近日，證監(jiān)會主席劉士余指出，要堅決貫徹落實黨的十九大報告對資本市場提出的目標任務(wù)，著力增強資本市場融入國家戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。筆者認為，實現(xiàn)這個目標任務(wù)，既是實體經(jīng)濟和資本市場的現(xiàn)實需求，也是活躍在資本市場上的投資者的基本訴求。
資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力可以比較直觀的體現(xiàn)在直接融資的比重上。如果選擇一個可以量化資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力的指標，筆者認為社會融資規(guī)模存量構(gòu)成數(shù)據(jù)是比較適宜的。
縱觀今年以來企業(yè)債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占同期社會融資規(guī)模存量的占比，我們可以發(fā)現(xiàn)，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力確實是在穩(wěn)步提升。
今年1月末，企業(yè)債券余額占社會融資規(guī)模存量的比重為11.2%，同比高0.6個百分點，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占比3.7%，同比高0.4個百分點。
之后，受債券市場整體狀況不佳及其他因素的影響，3月末企業(yè)債券余額占社會融資規(guī)模存量的比重同比持平于11%，此后企業(yè)債券余額占比即有所下降，但總體占當期社會融資規(guī)模存量的比重沒有低于10.6%。這說明企業(yè)債券融資情況比較穩(wěn)定。
反觀非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占社會融資規(guī)模存量的比重，從今年1月份到10月份均保持了同比增長，第一季度同比增長0.4個百分點，4、5兩個月為0.3個百分點，6、7、8、9四個月為0.2個百分點，10月份降至0.1個百分點。從8月份開始，非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占社會融資規(guī)模存量的比重由3.7%升至3.8%。
從非金融企業(yè)境內(nèi)股票余額占社會融資規(guī)模存量比重的數(shù)據(jù)變化看，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力確實有所提高，但這種提高是漸進式的，充分考慮到了市場的承受能力。
筆者認為，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力的提升對投資者構(gòu)成雙重利好。由于我國股市投資者的散戶特征，大多數(shù)的投資者既是實體經(jīng)濟從業(yè)人員，同時也是資本市場上的忠實投資者。投資者一方面可從實體經(jīng)濟成長中獲得更多的滿足感，各地年均工資逐年上漲即是很好的佐證，另一方面投資者也可以從資本市場的發(fā)展中獲得更多的財產(chǎn)性收入。這一點在十九大報告中有明確要求：拓寬居民勞動收入和財產(chǎn)性收入渠道。
也許有人會說，直接融資比重的提升對資本市場的發(fā)展是不利的。筆者認為，這種說法是錯誤的。一個沒有融資能力的資本市場是不可想象的，發(fā)展也就無從談起。就像上文數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的那樣，我們的直接融資比重的提升是漸進式的，充分考慮了市場各方的承接能力。而且，在保證市場有持續(xù)不斷“活水”進入的同時，監(jiān)管層也正在完善相關(guān)的退市制度，以凈化市場環(huán)境。
因此，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力的提升，既可以增強投資者分享實體經(jīng)濟成長的紅利，又可以在參與資本市場建設(shè)中獲得資本溢價。當然了，分享資本市場的成長紅利需要中小投資者具備一定的專業(yè)投資知識。若不具備這方面的知識，投資者可以選擇基金定投等風險較小又能獲得不菲財產(chǎn)性收入的產(chǎn)品進行投資。
