行業(yè)觀點(diǎn)：
PPP 板塊本周繼續(xù)逆市反彈，上上周我們提示關(guān)注PPP 當(dāng)前的做多窗口期，仍繼續(xù)推薦：PPP 板塊前期由于規(guī)范項(xiàng)目質(zhì)量和利率上行原因?qū)е禄卣{(diào)，目前看，財(cái)政部92 號(hào)文和國(guó)資委192 號(hào)文兩大文件落地，短期對(duì)項(xiàng)目落地沖擊有限，但長(zhǎng)期看是有利于PPP 的健康發(fā)展，且政策層面對(duì)民企的支持力度超預(yù)期，央企規(guī)模受限后拿單意愿降低，有利民企市場(chǎng)份額提升。
隨著規(guī)范化文件基本落地，政策面對(duì)PPP 的鼓勵(lì)和支持也在增多，后續(xù)第四批PPP 示范項(xiàng)目有望在年內(nèi)公布，也將是一個(gè)利好。當(dāng)前國(guó)債收益率企穩(wěn)，PPP 調(diào)整充分，規(guī)范化不改PPP 發(fā)展大方向，往后看近期應(yīng)該是利好偏多，可以關(guān)注這個(gè)做多窗口期。
看好生態(tài)修復(fù)類(lèi)PPP 公司投資機(jī)會(huì)，行業(yè)好+市占率提升：中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)提升行業(yè)成長(zhǎng)空間，行業(yè)前景向好。PPP 模式推出帶來(lái)市場(chǎng)向優(yōu)質(zhì)民營(yíng)上市企業(yè)集中，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，本輪調(diào)整后估值有足夠安全邊際，重點(diǎn)關(guān)注：嶺南園林（18 年15X，51%增長(zhǎng)）、鐵漢生態(tài)（18 年15X，50%增長(zhǎng)）、東方園林（18 年17X，45%增長(zhǎng)）、美尚生態(tài)（18 年17X，49%增長(zhǎng)）、天域生態(tài)、龍?jiān)ㄔO(shè)等。
基建設(shè)計(jì)板塊業(yè)績(jī)逐步反應(yīng)訂單高增長(zhǎng)：長(zhǎng)期看設(shè)計(jì)企業(yè)通過(guò)市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計(jì)領(lǐng)域保證持續(xù)增長(zhǎng)，民營(yíng)設(shè)計(jì)企業(yè)具有激勵(lì)、資質(zhì)、技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)比國(guó)際設(shè)計(jì)龍頭AECOM（16 年收入174 億美元，扣非利潤(rùn)3.52 億美元）還有較大成長(zhǎng)空間?？春弥性O(shè)集團(tuán)、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標(biāo)的：
嶺南園林：17 年90%增長(zhǎng)， PE23X 。流域治理PPP 有望加速，收購(gòu)北京新港永豪75%股權(quán)，水利水電一級(jí)資質(zhì)助力公司加速開(kāi)拓流域治理、農(nóng)村水務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)；借助恒潤(rùn)科技等向C 端延伸，重點(diǎn)打造文旅運(yùn)營(yíng)板塊，獲取長(zhǎng)期收益。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長(zhǎng)，PE22X。流域治理和生態(tài)修復(fù)技術(shù)強(qiáng)、工程業(yè)績(jī)多，受益全國(guó)水系治理需求爆發(fā)。與申萬(wàn)成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵(lì)充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
中設(shè)集團(tuán)：17 年40%增長(zhǎng)， PE20X 。民營(yíng)基建設(shè)計(jì)龍頭，激勵(lì)、資質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，省外擴(kuò)張加速+設(shè)計(jì)領(lǐng)域延伸，帶來(lái)訂單持續(xù)60%高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?，估值有高安全邊際，未來(lái)成長(zhǎng)空間大。
