行業(yè)觀點(diǎn)：
國家統(tǒng)計局公布11 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-11 月全國完成固定資產(chǎn)投資累計增長7.2%，增速較1-10 月小幅回落0.1 個百分點(diǎn)，11 月單月投資增長6.9%，增速比10 月提高0.9 個百分點(diǎn)。基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長20.1%，增速比1-10 月提高0.5 個百分點(diǎn)，是自7 月份回落以來首次回升。分行業(yè)來看，水利管理業(yè)投資增長17%，增速提高0.8 個百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長23.3%，增速回落0.1 個百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長24.6%，增速回落0.1 個百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長0.5%，增速提高0.1 個百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為，11 月基建投資增速企穩(wěn)回升，社會資本對PPP 項(xiàng)目的投入功不可沒。首先，財政沒有明顯發(fā)力，1-11 月全國一般公共預(yù)算支出17.96 萬億元，同比增長7.8%，較1-10 月回落2.03 個百分點(diǎn)；其次社融表現(xiàn)一般，11 月新增社融1.60 萬億，雖然比上月多增5.63萬億，但是同比少增0.23 萬億；再次，政府基金性支出11 月沒有亮眼表現(xiàn)，1-11 月全國政府性基金支出累計同比增長31.20%，較1-10 月回落0.40 個百分點(diǎn)。今年1-10 月PPP累計中標(biāo)3.23 萬億，同比增長55%，隨著大量項(xiàng)目進(jìn)入執(zhí)行期，對基建投資的貢獻(xiàn)開始顯現(xiàn)，PPP 或是導(dǎo)致11 月基建投資增速上揚(yáng)的主要原因。
看好細(xì)分領(lǐng)域生態(tài)修復(fù)板塊，行業(yè)好+市占率提升：中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)，生態(tài)修復(fù)長期前景向好。PPP 模式推出帶來市場份額向優(yōu)質(zhì)民營上市企業(yè)集中，龍頭優(yōu)勢凸顯。 PPP 監(jiān)管趨嚴(yán)有利可持續(xù)發(fā)展，并不改支持PPP 發(fā)展趨勢，重點(diǎn)關(guān)注：嶺南園林（18 年15X，51%增長）、鐵漢生態(tài)（18 年15X，50%增長）、東方園林（18 年17X，45%增長）、美尚生態(tài)（18 年17X，49%增長）、天域生態(tài)、龍元建設(shè)等。
基建設(shè)計板塊業(yè)績逐步反應(yīng)訂單高增長：長期看設(shè)計企業(yè)通過市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計領(lǐng)域保證持續(xù)增長，民營設(shè)計企業(yè)具有激勵、資質(zhì)、技術(shù)上的競爭優(yōu)勢，對比國際設(shè)計龍頭AECOM（16 年收入174 億美元，扣非利潤3.52 億美元）還有較大成長空間?？春弥性O(shè)集團(tuán)、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標(biāo)的：
嶺南園林：17 年90%增長，PE23X 。流域治理PPP 有望加速，收購北京新港永豪75%股權(quán)，水利水電一級資質(zhì)助力公司加速開拓流域治理、農(nóng)村水務(wù)類業(yè)務(wù)；借助恒潤科技等向C 端延伸，重點(diǎn)打造文旅運(yùn)營板塊，獲取長期收益。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長，PE22X。流域治理和生態(tài)修復(fù)技術(shù)強(qiáng)、工程業(yè)績多，受益全國水系治理需求爆發(fā)。與申萬成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
中設(shè)集團(tuán)：17 年40%增長，PE20X 。民營基建設(shè)計龍頭，激勵、資質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢明顯，省外擴(kuò)張加速+設(shè)計領(lǐng)域延伸，帶來訂單持續(xù)60%高增長，業(yè)績增速提升，估值有高安全邊際，未來成長空間大。
