行業(yè)近況
11 月 30 日， 發(fā)改委印發(fā)了《關于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP） 項目的指導意見》 1（以下簡稱《意見》）， 鼓勵民間資本規(guī)范有序參與基礎設施建設以促進 PPP 更好的發(fā)展
評論
《意見》強調(diào)了對民企參與 PPP 的支持?！兑庖姟?提出要創(chuàng)造民間資本參與 PPP 的良好環(huán)境、分類施策支持民間資本參與 PPP、 鼓勵民營企業(yè)運營 PPP 盤活存量資產(chǎn)、加大對民間資本 PPP 項目融資的支持力度；而財政部在 7 月份開始第四批 PPP 示范項目申報篩選時即明確提出要優(yōu)先支持民企參與的項目；再考慮到近期國資委對央企投資 PPP 總量控制的要求，政策對民企偏好明顯。
當前 PPP 市場以國企為主導，民企占比有較大提升空間。 目前，國企是 PPP 市場的主要參與者， 截至 9 月底，財政部 PPP 項目庫簽約社會資本中，國有獨資+國有控股企業(yè)數(shù)量占比達到 58.2%，投資額占比會更高。 我們認為，在近期一系列政策的推動下，民企在 PPP 市場中的參與度有望顯著提升。
分項目類型看，短期內(nèi)民企參與項目仍將以中小型市政項目為主。對于投資規(guī)模大、合作期限長、施工難度大的大型基建類項目（如高速公路、地鐵等），我們預計短期內(nèi)仍將以國企為主導；而對于投資規(guī)模較小、回款期較短、技術壁壘較低的生態(tài)環(huán)保、市政、保障房等項目，民營企業(yè)的參與度有望提升。
后續(xù) PPP 仍將有進一步利好政策出臺。 自今年 5 月以來， PPP 整體的政策基調(diào)是在不斷趨嚴、不斷規(guī)范， 但我們認為在近期的 92號文、 192 號文等文件推出后， PPP 已形成了地方財政、銀行、國企多角度的全方位監(jiān)管，規(guī)范政策已基本完善，預計后續(xù)將有 PPP稅收優(yōu)惠、金融支持等政策出臺以推進規(guī)范后 PPP 的健康發(fā)展。
估值與建議
我們認為在政策利空出盡、利好政策出臺的背景下，近期跌幅較大的民營 PPP 企業(yè)將迎來投資機會，建議關注鐵漢生態(tài)和龍元建設；國企和央企方面，我們維持推薦受益地方高速公路投資高增長的山東路橋和受益地產(chǎn)投資、銷售超預期的中國建筑。
風險
利率持續(xù)上行， PPP 監(jiān)管趨嚴影響超預期。
