定增通道被堵之后，可轉(zhuǎn)債發(fā)行明顯提速，根據(jù)同花順統(tǒng)計，今年以來已經(jīng)有16家公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債（其中有6只還未上市），可轉(zhuǎn)債規(guī)模達(dá)到540億元，不過這只是“熱身”，截至11月20日，發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案的上市公司數(shù)量為141家，擬募集資金規(guī)模達(dá)3913.64億元。
而去年同期，僅有一家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，擬募集資金規(guī)模為8.94億元，這一年可轉(zhuǎn)債市場野蠻生長。
發(fā)行大增中簽率普降
小康轉(zhuǎn)債11月21日上市，開盤報123元，最高沖至123.01元，隨后出現(xiàn)回落，截至收盤小康轉(zhuǎn)債報收110.84元。小康轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上中簽率為0.0029%，相比此前的林洋轉(zhuǎn)債、隆基轉(zhuǎn)債等，風(fēng)頭略遜一籌。
早小康轉(zhuǎn)債一日上市（11月20日）的隆基轉(zhuǎn)債則要風(fēng)光很多，開盤便報123.5元，盤中一度升至131元，尾盤有少許回落，但全日仍上漲30.32%，報130.32元。從該轉(zhuǎn)債十大持有人來看，有不少機(jī)構(gòu)入駐，包括興全社會責(zé)任、易方達(dá)新絲路、中糧信托新能源以及社?；鸾M合等。
9月8日證監(jiān)會發(fā)布新規(guī)，將可轉(zhuǎn)債發(fā)行改為信用申購方式，降低了打新門檻和申購資金占用，這讓可轉(zhuǎn)債一夜爆火，成為全民參與的游戲。
隨后，可轉(zhuǎn)債不論是發(fā)行速度還是發(fā)行規(guī)模明顯加快，中簽率則不斷刷出新低，一債難求。如在11月20日上市的隆基轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率為0.00908429%，此前的林洋轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率為0.00294586%，雨虹轉(zhuǎn)債中簽率為0.001318%。
而在今年三月，光大轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率還為0.50%，駱駝轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上中簽率在0.158%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過近期的中簽率。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，當(dāng)前可轉(zhuǎn)債市場中，公募基金的占比約在三分之一至四分之一之間，而保險資金則仍占主力。
博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)基金經(jīng)理鄧欣雨在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目數(shù)量的上升大約是從今年3月開始。彼時，恰逢定增市場開始受到一定約束，不排除一些上市公司通過選擇發(fā)行可轉(zhuǎn)債來代替定增項(xiàng)目進(jìn)行融資。而可以肯定的是，未來可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目的數(shù)量也會越來越多。這是因?yàn)?，一方面，今年股票市場行情分化，可轉(zhuǎn)債市場也在分化，未來對可轉(zhuǎn)債市場的投資要求會有提升，更加考驗(yàn)機(jī)構(gòu)投資者的投研能力。另一方面，項(xiàng)目的增多也給機(jī)構(gòu)投資者增加了更多的選擇空間。
相對于可轉(zhuǎn)債市場的紅紅火火，原本再融資的主渠道——定向增發(fā)則門庭冷落。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，已有超過20家上市公司先后叫停定增及重組事項(xiàng)。
大股東無風(fēng)險套利
不過可轉(zhuǎn)債發(fā)行升溫的同時，也出現(xiàn)一些減持的行為。
11月21日晚間林洋能源公告稱，公司控股股東華虹電子11月17日至21日出售林洋轉(zhuǎn)債合計300萬張，占發(fā)行總量的10%。減持后，華虹電子仍持有林洋轉(zhuǎn)債733.54萬張，占發(fā)行總量的24.45%。
這已經(jīng)不是林洋轉(zhuǎn)債第一次被減持了。11月14日晚間，林洋能源發(fā)布了控股股東及其一致行動人減持公司可轉(zhuǎn)換公司債券的公告，其中在11月13日出售林洋轉(zhuǎn)債2198520張，占發(fā)行總量的7.33%；在11月14日出售林洋轉(zhuǎn)債801480張，占發(fā)行總量的2.67%，控股股東及其一致行動人合計出售林洋轉(zhuǎn)債300萬張，占發(fā)行總量的10%。
更讓市場感到吃驚的是，減持之后，林洋能源在11月15日公告稱，公司擬使用可轉(zhuǎn)債部分閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，用于購買期限不超過6個月的保本型理財產(chǎn)品，其中可轉(zhuǎn)債募集資金使用額度不超過20億元，在上述額度內(nèi)資金可以滾動使用。
而在此之前，10月20日雨虹轉(zhuǎn)債上市，四天后公司就披露了大股東減持公告稱，10月20日至10月23日，控股股東及其一致行動人已出售其所持有的雨虹轉(zhuǎn)債合計184萬張，占發(fā)行總量的10%。
10月30日，東方雨虹再次公告稱，10月24日至10月27日，控股股東李衛(wèi)國已出售其所持有的雨虹轉(zhuǎn)債合計184萬張，占發(fā)行總量的10%。
以減持期間雨虹轉(zhuǎn)債的加權(quán)均價計算，兩次減持，讓兩位股東套利7000萬元左右。
“減持是必然的，你如果拿著一個產(chǎn)品，一天就漲30%，你是會選擇長期持有還是直接賣掉？”華南一家基金公司的負(fù)責(zé)人對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
由于原股東可以獲得優(yōu)先配售權(quán)，上市公司大股東和原機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)所持股份比例獲得可轉(zhuǎn)債配售，輕而易舉拿下籌碼。加之可轉(zhuǎn)債沒有鎖定期等退出限制，因此在可轉(zhuǎn)債上市后便可輕松獲得20%左右的收益。
雪球投資董事長李昌民對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，上市公司大股東對自家公司了解充分，也知道新可轉(zhuǎn)債可以套利賺取差價，故此基本是全額配售。也正因此，新債發(fā)行完成后大股東往往會選擇直接拋售來進(jìn)行無風(fēng)險套利。監(jiān)管層應(yīng)該對此出臺適當(dāng)性的監(jiān)管政策。從更長遠(yuǎn)角度來看，可轉(zhuǎn)債收益大部分取決于正股表現(xiàn)，新債供給加速會導(dǎo)致可轉(zhuǎn)債分化加劇，擇券重于擇時。
煜融投資總經(jīng)理吳國平也認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債原本是為上市公司提供融資的一種手段，如今卻成了大股東無風(fēng)險套利的平臺。未來如果減持的公司增加，市場討論得多了，不排除監(jiān)管層會出一些限制性的措施，比如規(guī)定減持的期限。
