自上周四開始，A股因白馬藍籌回調(diào)而大幅下探，本周二上證綜指下行到半年線后遇支撐，但目前趨勢尚不明確。
年初以來，中國股市告別過去20多年的某些特征（比如題材炒作、操縱概念股與小盤股等），機構(gòu)資金源源不斷涌入指標(biāo)股。如果剔除新股與次新股，在過去一年，A股上市公司平均跌幅達15%以上。與此同時，上證指數(shù)出現(xiàn)7%多的漲幅，白馬藍籌股的拉動功不可沒。
應(yīng)當(dāng)說，機構(gòu)涌入具有一定業(yè)績支撐的白馬藍籌股是“價值投資”的體現(xiàn)，這是經(jīng)歷強監(jiān)管之后的產(chǎn)物。在2015年中國股市出現(xiàn)異常波動之后，中國資本市場在完善監(jiān)管過程中逐步走向規(guī)范，長期困擾中國證券市場健康發(fā)展的問題逐步得到解決，在這種背景下，市場主體告別投機與炒作文化，老老實實做價值投資，是一個歷史性的轉(zhuǎn)變與成就。
但是，這種看上去良好的趨勢卻有些變味。這主要體現(xiàn)在貴州茅臺這只指標(biāo)股。在過去半年多時間里，每當(dāng)股指下跌，就有資金拉升貴州茅臺以及保險股等維護指數(shù)穩(wěn)定，銀行股以及受到去產(chǎn)能政策影響的資源、鋼鐵股也因安全性、業(yè)績好等因素大漲。應(yīng)當(dāng)說，貴州茅臺被樹立為價值投資的標(biāo)桿，以及作為拉升指數(shù)的標(biāo)的，逐漸成為明星股。這又影響了茅臺酒的價值，大量資金開始囤積實物茅臺酒推動了該公司業(yè)績大漲，進而刺激股票上漲預(yù)期。最終，在一眾分析師的鼓吹下，貴州茅臺被認為合理的估值達到了800多元每股。顯然，這已經(jīng)出現(xiàn)泡沫化的趨勢。
與此同時，投資者也開始順應(yīng)國家戰(zhàn)略，積極投資科技類股票，作為對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的支持與判斷。比如，早前投資“一帶一路”概念，之后追捧科技類股票，其中就有業(yè)績支撐以及政策利好等因素。比如市場炒作芯片板塊、新能源車、人工智能等。雖然這些行業(yè)或企業(yè)都具有一定的價值以及某種良好的發(fā)展趨勢，但是，并不足以支撐如此高的股價，市場跟隨美國市場對于硅谷企業(yè)的定價，夢想這些中國公司業(yè)績不斷上漲支撐股價。
在這個過程中，投資者往往忽略其中不合理的以及不安全的部分。當(dāng)然，這與毫無價值基礎(chǔ)，只是通過概念操作與市場操縱進行炒作的行為是有區(qū)別的，當(dāng)前的價值投資泡沫，更多是一種結(jié)構(gòu)性的無奈。
為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？首先
自上周四開始，A股因白馬藍籌回調(diào)而大幅下探，本周二上證綜指下行到半年線后遇支撐，但目前趨勢尚不明確。
年初以來，中國股市告別過去20多年的某些特征（比如題材炒作、操縱概念股與小盤股等），機構(gòu)資金源源不斷涌入指標(biāo)股。如果剔除新股與次新股，在過去一年，A股上市公司平均跌幅達15%以上。與此同時，上證指數(shù)出現(xiàn)7%多的漲幅，白馬藍籌股的拉動功不可沒。
應(yīng)當(dāng)說，機構(gòu)涌入具有一定業(yè)績支撐的白馬藍籌股是“價值投資”的體現(xiàn)，這是經(jīng)歷強監(jiān)管之后的產(chǎn)物。在2015年中國股市出現(xiàn)異常波動之后，中國資本市場在完善監(jiān)管過程中逐步走向規(guī)范，長期困擾中國證券市場健康發(fā)展的問題逐步得到解決，在這種背景下，市場主體告別投機與炒作文化，老老實實做價值投資，是一個歷史性的轉(zhuǎn)變與成就。
但是，這種看上去良好的趨勢卻有些變味。這主要體現(xiàn)在貴州茅臺這只指標(biāo)股。在過去半年多時間里，每當(dāng)股指下跌，就有資金拉升貴州茅臺以及保險股等維護指數(shù)穩(wěn)定，銀行股以及受到去產(chǎn)能政策影響的資源、鋼鐵股也因安全性、業(yè)績好等因素大漲。應(yīng)當(dāng)說，貴州茅臺被樹立為價值投資的標(biāo)桿，以及作為拉升指數(shù)的標(biāo)的，逐漸成為明星股。這又影響了茅臺酒的價值，大量資金開始囤積實物茅臺酒推動了該公司業(yè)績大漲，進而刺激股票上漲預(yù)期。最終，在一眾分析師的鼓吹下，貴州茅臺被認為合理的估值達到了800多元每股。顯然，這已經(jīng)出現(xiàn)泡沫化的趨勢。
