官方數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，中國對一帶一路沿線國家的直接投資累計超過500億美元，占同期對外直接投資的1/10。2017年1-10月，我國企業(yè)共對“一帶一路”沿線的58個國家進行了非金融類直接投資111.8億美元，占同期總額的13%。
盡管如此，“一帶一路”建設(shè)中仍存在巨大的資金缺口。國務(wù)院發(fā)展研究中心對外經(jīng)濟研究部部長趙晉平在11月的公開演講中表示，據(jù)該研究中心計算，2016-2020年的五年中“一帶一路”沿線地區(qū)所需要的基礎(chǔ)設(shè)施投資是10.6萬億美元，每年2.1萬億美元左右，目前面臨的一些主要問題就包括資金缺口巨大和投資主體過于單一。
那么目前的資金來源有哪些？又該如何補充資金缺口呢？12月7日，在21世紀經(jīng)濟報道主辦的 “一帶一路”國際創(chuàng)新論壇上，來自中銀國際、中國進出口銀行、海通國際、渣打銀行、花旗銀行、普華永道、民生金融租賃、年利達律所等機構(gòu)的業(yè)界人士做了深入探討。
國家開發(fā)性金融引領(lǐng)撬動商業(yè)性投資
“政府資金在 ‘一帶一路’沿線國家基礎(chǔ)設(shè)施投資里的比重為70%左右，真正意義上的私人資本只有20%。比如中國國家性開發(fā)金融機構(gòu)已經(jīng)走在最前端，截至今年9月末，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行支持‘一帶一路’建設(shè)貸款1.42萬億元，占貸款余額的8.2%。在‘一帶一路’建設(shè)初期，市場投資基礎(chǔ)相對薄弱，項目盈利模式也不明朗，需要服務(wù)國家政策的開發(fā)性金融率先開拓市場，通過基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資來撬動其他商業(yè)性投資，通過適當?shù)墓蓹?quán)投資，甚至是劣后級投資來增強市場信心，引入更多的債權(quán)投資和私人資本參與，起到對商業(yè)性金融資源的引導和撬動作用?！敝秀y國際研究公司CEO程漫江在12月7日舉辦的“一帶一路”國際創(chuàng)新論壇金融創(chuàng)新分論壇上作出了上述發(fā)言。
程漫江還表示，“一帶一路”建設(shè)融資中，商業(yè)銀行可以補充開發(fā)性金融，強化市場化機制，投資銀行可以拓寬直接融資渠道，提供多元化的金融中介服務(wù)，保險公司可以提供風險保障服務(wù)，降低投融資風險，信用評級機構(gòu)可以建立“一帶一路”信用評價體系，減少信息不對稱，養(yǎng)老保險、主權(quán)財富基金、對沖基金等是基建投資的潛在長期投資者，金融監(jiān)管機構(gòu)可以保障公平競爭，防控金融風險。
海通國際董事總經(jīng)理黃少明在該論壇上表示， “一帶一路”急需引入市場機制，依靠市場吸收多方機構(gòu)參與“一帶一路”建設(shè)，拓展資金來源。為此要建立公開、公正、透明的信息平臺，
其次要建立有效的風險補償機制。他指出，香港可以發(fā)揮金融中心的作用，從融資和專業(yè)服務(wù)等方面在“一帶一路”中扮演很好的角色。
渣打銀行（香港）有限公司環(huán)球人民幣應(yīng)用策略主管凌嘉敏認為，“一帶一路”沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平整體較低，需要大量的資金投入，且投資周期很長，可以通過債券通、綠色金融和證券化等金融創(chuàng)新的模式來進行融資。
先把傳統(tǒng)的融資模式用足用好 可以采取局部創(chuàng)新
那么如何才能撬動更多的商業(yè)性資本參與，是否有創(chuàng)新的融資之道呢？
在年利達中國管理合伙人方健看來，在談融資創(chuàng)新之前，先把傳統(tǒng)的融資模式運用到“一帶一路”，按照國際慣例，才能吸引更多國際和私人資本的參與。“我認為目前傳統(tǒng)的融資模式還沒有真正地運用到‘一帶一路’當中，‘一帶一路’有大量的基礎(chǔ)設(shè)施項目，在全球?qū)A(chǔ)設(shè)施項目采用最廣泛的就是項目融資，但目前這種融資模式并沒有充分運用到項目當中去?！狈浇”硎荆昀_今年參與了十幾個 “一帶一路”項目融資，實際體會是許多項目融資并沒有完全按照國際慣例去做，“很多時候這些項目對銀行的保護還是比較強的，如果我們這些項目融資都不是按照國際慣例去做的話，可能很難吸引國際資本和私人資本的進入?！?/p>
