上周回顧：1）央行：11 月末廣義貨幣（M2）余額167 萬億元，同比增長9.1%；2）11 月人民幣貸款增加1.12 萬億；3）統(tǒng)計局：11 月份國民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)中向好；4）超過50 個城市出臺住房租賃政策措施，20 家房企啟動長租公寓發(fā)展戰(zhàn)略；5）中國前11 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長7.5%，續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新低；6）全國住宅用地市場持續(xù)降溫，35 城流拍土地數(shù)量同比增幅超三成，合計達(dá)百余宗土地流拍；7）商務(wù)部：前11 月對外承包工程新簽合同額在5000 萬美元以上項目617 個。
本周觀點(diǎn)：上周出了11 月份固投、基建、地產(chǎn)等宏觀數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來看，11 月，固投增速回暖2.61 個pp 至5.77%，我們認(rèn)為主要得益于基建增速的明顯回暖，11 月份基建投資增速提高5.08 個pp 至16.67%，除此以外，制造業(yè)增速穩(wěn)定在2.10%，地產(chǎn)投資略升至3.18%。雖然數(shù)據(jù)略有回暖，但目前，我們?nèi)跃S持基建投資謹(jǐn)慎，地產(chǎn)投資不悲觀的判斷：因?yàn)?）未來的基調(diào)是尋求高質(zhì)量的增長，故傳統(tǒng)基建的地位可能會下降，而且未來將更加看重有實(shí)質(zhì)需求的基建投資，“盲目”的投資需求未來可能會減少；2）地產(chǎn)政策依然趨緊，資金面未見改善，但17 年拿地，18 年開工，地產(chǎn)投資不悲觀。雖然基建維持謹(jǐn)慎判斷，但我們認(rèn)為也不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會，比如未來“大生態(tài)”的建設(shè)需求，我們認(rèn)為會很大，從11月基建投資分項來看，水利環(huán)境的投資增速為22.03%，遠(yuǎn)高于基建、交運(yùn)倉儲郵政、電熱氣水的增速。個股方面，推薦嶺南園林、文科園林、棕櫚股份、鐵漢生態(tài)及大盤央企和地方國企等，關(guān)注山東路橋、四川路橋、麗鵬股份、金螳螂等。
1）利率上調(diào)邊際影響有限，PPP 規(guī)范利于長期發(fā)展：前期PPP 規(guī)范政策不斷出臺，市場逐漸受到規(guī)范，市場更加有序，長遠(yuǎn)來看，政府違約風(fēng)險降低，利于PPP模式的可持續(xù)發(fā)展。市場利率方面，美國宣布再次加息，我國央行上調(diào)MLF 利率，資金成本雖有所上升，但市場利率此前已有所上升，預(yù)期已有所反映，利率上調(diào)邊際影響有限。目前，民企發(fā)展PPP 業(yè)務(wù)得到政策的大力支持，我們認(rèn)為隨著市場逐漸規(guī)范，龍頭公司將更為受益。個股方面，重點(diǎn)推薦嶺南園林、文科園林、棕櫚股份、鐵漢生態(tài)等，積極關(guān)注麗鵬股份等。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，投資下滑，回款風(fēng)險。
上周市場回顧
1、行業(yè)：本周大盤下跌0.73%，創(chuàng)業(yè)板下跌0.46%，建筑行業(yè)下跌1.45%，在整個市場中表現(xiàn)居中下水平；子行業(yè)板塊中除化學(xué)工程（4.75%）、鋼結(jié)構(gòu)（1.34%）上漲，其他板塊均下跌，跌幅前五是水利工程（-3.38%）、鐵路建設(shè)（-2.43%）、房屋建設(shè)（-2.17%）、國際工程（-2.13%）、園林（-2.04%）。
2、個股：本周漲幅前五的公司分別為光正集團(tuán)（11.40%）、百利科技（8.42%）、中國化學(xué)（8.16%）、啟迪設(shè)計（7.85%）和建研院（7.85%）；跌幅前五的公司分別為羅頓發(fā)展（-9.63%）、蒙草生態(tài)（-9.57%）、正平股份（-8.97%）、亞翔集成（-7.73%）、葛洲壩（-6.41%）。
3、其它：本周共5 家公司發(fā)生重要股東增減持，8 家公司發(fā)生大宗交易，其中神州長城總交易額1.9 億元；蒙草生態(tài)總交易額1.6 億元；圍海股份總交易額8650萬元。
