近兩年，從經(jīng)濟(jì)情況來看，政府引導(dǎo)基金和市場化母基金爆發(fā)式入場機(jī)構(gòu)LP，上市公司、國有資本LP成為市場重要參與者，這些新常態(tài)下，LP對GP的選擇標(biāo)準(zhǔn)發(fā)生了哪些變化？GP為基金選擇LP時又會有哪些考慮？各類基金在新一年的發(fā)展規(guī)劃又是怎樣的？
12月5日，在由21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道主辦，南方財經(jīng)全媒體集團(tuán)指導(dǎo)的“2017中國創(chuàng)新資本年會”上，來自山行資本、元禾辰坤、中科招商、戈壁創(chuàng)投、弘睿資本、通江資本、五?；鸬燃钨e圍繞“基金規(guī)模沖動：政府資金與民間資本齊驅(qū)”話題進(jìn)行了討論。
山行資本徐詩：深化大出行領(lǐng)域投資
中國整個私募股權(quán)市場的管理總額達(dá)到了7萬多億，占到全球整個私募市場20%以上的比例。私募股權(quán)行業(yè)快速發(fā)展的今天，大家看到了2016-2017年大量國有資本、國家隊母基金的爆發(fā)式成長。
市場上的好項目、好機(jī)構(gòu)都是有限的。山行資本在2018年會堅持自己的投資策略，依照根據(jù)地原則把大出行領(lǐng)域做深做透，并繼續(xù)在消費升級和技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域進(jìn)行一些布局。
元禾辰坤徐清：母基金發(fā)展仍需應(yīng)對挑戰(zhàn)
我們挑選GP，首先，是從基金的投資策略進(jìn)行考量，看他們的策略和大環(huán)境、經(jīng)濟(jì)形勢是不是吻合。第二，看團(tuán)隊的基因和組成，判斷他們是否有足夠的能力和資源去支撐整個投資策略。
募資方面，從2016年開始我們的募資對象基本上是以銀行為主，這是我們溝通最多的一類出資方。我們還和幾家LP保持著密切溝通，比如全國社保。
我們在2018年會按照既往的策略進(jìn)行投資。作為在母基金行業(yè)工作十幾年的從業(yè)者，我特別希望明年能夠看到母基金市場的爆發(fā)，市場也在呼吁這種情況出現(xiàn)，但從實操上我并不那么樂觀，仍有一些障礙和后期的挑戰(zhàn)需要面對。
建議手里有資金的出資人放慢腳步，給自己更多的時間去尋找更好的資產(chǎn)。放慢布局速度、更從容的去挑選優(yōu)質(zhì)項目，這會是更好的選擇。
中科招商鄧力：“CO-GP”合作模式易陷入治理僵局
地方政府引導(dǎo)基金有來自區(qū)域稅收、建設(shè)地方經(jīng)濟(jì)等方面的訴求，經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好的地區(qū)對當(dāng)?shù)刈?、?dāng)?shù)丶{稅等方面的要求會少一些，中等發(fā)達(dá)或者欠發(fā)達(dá)地區(qū)在出資時則希望能夠?qū)Ξ?dāng)?shù)氐亩愂?、就業(yè)等帶來比較多的帶動。具體要求和各個地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展有關(guān)。
對于中科招商這種覆蓋了VC、PE、并購等各個階段的投資機(jī)構(gòu)來說，地域限制、行業(yè)限制、階段限制等對我們的影響會相對少一些，因為我們可以有比較多的解決方案。
“50-50”的CO-GP的合作模式常會帶來股權(quán)結(jié)構(gòu)治理僵局，如果一只基金的投資理念是由兩個機(jī)構(gòu)決定、大家的話語權(quán)相同，那么在一個項目決策中兩家都想表達(dá)意見，就容易陷入治理僵局。
戈壁創(chuàng)投朱璘：深挖中國企業(yè)出海的投資機(jī)會
我們的核心策略包括區(qū)域化發(fā)展的策略，抓住時代賦予創(chuàng)新、科技和風(fēng)險投資的機(jī)會，以及中國企業(yè)在全球范圍發(fā)展的機(jī)會。