中國進出口銀行前信貸審批委員會委員、中國社科院教授李福勝表示，要把傳統(tǒng)的金融做法用好、用足，而不是急于過早地全面創(chuàng)新，但可以在局部進行創(chuàng)新。
花旗中國出口信貸與機構(gòu)融資副總監(jiān)郭玉廣表示，確實觀察到了一些新的趨勢。一是在“一帶一路”項目中出現(xiàn)很多項目融資類的需求，“這類融資需求它是基于項目本身的現(xiàn)金流，而不是基于項目的發(fā)起人自身的財務(wù)實力而發(fā)起的，這需要銀行和私人資本的參與。還有一些項目的工程總承包商可能帶一部分資金，或墊資建設(shè)，以及項目發(fā)起人準備項目資本金，甚至備用資本金時，大家都是有一些承諾，各自承擔一些風險，才能把這類項目支撐起來。”
“第二個趨勢是有很多PPP項目的出現(xiàn)，這類項目是由主權(quán)、次主權(quán)國家或政府發(fā)起等，并邀請私人、商業(yè)資本一起參與，這類項目又有其融資困難、瓶頸以及一些機會?！?郭玉廣表示，他還指出，在這些新趨勢之下，各個參與方包括銀行、官方出口信貸等金融機構(gòu)也在對自身做出調(diào)整，“現(xiàn)有融資模式對銀行保護得比較全面，銀行自身也是在調(diào)整，看能不能從自身角度去承擔更大的風險。與此同時，我所合作的一些官方機構(gòu)比如中國進出口銀行、中國信保，還有其他國家的官方出口信保機構(gòu)以及多邊機構(gòu)也在做調(diào)整，把原來不愿意觸碰、承擔的風險，做金融創(chuàng)新、政策改革，以更好地應(yīng)對市場的變化。”
郭玉廣還提供了一些吸引發(fā)達國家官方資金的思路?！拔覀冊谒奈迥昵爸С至艘患抑匈Y紡織企業(yè)到東南亞去投資，實際投資主體在香港，但實際控制人在國內(nèi)。與此同時用的設(shè)備、人工、原材料都是從中國出口到越南去的。在這個投資過程當中，我們安排了兩家歐洲的官方發(fā)展性金融機構(gòu)參與了融資，這類機構(gòu)有一個特點，就是所支持的項目實施過程中不一定需要有本國設(shè)備或工程服務(wù)的出口，更看重項目的開發(fā)性和社會性效應(yīng)。我們認為有些全球的發(fā)展性金融資金可以被用到 ‘一帶一路’項目上去?！?/p>
郭玉廣提出的另一個思路是吸引發(fā)達國家的養(yǎng)老社保基金參與進來，“我們做過美國養(yǎng)老基金、社?；鸬娜谫Y，這類資金通常不會參與項目的一手融資，而是在銀行把融資落實到位，美國進出口銀行或其他官方出口信保機構(gòu)保單到位后，通過二級市場或靜默參與的方式參與進去。這類資金回報率要求不是特別高，他們的參與會拉低項目的整體融資成本。與此同時，有些規(guī)模特別大項目，這類資金的參與有利于提高項目的可融資性，對項目實施也有很大幫助?！?/p>
政策激勵民間資本參與
民生金融租賃首席分析師趙小川分享了該公司的案例和經(jīng)驗，他表示，“一帶一路”中金融租賃是一種能夠?qū)崿F(xiàn)多贏的模式，既可以中國制造走出去創(chuàng)造機會，又可以為中資銀行帶來業(yè)務(wù)，同時緩解了沿線國家引進中國設(shè)備的資金壓力。“比如我們把海上鉆井平臺租賃給印尼，鉆井平臺是大連船舶重工集團制造的，購買鉆井的資金又來自于一家中國的銀行?！辈贿^，趙小川也指出了金融租賃業(yè)務(wù)在“一帶一路”上面臨著一定的風險。“比如匯率風險，采購中國制造的工程機械，然后出口到南非去，如果租金是以南非貨幣支付的，這當中就存在匯率風險，必須采取妥善方式予以規(guī)避。另外我們對于 ‘一帶一路’的業(yè)務(wù)還是有選擇性的，一般選擇通用性強、便于退出的租賃物，如果出現(xiàn)問題，可以取回租賃物，彌補損失?！?/p>
趙小川說，“考慮到租賃期限一般較長，5-10年都有，一旦承租方出現(xiàn)違約，就會造成損失，不能讓金融租賃公司一家承擔，參與各方應(yīng)該通力合作，解決問題。比如制造企業(yè)可以分擔一部分損失，或者對取回的租賃進行翻新、維修以便租賃公司再次出租或者處置。趙小川強調(diào)，國家應(yīng)該在政策上對金融租賃公司落實 ‘一帶一路’倡議、支持中國制造走出的租賃業(yè)務(wù)給予支持，建議通過中國出口信用保險機構(gòu)對租金違約給予一定的保險補償，通過政策性銀行為租賃公司采購用于‘一帶一路’的國產(chǎn)設(shè)備提供低息、免息甚至貼息的中長期人民幣貸款?！?/p>
在普華永道資深經(jīng)濟學家趙廣彬看來，要吸引更多的民間資本參與“一帶一路”還是要采取一定的政策激勵，“比如私募股權(quán)基金參與投資，需要讓國企帶頭，要有政策大力扶持，比如稅收對他們優(yōu)惠。這樣會降低一些風險?！?/p>
