全球股市走出近期頹勢(shì)？
在大宗商品供應(yīng)過剩的情況下，全球股市迎來(lái)集體性下跌。自11月9日以來(lái)，全球股市迎來(lái)六個(gè)月來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。同時(shí)，債市也遭到拋售，大宗商品市場(chǎng)多頭遇挫。在美國(guó)稅改遇到障礙的背景下，不少美國(guó)股票近期紛紛創(chuàng)出歷史新高，令調(diào)整壓力與日俱增。不過，從11月16日市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，回調(diào)在全球各個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生。亞洲股市擺脫盤初的疲弱表現(xiàn)走高，歐洲股市初盤結(jié)束了八日的大跌，美國(guó)三大股指整體高開。
11月9日以來(lái)，全球股市迎來(lái)六個(gè)月來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。在超過20個(gè)月超級(jí)大牛市后，市場(chǎng)最為關(guān)注的焦點(diǎn)在于，本次的動(dòng)蕩是臨時(shí)調(diào)整，還是整體方向性的轉(zhuǎn)變。
股市的大跌首先從歐洲開始，從11月6日以來(lái)，在布倫特原油暴跌之后，歐洲股市出現(xiàn)了連續(xù)八天的大跌，創(chuàng)一年來(lái)最長(zhǎng)跌勢(shì)，盤中創(chuàng)出八周新低。亞太地區(qū)市場(chǎng)也受其影響，日經(jīng)指數(shù)在連跌五個(gè)交易日后，自上周最高點(diǎn)下跌0.6%，再度回到22000點(diǎn)附近。
歐洲和亞太的頹勢(shì)傳遞到美國(guó)。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間15日收盤，美國(guó)三大股指連續(xù)第五個(gè)交易日下滑。
從全球范圍來(lái)看，追蹤47國(guó)股票的MSCI世界指數(shù)15日盤中跌幅近0.2%，連續(xù)第五個(gè)交易日走下坡，是今年3月來(lái)最長(zhǎng)的一波跌勢(shì)。
“此輪下跌的最重要原因是供應(yīng)過剩疑慮導(dǎo)致大宗商品下跌，原油、基本金屬價(jià)格受挫，也并不排除投資者年底鎖定獲利的考量?！备贿_(dá)資本全球首席股票分析師Sonja Laud表示。
更多分析師認(rèn)為，從各個(gè)地區(qū)來(lái)看，增長(zhǎng)和企業(yè)盈利的走勢(shì)使得這輪下跌很快就會(huì)發(fā)生扭轉(zhuǎn)，而2018年全球股市依然為投資者最青睞的資產(chǎn)類別。
從11月16日市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，回調(diào)在全球各個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生。亞洲股市擺脫盤初的疲弱表現(xiàn)走高，MSCI明晟亞太地區(qū)（除日本）指數(shù)上漲0.6%。歐洲股市初盤結(jié)束了八日的大跌，在銀行股的帶領(lǐng)下，富時(shí)指數(shù)上漲了接近2%。而當(dāng)?shù)貢r(shí)間9：30，美國(guó)三大股指整體高開。
“整體來(lái)看，全球金融市場(chǎng)過去一周的低迷已經(jīng)有所改善?！盇BN Amro 銀行分析師Georgette Boele表示。
Sonja Laud表示，在全球股市處于過去兩年的絕對(duì)高點(diǎn)之上，目前到了一個(gè)重新決定方向的時(shí)點(diǎn)，而其未來(lái)的走向與全球央行決議、通脹和增長(zhǎng)水平直接相關(guān)。
大宗商品引起的短期調(diào)整
原油和金屬行情因需求展望減弱而下跌，對(duì)礦業(yè)股及能源股構(gòu)成壓力，造成歐亞相關(guān)股票尾隨美股走軟。
CMC市場(chǎng)駐倫敦分析師麥登說：“投資人把上周的賣壓看作是警鐘，提醒他們盡管當(dāng)前政治與經(jīng)濟(jì)展望變化不大，股市卻不可能一直漲下去?！?/p>
商品行情轉(zhuǎn)跌是觸動(dòng)近來(lái)股價(jià)下挫的一大因素。先前供應(yīng)趨緊和需求轉(zhuǎn)強(qiáng)跡象，使商品市場(chǎng)在6月底至11月初涌現(xiàn)一波漲勢(shì)，但隨中國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，意味著對(duì)鎳、鐵礦砂和石油的需求可能隨之下降，商品投資人開始思考先前看法是否太樂觀。
