新三板市場邁入“萬家新時代”階段后，市場參與主體對差異化制度供給，尤其是對改善流動性的交易制度改革和供給望眼欲穿。近日，證監(jiān)會副主席李超在一次峰會上表示，下一步我們將進一步深化新三板市場改革，推進市場精細化分層，研究差異化的發(fā)行、交易、信息披露和監(jiān)管制度安排。
在此次表態(tài)之前的近兩年，監(jiān)管層也有表態(tài)，但慎之又慎。在2016年時，各市場主體對流動性的認識存在較大分歧，其中不乏比照A股市場呼吁流動性的聲音，但同樣也有維持現(xiàn)有流動性的微弱聲音，并指出2015年4月份前后過熱的流動性不利于市場長期發(fā)展。
時至今日，市場已經(jīng)出現(xiàn)了增加制度供給以及提升流動性的明確跡象。今年8月份，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)董事長謝庚表示，萬家企業(yè)時代的新三板，進入了“從量的積累到質(zhì)的飛躍”的新階段。超過1.1萬家家掛牌公司中，成熟企業(yè)與初創(chuàng)企業(yè)并存。掛牌公司平均設(shè)立年限10.57年，其中10年以上的占比55%，短于5年的不足10%；平均股本5700萬，其中大于3000萬上市條件的占比55%?！斑@就是說，已有相當(dāng)數(shù)量的公司與市場建立時的主體預(yù)設(shè)不一致，市場需求結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化，需要加快完善市場功能?！?/p>
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強近日也提出了個人建議。他建議始終把中小微企業(yè)的特點和需求作為深化改革工作的出發(fā)點和落腳點，統(tǒng)籌完善市場發(fā)行、交易、信息披露、投資者準(zhǔn)入、監(jiān)管等各項制度，提升市場功能。
實際上，當(dāng)前對于市場流動性已經(jīng)從“是否需要”升級為“需要怎樣的流動性”。經(jīng)過近兩年的討論與沉淀，市場各方已經(jīng)形成“兩個預(yù)期”和“一個共識”，一是新三板市場需要流動性，二是新三板市場不需要過度的流動性；一個共識是新三板市場需要差異化的交易制度。
近日，在由新三板在線發(fā)起主辦的“2017新三板峰會暨第二屆金號角獎頒獎盛典”上，中國社科院學(xué)部委員、中國人民大學(xué)教授王國剛闡述的更全面。他認為，目前新三板市場要發(fā)展，最需要解決五大交易機制問題。一是新三板要建立多層次交易機制，形成分層次交易市場；二是要完善做市商制度，調(diào)整以交易商為基礎(chǔ)的做市商制度；三是新三板要建立以可交易性為基礎(chǔ)的退市制度；四是新三板市場應(yīng)積極推進長期資金入市交易，弱化短期資金的炒作；五是新三板市場仍要堅持強化監(jiān)管，堅決打擊違法違規(guī)行為，有效防范各類風(fēng)險。
