公司簽署《烏海市生態(tài)建設(shè)PPP 項目合同》，估算總投資14.33 億元，占公司2016 年度營收的50.11%；項目建設(shè)期1 年，運(yùn)營期9 年。
訂單井噴式增長，持續(xù)受益生態(tài)文明建設(shè)：
2017 年截止目前公司新簽訂單232.65 億元，約為2016 年全年訂單總額42.54 億元的5.47 倍；其中PPP 項目223.46 億元，占比96.05%。此外，公司今年已簽署框架協(xié)議總金額達(dá)411.5 億元，落地確定性強(qiáng)，有力保障未來業(yè)績增長。十九大強(qiáng)調(diào)建設(shè)生態(tài)文明是中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計，而公司作為生態(tài)修復(fù)龍頭企業(yè)，未來將持續(xù)受益生態(tài)文明建設(shè)政策利好。
三季報業(yè)績超預(yù)期，經(jīng)營性現(xiàn)金流凸顯高成長：
公司今年前三季度實現(xiàn)營收45.93 億元，同比增長146.35%；歸母凈利潤7.18 億元，同比增長198.71%。業(yè)績高增長的主要原因是今年以來公司PPP 項目進(jìn)展順利，訂單增漲帶動收入高增。實現(xiàn)毛利率32.68%，同比增長2.16%；凈利率16.19%，同比增長18.26%。前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-13.66 億元，同比下降152.50%，系前三季度公司處于施工規(guī)?？焖贁U(kuò)張期，為推進(jìn)項目大量采購勞務(wù)、材料及施工機(jī)械所致。經(jīng)營性現(xiàn)金流為負(fù)顯示公司業(yè)務(wù)高增長，未來或?qū)⑦M(jìn)一步推高業(yè)績。
外延收購及模式輸出印證公司具備跨區(qū)域擴(kuò)張能力：
公司近年來相繼收購浙江普天園林及廈門鷺路興，切入華東和華南的地產(chǎn)園林和市政園林領(lǐng)域，加速向全國擴(kuò)張業(yè)務(wù)范圍。兩家子公司今年以來相繼簽署了阜陽、洛陽、合川及廈門等地項目，合同額合計約10.63 億元，協(xié)同效果顯著。此外，公司積極向外輸出其生態(tài)修復(fù)模式，于今年組建“藏草生態(tài)”、“疆草生態(tài)”、“秦草生態(tài)”、“滇草生態(tài)”等公司，將“馴化鄉(xiāng)土植物修復(fù)生態(tài)”的生態(tài)智慧和商業(yè)模式推向更多區(qū)域。目前已斬獲蘭州和大理等地的大額訂單及框架協(xié)議，從訂單上印證了其跨區(qū)域擴(kuò)張的能力。
核心技術(shù)助力其成為西部生態(tài)治理領(lǐng)域龍頭：
公司致力于生態(tài)修復(fù)事業(yè)，在草地退化、土壤改良、礦山修復(fù)、土地荒漠化等生態(tài)問題上深入研究，統(tǒng)籌山水林田湖草的系統(tǒng)生態(tài)治理。目前已累計完成生態(tài)修復(fù)面積約110 萬公頃，并總結(jié)出五大修復(fù)技術(shù)的行業(yè)或國家標(biāo)準(zhǔn)。其擁有國內(nèi)最完備的草原鄉(xiāng)土植物種質(zhì)資源庫，目前已收集草原種質(zhì)資源2400 余種，植物標(biāo)本2800 余種，土壤標(biāo)本11 余萬份，有160 余種抗旱植物經(jīng)過馴化應(yīng)用到實際生態(tài)修復(fù)過程中。憑借技術(shù)壁壘，公司在業(yè)內(nèi)幾無競爭對手，未來高成長具備確定性。
財務(wù)預(yù)測與估值： 預(yù)計公司2017~2019 年實現(xiàn)歸母凈利10.07/15.25/21.61 億元，同比增長196.7%/51.5%/41.7%，對應(yīng)EPS 為0.63/0.95/1.35 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017~2019 年的PE 為20.5/13.6/9.6 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