此外，本月底石油輸出國(guó)組織（OPEC）將在維也納會(huì)商是否延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，會(huì)不會(huì)如市場(chǎng)預(yù)期延到明年底，仍是未知數(shù)。俄羅斯油長(zhǎng)先前已表示不急著在本月做出決定。
法國(guó)巴黎銀行策略師齊林奎里安說，萬(wàn)一推遲延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議的決定，或延長(zhǎng)的期限不如預(yù)期，都可能觸動(dòng)一波回檔整理。
國(guó)際能源署看增美國(guó)原油產(chǎn)量、看淡全球需求成長(zhǎng)，也加重油價(jià)壓力。美國(guó)原油期貨15日一度跌破55美元大關(guān)，最多跌1.3%至每桶54.9美元，倫敦布侖特原油跌1.5%至61.3美元。
全球公司盈利上漲周期
據(jù)全球交易展望報(bào)告（下稱“報(bào)告”）預(yù)計(jì)，延續(xù)2017年下半年經(jīng)濟(jì)的良好勢(shì)頭，幾大宏觀經(jīng)濟(jì)和金融交易驅(qū)動(dòng)指數(shù)將在2018年達(dá)到周期性頂峰。全球幾大交易中心將在2018年出現(xiàn)交易周期的高點(diǎn)。
報(bào)告認(rèn)為，隨著2018年的臨近，全球投資者信心逐漸增強(qiáng)。這是由于其投資欲望受到一些正面趨勢(shì)的鼓舞，包括全球貿(mào)易活動(dòng)愈加活躍、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愈發(fā)強(qiáng)勁、股票估值上升、新興市場(chǎng)未來(lái)成本較低的融資環(huán)境。
對(duì)于大部分股票分析師來(lái)說，2018年仍然有很多股票上漲的動(dòng)力。尤其是亞洲和美國(guó)市場(chǎng)。
三星資產(chǎn)管理有限公司（Samsung Asset Management ltd.）的基金經(jīng)理艾倫·理查德森（Alan Richardson）表示，亞洲股市的下跌，不過是因?yàn)橥顿Y者在想在年底前鎖定利潤(rùn)。理查德森在香港管理約4.46億美元的資產(chǎn)。在過去5年里，擊敗了97%的同行。他表示，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的更大趨勢(shì)是完整的，他正在利用這個(gè)機(jī)會(huì)購(gòu)買更多的股票。
“這只是為了在年底前鎖定獲利?！崩聿榈律f：“這是一個(gè)為2018年贏得為更強(qiáng)勁增長(zhǎng)而購(gòu)買好股票的機(jī)會(huì)。我們?nèi)蕴幱趶氐讖?fù)蘇的早期階段?！?/p>
對(duì)于價(jià)格已經(jīng)在頂端的美股來(lái)說，大摩指出，按照目前的軌跡，股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將繼續(xù)壓縮，直至進(jìn)入衰退階段。也就是說，在周期結(jié)束前，美股仍有一定的上漲空間。
股市上漲既反映出市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀態(tài)度，也是對(duì)2008-2009年股市崩盤之后堅(jiān)持投資高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資者的一種肯定，這些投資者在后來(lái)的復(fù)蘇階段中獲得了巨大回報(bào)。
Allianz SE首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian說，投資者逢低買入已成慣性，因?yàn)檫@么做很賺錢。
只有歐洲的股票分析師認(rèn)為，歐洲股市的上漲潛力有限。德銀的Sebastian Raedler領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)STOXX 600指數(shù)年底目標(biāo)在395點(diǎn)，較現(xiàn)水準(zhǔn)高出3%，在明年頭幾個(gè)月回落至375點(diǎn)。
“我們維持短期戰(zhàn)術(shù)上中性，但預(yù)計(jì)將出現(xiàn)回調(diào)。較之歐洲防御類股，我們減持歐洲循環(huán)景氣，且預(yù)計(jì)歐股在未來(lái)數(shù)月表現(xiàn)繼續(xù)遜于美國(guó)股市?！彼麄儽硎尽?/p>
一些投資者表示，如果通脹率上升促使美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行以快于投資者預(yù)期的速度加息或收縮債券購(gòu)買規(guī)模，這種危險(xiǎn)就會(huì)加劇。一旦出現(xiàn)這種局面，債券收益率將上升，而與多年來(lái)收益率超低的安全資產(chǎn)相比，屆時(shí)股票和高風(fēng)險(xiǎn)債券將變得不那么有吸引力。
