xiàng)目，而內(nèi)蒙作為京津冀的生態(tài)屏障，有極高的區(qū)位重要性，未來(lái)將持續(xù)受益生態(tài)文明建設(shè)政策東風(fēng)。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.07/15.25/21.61億元，同比增長(zhǎng)196.7%/51.5%/41.7%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.63/0.95/1.35 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017~2019 年的PE 為20.1/13.3/9.4 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
