可轉(zhuǎn)債打新不再無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。12月4日，首日上市的時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債(128018)小幅高開(kāi)后快速走低，并且跌破發(fā)行價(jià)，尾盤跌幅加大，下跌3.42%，報(bào)收96.58元，成為第一只上市首日收盤破發(fā)的可轉(zhuǎn)債。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，供需失衡等多因素導(dǎo)致近期可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)冷，年末轉(zhuǎn)債分化或加劇，投資需靜待轉(zhuǎn)機(jī)。
“餡餅”變“陷阱”
“幸虧我跑得快，集合競(jìng)價(jià)的時(shí)候就把它賣了，賺了不到五塊錢，要不遲點(diǎn)就晚了?！蹦暇┮煌跣胀顿Y者慶幸自己早早賣了時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債。
而另一投資者就沒(méi)有這么幸運(yùn)了，他對(duì)記者表示道，“好不容易中了一簽，竟然破發(fā)了哎，資金還被占用了近一個(gè)月，利息錢沒(méi)賺到還倒貼了。看來(lái)以后申購(gòu)可轉(zhuǎn)債要小心了。”
數(shù)據(jù)顯示，12月以來(lái)，轉(zhuǎn)債上市價(jià)格一路走低，轉(zhuǎn)債打新收益也在不斷下滑。濟(jì)川轉(zhuǎn)債上市首日收盤價(jià)僅為101.75，與早期發(fā)行的雨虹轉(zhuǎn)債、林洋轉(zhuǎn)債等上市價(jià)達(dá)到了120元相比，相距甚遠(yuǎn)。
上周五，同為首日上市的久立可轉(zhuǎn)債盤中出現(xiàn)破發(fā)，不過(guò)與時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債不同的是，久立轉(zhuǎn)債破發(fā)后又迅速反彈，回到發(fā)行價(jià)上方，收盤報(bào)100.04元。但昨日其走勢(shì)繼續(xù)下行，下跌2.47%，報(bào)收97.566元。
不只是久立轉(zhuǎn)2、時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債，截至12月4日收盤，洪濤轉(zhuǎn)債、海印轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等10多只可轉(zhuǎn)債均收在發(fā)行價(jià)下方?？赊D(zhuǎn)債信用申購(gòu)以來(lái)的“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”打新逐漸成為歷史。
投資需要尋找安全邊際
天風(fēng)證券分析師孫彬彬認(rèn)為，供需失衡下，轉(zhuǎn)債傳統(tǒng)的估值體系破壞。盡管可轉(zhuǎn)債的估值目前已經(jīng)接近歷史底部，但是目前市場(chǎng)的供需情況，存量1000多億，擬發(fā)行4000億左右，是從來(lái)沒(méi)有在歷史上出現(xiàn)過(guò)的，因此供求關(guān)系有可能打破歷史經(jīng)驗(yàn)。
中金固定收益研究也認(rèn)為，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)供給不斷，近兩周都有百億級(jí)別的新券發(fā)行，實(shí)際規(guī)模遠(yuǎn)超IPO，新券上市也紛至沓來(lái)，加上股市在年末獲利了結(jié)等壓力之下進(jìn)入調(diào)整期，轉(zhuǎn)債估值正在經(jīng)歷壓力較大的一段時(shí)間。在轉(zhuǎn)債估值存在超跌可能性的情況下，孫彬彬認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債投資需要尋找安全邊際，安全邊際可以來(lái)自于幾方面：距離債底較近，且基本面有預(yù)期差，有向上的空間;或是基本面向好，且轉(zhuǎn)債估值不貴;或是價(jià)格底部，可以博弈條款的，比如藍(lán)標(biāo)轉(zhuǎn)債和江南。對(duì)于時(shí)達(dá)轉(zhuǎn)債，海通證券曾發(fā)布研報(bào)分析其上市價(jià)格在98-102元之間，有一定的破面風(fēng)險(xiǎn)，建議謹(jǐn)慎。寶信轉(zhuǎn)債將于12月5日(周二)上市。海通證券認(rèn)為，其正股基本面和彈性均不錯(cuò)，規(guī)模也較高，對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力或相對(duì)較強(qiáng);定價(jià)方面參考雨虹轉(zhuǎn)債，預(yù)計(jì)寶信轉(zhuǎn)債溢價(jià)率12%左右，上市價(jià)格在105元左右，破面風(fēng)險(xiǎn)較小，可關(guān)注低吸機(jī)會(huì)。
中金固定收益研究也認(rèn)為，當(dāng)前的轉(zhuǎn)債估值水平已經(jīng)不貴，但高、中、低平價(jià)品種存異。再結(jié)合對(duì)股市調(diào)整性質(zhì)的考慮，收集轉(zhuǎn)債籌碼的時(shí)間窗口正在逐步開(kāi)啟，但節(jié)奏上也無(wú)需操之過(guò)急，以優(yōu)質(zhì)新券上市為主。
