行業(yè)觀點(diǎn)：本周國(guó)家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)民間資本參與政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目的指導(dǎo)意見(jiàn)》（發(fā)改投資2059 號(hào)），鼓勵(lì)民間資本規(guī)范有序參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)PPP 模式更好發(fā)展，提高公共產(chǎn)品供給效率。
我們上周已經(jīng)提示，關(guān)注PPP 當(dāng)前的做多窗口期，可繼續(xù)關(guān)注PPP 后續(xù)利好：PPP板塊由于規(guī)范項(xiàng)目質(zhì)量和利率上行原因?qū)е禄卣{(diào)，目前看，財(cái)政部92 號(hào)文和國(guó)資委192 號(hào)文兩大文件落地，短期對(duì)項(xiàng)目落地有一定沖擊，但長(zhǎng)期看是有利于PPP的健康發(fā)展。隨著規(guī)范化文件基本落地，政策面對(duì)PPP 的鼓勵(lì)和支持也在增多，后續(xù)第四批PPP 示范項(xiàng)目有望在年內(nèi)公布，也將是一個(gè)利好。當(dāng)前國(guó)債收益率企穩(wěn)，PPP 調(diào)整充分，規(guī)范化不改PPP 發(fā)展大方向，往后看利好偏多，可以關(guān)注這個(gè)做多窗口期。
建筑業(yè)PMI 指數(shù)61.4%,增速較10 月份提高2.9 個(gè)百分點(diǎn)，升至高位景氣區(qū)間。
其中，建筑業(yè)新簽訂單、投入品價(jià)格指數(shù)、銷售價(jià)格指數(shù)、從業(yè)人員、業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期PMI 較上月提高1.0/2.5/0.2/0.0/2.4 個(gè)百分點(diǎn)。研究歷史情況發(fā)現(xiàn)，建筑PMI與行業(yè)上市公司收入增速趨勢(shì)一致性很強(qiáng)，有較強(qiáng)的相關(guān)性。
看好生態(tài)修復(fù)類PPP 公司投資機(jī)會(huì)，中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)提升行業(yè)成長(zhǎng)空間，行業(yè)前景向好，本輪調(diào)整后估值有足夠安全邊際，重點(diǎn)關(guān)注：嶺南園林（18年15X，51%增長(zhǎng)）、鐵漢生態(tài)（18 年15X，50%增長(zhǎng)）、東方園林（18 年18X，45%增長(zhǎng)）、美尚生態(tài)（18 年16X，49%增長(zhǎng)）、天域生態(tài)、龍?jiān)ㄔO(shè)等。
基建設(shè)計(jì)板塊業(yè)績(jī)逐步反應(yīng)訂單高增長(zhǎng)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性佳：行業(yè)景氣度提升+內(nèi)生增長(zhǎng)帶來(lái)企業(yè)訂單連續(xù)5 個(gè)季度高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)開(kāi)始逐步體現(xiàn)。長(zhǎng)期看設(shè)計(jì)企業(yè)通過(guò)市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計(jì)領(lǐng)域保證持續(xù)增長(zhǎng)，民營(yíng)設(shè)計(jì)企業(yè)具有激勵(lì)、資質(zhì)、技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)比國(guó)際設(shè)計(jì)龍頭AECOM（16 年收入174 億美元，扣非利潤(rùn)3.52億美元）還有較大成長(zhǎng)空間。推薦中設(shè)集團(tuán)、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標(biāo)的：
嶺南園林：17 年90%增長(zhǎng)，PE22X。流域治理PPP 有望加速，收購(gòu)北京新港永豪75%股權(quán)，水利水電一級(jí)資質(zhì)助力公司加速開(kāi)拓流域治理、農(nóng)村水務(wù)類業(yè)務(wù)；借助恒潤(rùn)科技等向C 端延伸，重點(diǎn)打造文旅運(yùn)營(yíng)板塊，獲取長(zhǎng)期收益。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長(zhǎng)，PE22X。流域治理和生態(tài)修復(fù)技術(shù)強(qiáng)、工程業(yè)績(jī)多，受益全國(guó)水系治理需求爆發(fā)。與申萬(wàn)成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵(lì)充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
中設(shè)集團(tuán)：17 年40%增長(zhǎng)，PE22X。民營(yíng)基建設(shè)計(jì)龍頭，激勵(lì)、資質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，省外擴(kuò)張加速+設(shè)計(jì)領(lǐng)域延伸，帶來(lái)訂單持續(xù)60%高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?，估值有高安全邊際，未來(lái)成長(zhǎng)空間大。