與此同時，投資者也開始順應(yīng)國家戰(zhàn)略，積極投資科技類股票，作為對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的支持與判斷。比如，早前投資“一帶一路”概念，之后追捧科技類股票，其中就有業(yè)績支撐以及政策利好等因素。比如市場炒作芯片板塊、新能源車、人工智能等。雖然這些行業(yè)或企業(yè)都具有一定的價值以及某種良好的發(fā)展趨勢，但是，并不足以支撐如此高的股價，市場跟隨美國市場對于硅谷企業(yè)的定價，夢想這些中國公司業(yè)績不斷上漲支撐股價。
在這個過程中，投資者往往忽略其中不合理的以及不安全的部分。當(dāng)然，這與毫無價值基礎(chǔ)，只是通過概念操作與市場操縱進行炒作的行為是有區(qū)別的，當(dāng)前的價值投資泡沫，更多是一種結(jié)構(gòu)性的無奈。
為什么會出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象？首先，像阿里巴巴、騰訊等這種持續(xù)高增長的大公司股票在A股極度缺乏，只有貴州茅臺等少數(shù)公司，因而會在流動性充足的市場被給予過高的溢價。其次，由于符合價值投資的藍籌數(shù)量少，機構(gòu)投資者很難通過減持重新選擇，而新進入的資金也在涌入白馬藍籌，造成股價不斷上漲并且出現(xiàn)高估。其三，大部分傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展低迷，而科技類股票有巨大的成長空間和可能。
此次調(diào)整主要源于之前貴州茅臺股價加速上漲，如果泡沫化就會損害整個市場的健康運行，白馬藍籌單邊牛市不應(yīng)失控，畢竟，目前市場融資規(guī)模已超萬億，基本都擁擠在白馬藍籌。調(diào)整是為了擠出泡沫，降低杠桿，讓市場恢復(fù)冷靜和理性。
此外，越來越多的因素也在抑制股市繼續(xù)上漲。比如為了防范與化解重大風(fēng)險，尤其是預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險，中國政府正在編織更為緊密的金融安全網(wǎng)，不僅推出了資管新規(guī)，清理和整頓互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，十年期國債到期收益率繼續(xù)緩慢攀升，市場對未來市場利率走向的預(yù)期發(fā)生了變化。
此外，白馬股升幅過高也引起大量機構(gòu)兌現(xiàn)收益，境外資金率先陸續(xù)離場，臨近年底，國內(nèi)機構(gòu)也希望落袋為安，避免過晚兌現(xiàn)發(fā)生踩踏，利益受損。市場也為未來2個月有接近9000億元的解禁市值感到擔(dān)憂。
沒有只漲不跌的市場，白馬藍籌牛市既是體現(xiàn)價值投資的好現(xiàn)象，如果價值投資也泡沫化，那么，依然是投機文化的延續(xù)，因此，在市場漲幅過多與過快的背景下，出現(xiàn)調(diào)整是必然的，而非偶然。投資是一項長期的行為，中國投資者不能過于心急只想通過價差兌現(xiàn)收益，而應(yīng)該耐心地伴隨公司成長。
，像阿里巴巴、騰訊等這種持續(xù)高增長的大公司股票在A股極度缺乏，只有貴州茅臺等少數(shù)公司，因而會在流動性充足的市場被給予過高的溢價。其次，由于符合價值投資的藍籌數(shù)量少，機構(gòu)投資者很難通過減持重新選擇，而新進入的資金也在涌入白馬藍籌，造成股價不斷上漲并且出現(xiàn)高估。其三，大部分傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展低迷，而科技類股票有巨大的成長空間和可能。
此次調(diào)整主要源于之前貴州茅臺股價加速上漲，如果泡沫化就會損害整個市場的健康運行，白馬藍籌單邊牛市不應(yīng)失控，畢竟，目前市場融資規(guī)模已超萬億，基本都擁擠在白馬藍籌。調(diào)整是為了擠出泡沫，降低杠桿，讓市場恢復(fù)冷靜和理性。
此外，越來越多的因素也在抑制股市繼續(xù)上漲。比如為了防范與化解重大風(fēng)險，尤其是預(yù)防系統(tǒng)性金融風(fēng)險，中國政府正在編織更為緊密的金融安全網(wǎng)，不僅推出了資管新規(guī)，清理和整頓互聯(lián)網(wǎng)小貸公司，十年期國債到期收益率繼續(xù)緩慢攀升，市場對未來市場利率走向的預(yù)期發(fā)生了變化。
此外，白馬股升幅過高也引起大量機構(gòu)兌現(xiàn)收益，境外資金率先陸續(xù)離場，臨近年底，國內(nèi)機構(gòu)也希望落袋為安，避免過晚兌現(xiàn)發(fā)生踩踏，利益受損。市場也為未來2個月有接近9000億元的解禁市值感到擔(dān)憂。
沒有只漲不跌的市場，白馬藍籌牛市既是體現(xiàn)價值投資的好現(xiàn)象，如果價值投資也泡沫化，那么，依然是投機文化的延續(xù)，因此，在市場漲幅過多與過快的背景下，出現(xiàn)調(diào)整是必然的，而非偶然。投資是一項長期的行為，中國投資者不能過于心急只想通過價差兌現(xiàn)收益，而應(yīng)該耐心地伴隨公司成長。
