10月下旬開(kāi)始，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱(chēng)“全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）便開(kāi)始了密集的調(diào)研。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理李明親自帶隊(duì)赴華南地區(qū)與企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)交流。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)層面也組織了市場(chǎng)人士的匯報(bào)和總結(jié)溝通會(huì)。
除此之外，近日21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家了解到，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向各家券商下發(fā)了《主辦券商業(yè)務(wù)開(kāi)展情況調(diào)查問(wèn)卷》，相關(guān)問(wèn)題涉及主辦券商在新三板市場(chǎng)的所有業(yè)務(wù)。
“這次調(diào)查問(wèn)卷的問(wèn)題非常細(xì)致，例如在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一項(xiàng)中，問(wèn)卷甚至設(shè)計(jì)了‘向合格投資者推介活動(dòng)參見(jiàn)人數(shù)/場(chǎng)次’這樣的問(wèn)題。”華南地區(qū)一家中型券商新三板業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人11月29日對(duì)記者表示。
全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)則表示，此次發(fā)放的問(wèn)卷調(diào)查是為深入了解主辦券商業(yè)務(wù)存在的困難和問(wèn)題，搜集各主辦券商對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展的意見(jiàn)和建議，為下一步深化新三板市場(chǎng)改革提供參考。
值得注意的是，此次調(diào)查問(wèn)卷內(nèi)容或指明了未來(lái)潛在的改革方向。
問(wèn)卷涵蓋范圍廣泛
根據(jù)記者獲得的調(diào)查問(wèn)卷顯示，此次全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)調(diào)研的內(nèi)容涉及七個(gè)方面，分別是業(yè)務(wù)發(fā)展與監(jiān)管；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；推薦業(yè)務(wù)；做市業(yè)務(wù)；新三板研究業(yè)務(wù)；新三板資管業(yè)務(wù)；新三板直投基金七大塊。全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)更是要求調(diào)查問(wèn)卷要由相關(guān)業(yè)務(wù)部門(mén)的負(fù)責(zé)人進(jìn)行填寫(xiě)，并于12月5日前提交。
調(diào)查問(wèn)卷中每一個(gè)大項(xiàng)里又涉及數(shù)項(xiàng)的細(xì)節(jié)問(wèn)題。如第一項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展與監(jiān)管中，涉及的分類(lèi)問(wèn)題分別有主辦券商業(yè)務(wù)發(fā)展、主辦券商監(jiān)管、主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)以及主辦券商業(yè)務(wù)協(xié)同。
“在所有全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做的調(diào)查中，這是我接到過(guò)內(nèi)容最全面的一次問(wèn)卷調(diào)查，如果主辦券商如實(shí)填寫(xiě)，那么這家券商新三板業(yè)務(wù)的情況將能夠非常清晰的呈現(xiàn)出來(lái)?！鼻笆鋈A南地區(qū)券商人士告訴記者。
從調(diào)查問(wèn)卷可以清晰看到全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是深刻了解到目前市場(chǎng)的癥結(jié)所在，而問(wèn)卷相關(guān)問(wèn)題也是有的放矢。
例如在推薦業(yè)務(wù)中，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設(shè)計(jì)的問(wèn)題“當(dāng)前企業(yè)新三板掛牌意愿降低的原因有哪些？”
