建筑板塊復(fù)盤(pán)：PPP 業(yè)績(jī)估值仍具優(yōu)勢(shì)，園林/大建筑相繼企穩(wěn)
上周建筑板塊下跌1.22%，PPP 指數(shù)下跌1.6%但龍頭個(gè)股繼續(xù)回升，一帶一路指數(shù)下跌1.8%，中字頭大建筑繼續(xù)震蕩。我們前兩期周觀點(diǎn)中重點(diǎn)看好“PPP 監(jiān)管落地，園林/大建筑有望筑底回升”，當(dāng)前我們維持近期觀點(diǎn)，即大基建及園林近期的調(diào)整已較充分地反映政策對(duì)PPP 等基建投資預(yù)期的影響，優(yōu)勢(shì)地方國(guó)企也逐漸由超跌轉(zhuǎn)向企穩(wěn)，短期繼續(xù)看好PPP 龍頭和超跌板塊的企穩(wěn)回升，中長(zhǎng)期繼續(xù)沿MSCI 成份股篩選細(xì)分板塊龍頭。
園林業(yè)績(jī)預(yù)期分化龍頭確定性高，地方去杠桿深化關(guān)注中央基建超預(yù)期
上周建筑板塊7 支個(gè)股Wind 一致預(yù)期業(yè)績(jī)發(fā)生變化，園林公司中17-18年?yáng)|方業(yè)績(jī)上調(diào)，而鐵漢、棕櫚、嶺南等業(yè)績(jī)預(yù)期下調(diào)，龍頭個(gè)股體現(xiàn)了更高的業(yè)績(jī)確定性。近期審計(jì)署公布部分省份違規(guī)舉債情況，我們認(rèn)為當(dāng)前地方和國(guó)企去杠桿仍為兩項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，防風(fēng)險(xiǎn)主基調(diào)下地方投資動(dòng)力或受到一定影響。而從中央投資來(lái)看，關(guān)于基建的財(cái)政和政府基金支出仍有較大調(diào)節(jié)余地。我們判斷今年基建投資增速15-16%，18 年基建增速大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)較低，中央基建投資是重要變量，地方基建在人事確定后年中或迎轉(zhuǎn)折，建議重點(diǎn)關(guān)注18 年中央主導(dǎo)鐵路投資的回升情況及相關(guān)個(gè)股。
建材：回調(diào)是買(mǎi)入良機(jī)，加強(qiáng)配置水泥玻璃
上周建材指數(shù)跑輸滬深300 2.92pct。盡管近期全國(guó)水泥價(jià)格普漲，但市場(chǎng)信心仍偏悲觀，我們認(rèn)為今年Q4 水泥價(jià)格尚未體現(xiàn)到明年全年的預(yù)期之中，一旦明年Q1 單季價(jià)格回落較小，有望再發(fā)動(dòng)一輪淡季水泥攻勢(shì)，而結(jié)合目前較低的水泥庫(kù)存來(lái)看，我們預(yù)計(jì)明年Q1 水泥價(jià)格大概率在高位盤(pán)整，建議關(guān)注海螺水泥，萬(wàn)年青。玻纖方面，上周重慶三壘8 萬(wàn)噸產(chǎn)能投放使市場(chǎng)對(duì)明年新增產(chǎn)能沖擊供需的擔(dān)憂加重，我們認(rèn)為玻纖下游眾多，龍頭公司高端化也將與行業(yè)內(nèi)大部分中小企業(yè)拉開(kāi)差距，全球宏觀周期向上帶來(lái)的景氣度提升或?qū)⒗^續(xù)，繼續(xù)推薦中國(guó)巨石。
推薦標(biāo)的
建筑核心標(biāo)的：嶺南園林、金螳螂、山東路橋、中設(shè)集團(tuán)、中國(guó)建筑，關(guān)注擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，且有望受益中央主導(dǎo)基建投資的中國(guó)鐵建等大基建個(gè)股。
建材核心標(biāo)的：兔寶寶、中國(guó)巨石、旗濱集團(tuán)、菲利華、北新建材、東方雨虹、偉星新材，關(guān)注海螺水泥，萬(wàn)年青等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：去杠桿對(duì)基建投資影響超預(yù)期；周期建材供需情況出現(xiàn)惡化。
