四季度訂單密集釋放，未來(lái)業(yè)績(jī)有保障：
公司四季度訂單進(jìn)入密集釋放期，僅11月就新簽訂單9單，總金額39.45億元； 10 月以來(lái)簽約訂單金額為 67.61 億元，占全年訂單的 65.81%。其中不乏魯?shù)榭h太陽(yáng)湖片區(qū)市政配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及綠道工程 PPP 項(xiàng)目（14.09 億元）、貴陽(yáng)市息烽縣城市生態(tài)環(huán)境綜合整治提升工程（一期）設(shè)計(jì)施工總承包工程（8.25 億元）和峨邊彝族自治縣交通基礎(chǔ)設(shè)施綜合建設(shè)工程（第二期）勘察設(shè)計(jì)施工總承包項(xiàng)目（13.73 億元）等大額項(xiàng)目。公司 17 年以來(lái)新簽訂單 102.73 億元，約為 16 年全年訂單總額的 4.73 倍；其中 PPP 項(xiàng)目38.25 億元，占比 37.24%。 17 年在手訂單相對(duì) 17 年預(yù)計(jì)營(yíng)收 48.89 億元來(lái)說(shuō)，訂單收入保障比為 2.1 倍。此外，公司今年已經(jīng)簽署 12 項(xiàng)框架協(xié)議，總金額達(dá) 359.06 億元，有力保障未來(lái)訂單持續(xù)落地。
“大生態(tài)+泛游樂(lè)”戰(zhàn)略，助力轉(zhuǎn)型升級(jí)：
黨的十九大報(bào)告提出建設(shè)生態(tài)文明是中華民族發(fā)展的千年大計(jì)，要繼續(xù)加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)，不斷推進(jìn)綠色發(fā)展，著力解決突出環(huán)境問(wèn)題，加大生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)力度。隨著行業(yè)逐漸回暖，園林板塊企業(yè)也正積極拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，打通產(chǎn)業(yè)上下游。在國(guó)家的有力號(hào)召和行業(yè)的強(qiáng)烈需求下，公司提出了“大生態(tài)+泛游樂(lè)”的戰(zhàn)略，形成生態(tài)景觀(guān)、水務(wù)水生態(tài)、規(guī)劃設(shè)計(jì)、旅游、文化、金融六大業(yè)務(wù)板塊，未來(lái)這些板塊將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
積極并購(gòu)，完善文旅產(chǎn)業(yè)布局：
公司積極拓展新產(chǎn)業(yè)，其中文化旅游板發(fā)展尤為迅猛。公司于 15 年以5.5 億元收購(gòu)了恒潤(rùn)科技，正式拓展文化創(chuàng)意與旅游產(chǎn)業(yè)。 16 年進(jìn)一步深化文旅產(chǎn)業(yè)布局，作價(jià) 3.75 億元并購(gòu)德瑪吉。今年 11 月完成對(duì)微傳播 23.30%的股權(quán)收購(gòu)，夯實(shí)文旅產(chǎn)業(yè)鏈布局，打造文化旅游閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。近日，恒潤(rùn)科技新簽署了四項(xiàng)旅游開(kāi)發(fā)合同，合同總價(jià)款達(dá) 4.75億元，彰顯了文旅板塊的拿單實(shí)力。
引進(jìn)戰(zhàn)略合作方，擬發(fā)行超短期融資券：
12 月 1 日，公司與“達(dá)渡資產(chǎn)”簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金和并購(gòu)基金，整合各項(xiàng)資源及平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，為公司 PPP 和 EPC 項(xiàng)目融資，在互補(bǔ)基礎(chǔ)上推動(dòng)“大生態(tài)+泛文旅”業(yè)務(wù)升級(jí)；另一方面“達(dá)渡資產(chǎn)”還可以有效協(xié)調(diào)各銀行資金、保險(xiǎn)資金、政策性資金為公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持，這將對(duì)公司戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)產(chǎn)生積極影響。此外，公司擬發(fā)行規(guī)模不超過(guò) 20 億元、期限不超過(guò) 270 天的超短期融資券，預(yù)期能在很大程度上優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬融資渠道、降低融資成本。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值： 預(yù)計(jì)公司 2017~2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利 4.87/8.81/13.16億元，同比增長(zhǎng) 86.8%/80.8%/49.4%，對(duì)應(yīng) EPS 為 1.18/2.13/3.18 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) 2017~2019 年的 PE 為 21.7/12.0/8.0 倍，調(diào)高至“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
險(xiǎn)提示： PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，外延拓展不及預(yù)期等。