全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)給出了7個(gè)選項(xiàng)，分別是新三板無(wú)法滿(mǎn)足企業(yè)融資需求；新三板交易不夠活躍，股票定價(jià)機(jī)制不夠公允；企業(yè)掛牌成本較高；地方政府取消新三板掛牌補(bǔ)貼；新三板與主板市場(chǎng)銜接機(jī)制不暢，對(duì)企業(yè)發(fā)展形成障礙；新三板定位不清晰，企業(yè)難以進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。
類(lèi)似的還有做市業(yè)務(wù)意向中的問(wèn)答，問(wèn)卷中提出了“2017年以來(lái)，貴公司收縮做市業(yè)務(wù)的主要原因是什么？”
可選擇的選項(xiàng)是，做市業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重浮虧；庫(kù)存股退出較為困難；無(wú)法達(dá)到公司業(yè)績(jī)考核目標(biāo)；對(duì)新三板市場(chǎng)未來(lái)預(yù)期不佳以及轉(zhuǎn)為精品做市策略。
“從問(wèn)題設(shè)計(jì)來(lái)看，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)清楚目前新三板市場(chǎng)的癥結(jié)所在，希望這次問(wèn)卷調(diào)查獲得的數(shù)據(jù)能夠最終推動(dòng)市場(chǎng)改革?！北本┑貐^(qū)中型券商做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人講道。
鋪路下一步改革
十月中旬過(guò)后，新三板市場(chǎng)仍然沒(méi)有等待期待已久的政策紅利，取而代之的是一輪又一輪的調(diào)研。
“拿到目前券商開(kāi)展新三板業(yè)務(wù)的全面數(shù)據(jù)，這是制定下一步發(fā)展政策的重要依據(jù)。”前述華南地區(qū)券商人士講道。
事實(shí)上，在此次下發(fā)的調(diào)查問(wèn)卷中，一些問(wèn)題也透露了未來(lái)改革的方向。
在做市業(yè)務(wù)一項(xiàng)中，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)便提出，“你覺(jué)得哪像改革措施最有利于提升做市商的積極性”?？蛇x項(xiàng)中分別有做市商激勵(lì)政策、混合型交易制度、私募機(jī)構(gòu)做市、公募基金入市、增加掛牌公司股權(quán)分散度等幾項(xiàng)內(nèi)容。
“做市制度在今年以來(lái)十分低迷，做市制度也急需完善，現(xiàn)有單一券商做市的局面下，券商做市商的做市動(dòng)力不足。因此，上述提到的幾種情況都是可以改善目前做市商制度的辦法?！鼻笆霰本┑貐^(qū)做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。
在新三板研究業(yè)務(wù)中，有類(lèi)似指向性的問(wèn)題是“若強(qiáng)制要求主辦券商的研究部門(mén)（研究所）必須為其做市的股票提供研究覆蓋服務(wù)，貴公司是否贊同”。
“目前來(lái)看，做市部門(mén)和推薦掛牌部門(mén)并沒(méi)有過(guò)多的聯(lián)動(dòng)，通常一些做市部門(mén)也會(huì)有自己的研究團(tuán)隊(duì)，我想如果未來(lái)三板研究可以覆蓋做市股票的話，在一定程度上能夠解決目前三板研究團(tuán)隊(duì)的收入或激勵(lì)問(wèn)題。”北京地區(qū)一家中型券商新三板研究負(fù)責(zé)人分析稱(chēng)。
調(diào)查問(wèn)卷中已經(jīng)點(diǎn)出了新三板市場(chǎng)的問(wèn)題所在，新三板市場(chǎng)各參與主體也急迫地等待著改革的號(hào)角，但有關(guān)新三板改革政策何時(shí)能夠出臺(tái)的預(yù)期仍不樂(lè)觀。
申萬(wàn)宏源新三板研究團(tuán)隊(duì)分析師劉靖便在其年度策略中表示，2018年上半年是新三板的風(fēng)險(xiǎn)釋放期，2018年下半年才是政策推出期。
“新三板的政策已經(jīng)一拖再拖好幾年了，監(jiān)管層也了解新三板市場(chǎng)的問(wèn)題在哪里，但只調(diào)研不改革，無(wú)論是新三板中介機(jī)構(gòu)參與熱情還是投資機(jī)構(gòu)的參與熱情都將越來(lái)越差，政策兌現(xiàn)對(duì)新三板市場(chǎng)來(lái)說(shuō)已經(jīng)不是一劑猛藥，而是救命的水源?！鼻笆霰本┑貐^(qū)做市負(fù)責(zé)人講道。（作者微信：tyronelove）