具體來說，雖然創(chuàng)投的熱點變化非常頻繁，也很難抓住，但我們的選擇是回歸深度科技，在這個方向上加大投入；我們也會繼續(xù)深挖中國企業(yè)出海的機(jī)會，在這方面做更深的布局。
中國公司已經(jīng)發(fā)展到了一個新的階段，無論品牌還是技術(shù)，都處在溢出的狀態(tài)。我們已經(jīng)在東南亞搭建了比較完善健全的團(tuán)隊，也得到了很多國家主權(quán)基金的支持。
決定是否接受一家母基金的出資時，雙方的策略是否吻合，這是我們考慮的關(guān)鍵，因為LP的組成和投資策略決定著他們需要在什么時間退出。包括早期基金也要提供持續(xù)的流動性給LP，這是我們從管理美元基金到做人民幣基金以后最大的體會。
地方財政的資金有對地方經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)的考慮，這樣的要求很正常、我們也表示理解。這方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的地方政府相對會更加市場化一些。
弘基金楊明楊：推進(jìn)全球資產(chǎn)配置目標(biāo)
我們投資的領(lǐng)域相對來說另類一些，主要是房地產(chǎn)這塊。從資產(chǎn)配置的角度來說，投資人把資金放到地產(chǎn)基金，往往不會要求像VC/PE投資的高回報。他們通常對資金的安全性有特別高的要求。
如果說100塊的資金有80塊放到安全性很高的資產(chǎn)、20塊放到相對風(fēng)向比較大的資產(chǎn)。我們拿的是這80%的資金。
弘基金的想法比較簡單，我們與投資人接觸，根據(jù)投資人的屬性、將不同期限的資金配置到更好的項目中；從資產(chǎn)端來說，因為我們的整個投資邏輯是在全球配置，我們希望在2018年完成在美國的一些收購，同時希望資產(chǎn)證券化方面能夠有一些項目能夠落地。
通江資本張嘉誠：打造綜合財富管理集團(tuán)
投資的活越來越難干了，這肯定是一個共識。根據(jù)我們對投資的理解，投資機(jī)構(gòu)要做好兩件事：第一，要有足夠的耐心，第二，要做好資源整合。
通江管理的資金中有很大一部分是自有資金，還有國有企業(yè)、上市公司的出資，我們基金的LP對時間的忍耐度還是比較好的，這讓我們能夠做時間的朋友。
資源整合方面，我們正在與合作伙伴一起嘗試“CO-GP”的合作模式。大家必須在理念上相互認(rèn)同、資源上相互匹配，并且提前設(shè)置好規(guī)則來避免股權(quán)結(jié)構(gòu)治理的僵局。
無論是雙GP還是其它合作方式，初衷很大一部分是為了實現(xiàn)資源互補、與優(yōu)秀的合作伙伴一起前行，這種抱團(tuán)取暖的概念對未來的資本是非常有益的。
在大家都在講創(chuàng)新的時代，創(chuàng)投行業(yè)一直沒有創(chuàng)新出現(xiàn)。我們希望2018年能夠在金融創(chuàng)新領(lǐng)域做出更多的有效嘗試，打造多面開花的綜合財富管理集團(tuán)。
五?；饛堖M(jìn)科：遵循“白馬+斑馬+培育”的策略
五牛基金從分散投資、子基金篩選、跟蹤監(jiān)管、全面盡調(diào)和風(fēng)控監(jiān)督等五重維度入手，遵循“白馬+斑馬+培育”的策略，幫助客戶實現(xiàn)投資的科學(xué)分散與合理配置，并通過對投資細(xì)分領(lǐng)域、投資周期等方面的主動管理與風(fēng)險控制，最大程度優(yōu)化投資組合，努力提升整體回報水平，真正做到全面統(tǒng)籌兼顧。
民資母基金將迎來新一輪的爆發(fā)性增長。未來，五?；鹨矊⑼ㄟ^對市場環(huán)境變化、政策變化等因素的綜合考量，從團(tuán)隊背景、投資理念、資源整合能力、歷史業(yè)績等維度進(jìn)行考量，選擇在不同細(xì)分領(lǐng)域排名處于領(lǐng)先位置的基金管理人合作，通過優(yōu)質(zhì)的投資產(chǎn)品來體現(xiàn)團(tuán)隊專業(yè)度，實現(xiàn)持續(xù)的價值增長，為出資人帶來安全、持續(xù)性的資產(chǎn)增值。
