公司聯(lián)合預(yù)中標(biāo)“包頭市山北生態(tài)修復(fù)工程PPP 項(xiàng)目”、“包頭市公園生態(tài)建設(shè)工程PPP 項(xiàng)目”、“包頭市大青山南坡生態(tài)修復(fù)工程PPP 項(xiàng)目”，預(yù)算金額分別為7.48 億元、13.15 億元、60.37 億元，合作期限均為10 年。
點(diǎn)評：
簽訂三項(xiàng)PPP 訂單，金額合計(jì)81 億元：
公司此次投標(biāo)的“山北生態(tài)項(xiàng)目”、“公園項(xiàng)目”和“大青山南坡項(xiàng)目”，招標(biāo)人均為包頭市農(nóng)牧業(yè)局，合理利潤率為6.95%，付費(fèi)方式為政府付費(fèi)。三個項(xiàng)目預(yù)算金額分別為7.48 億元、13.15 億元、60.37 億元，分別占公司2016 年度營業(yè)收入28.61 億元的26.14%、45.96%、211.01%。此次同時中標(biāo)的三項(xiàng)PPP 訂單金額合計(jì)81 億元，若能夠收到中標(biāo)通知書、簽訂正式項(xiàng)目合同并順利實(shí)施，將對公司2017 年度及以后年度的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。
PPP 訂單持續(xù)爆發(fā)，業(yè)績高增無虞：
計(jì)入此次預(yù)中標(biāo)的三個項(xiàng)目，公司今年以來新簽訂單314.85 億元，約為2016 年全年訂單總額的7.4 倍；其中PPP 項(xiàng)目305.66 億元，占比達(dá)97.08%。16 年以來在手訂單達(dá)357.39 億元，約為17 年預(yù)計(jì)營收70.63 億元的5 倍，業(yè)績高增長有保障。此外，公司今年已經(jīng)簽署24 項(xiàng)框架協(xié)議，總金額達(dá)411.5 億元，落地確定性強(qiáng)，有力保障未來訂單增長。此次預(yù)中標(biāo)的三個項(xiàng)目占公司2016 年?duì)I收的283.12%，助力公司坐穩(wěn)生態(tài)修復(fù)領(lǐng)域行業(yè)龍頭位置，為將來公司業(yè)績提供了強(qiáng)力保障。
依托政府付費(fèi)，收益更有保障：
公司此次聯(lián)合預(yù)中標(biāo)的三個項(xiàng)目均為生態(tài)類PPP 項(xiàng)目，其實(shí)施符合政府《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式指導(dǎo)意見》的要求，且回報機(jī)制均為政府付費(fèi)，即政府可以通過評估項(xiàng)目設(shè)施的可用性、產(chǎn)品或服務(wù)的使用量以及質(zhì)量直接向公司付費(fèi)，所需資金與當(dāng)?shù)刎?cái)政直接掛鉤。因此，相對于使用者付費(fèi)PPP 項(xiàng)目和可行性缺口補(bǔ)貼PPP 項(xiàng)目，公司此次預(yù)中標(biāo)項(xiàng)目的收益可獲得性強(qiáng)。
沙化土地治理市場大，公司發(fā)展空間廣：
生態(tài)文明建設(shè)推動沙化土地治理行業(yè)發(fā)展。十三五生態(tài)環(huán)保規(guī)劃中，僅內(nèi)蒙古地區(qū)沙化土地需治理面積達(dá)6135 萬畝，若按照1-2 萬元/畝的治理成本核算，此領(lǐng)域市場空間達(dá)6135-12270 億元，行業(yè)空間極為廣闊。由于特定的地理位置和自然環(huán)境，內(nèi)蒙古堪稱京津冀的重要生態(tài)屏障。公司依托地理優(yōu)勢承接多為內(nèi)蒙當(dāng)?shù)赝寥郎郴卫眄?xiàng)目，預(yù)期萬億級的生態(tài)修復(fù)市場將使公司未來業(yè)績持續(xù)受益。并且其頂尖的生態(tài)治理技術(shù)水平和成熟的生態(tài)修復(fù)模式在業(yè)內(nèi)幾無競爭對手，公司未來高成長有保障。
財(cái)務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利10.07/15.25/21.61 億元，同比增長196.7%/51.5%/41.7%，對應(yīng)EPS 為0.63/0.95/1.35 元。當(dāng)前股價對應(yīng)2017~2019 年的PE 為19.4/12.8/9.0 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：PPP 項(xiàng)目拓展及落地不及預(yù)期，回款風(fēng)險等。
