證券業(yè)的2017年是“監(jiān)管年”。監(jiān)管層對多項制度的修訂，旨在治理行業(yè)亂象，重塑行業(yè)規(guī)范生態(tài)，將合規(guī)意識貫徹到券商經(jīng)營管理的方方面面，貫穿決策、執(zhí)行、監(jiān)督、反饋等各個環(huán)節(jié)。
而合規(guī)則是為了更好的發(fā)展。隨著2017年券商提高合規(guī)與風(fēng)控意識，證券行業(yè)更專注主業(yè)，金融創(chuàng)新更為有序推進(jìn)。
NO.1 IPO大步走
對券商而言，2017年最重磅的事件無疑是IPO發(fā)行常態(tài)化。
隨著監(jiān)管層2017年初明確要提高直接融資的比例，IPO審核加速，成為史上首發(fā)家數(shù)最多的一年。據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月27日，全年IPO成功企業(yè)達(dá)421家，超越2010年的348家，IPO融資金額達(dá)2186.10億元，接近2200億。
直接受益的是保薦機(jī)構(gòu)，多名分析師表示，IPO常態(tài)化利于券商業(yè)績的提升。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2017年過會家數(shù)超過20家的共有6家券商，分別是廣發(fā)、中信、國金、國信、海通、中信建投。
但與此同時，審核緊箍咒的收緊，現(xiàn)場檢查次數(shù)的增加，亦讓券商投行加強(qiáng)風(fēng)控管理。合規(guī)與風(fēng)控在投行內(nèi)部被提上更高的位置。
毫無疑問，投行“看天吃飯”的特征沒有變化。監(jiān)管層對融資品種的態(tài)度，決定了券商投行結(jié)構(gòu)的變化。
股權(quán)融資的另一重要手段——定增，其規(guī)模則受到監(jiān)管嚴(yán)格的控制。為了防止過度融資，監(jiān)管層對上市公司融資合理性與必要性從嚴(yán)審核。據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月27日，共有526家企業(yè)完成再融資，融資規(guī)模共計11876億元，融資規(guī)模相比2016年縮減幅度高達(dá)30.85%。
定增的大幅壓縮是導(dǎo)致投行收入銳減的直接原因。根據(jù)多家券商2015-2016年年報顯示，投行收入中超八成來自定增。
事實上，債券融資品種也出現(xiàn)大幅。企業(yè)債與公司債受從嚴(yán)監(jiān)管以及二級市場環(huán)境的影響，兩者合計相較2016年發(fā)行規(guī)模萎縮57.77%?？赊D(zhuǎn)債正大步邁進(jìn)。截至目前年內(nèi)可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模達(dá)到942.31億元，較去年全年增長3倍，成為上市公司的主要融資方式。
NO.2合規(guī)為主基調(diào)
“合規(guī)”是2017年證券業(yè)的“主旋律”。
6月證監(jiān)會發(fā)布《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》，隨后證券業(yè)協(xié)會推出《證券公司合規(guī)管理實施指引》，主要闡明合規(guī)理念，全員合規(guī)，細(xì)化合規(guī)管理各項職責(zé)，明確合規(guī)管理考核問責(zé)機(jī)制。
為促進(jìn)新規(guī)落地，證監(jiān)會和多地證監(jiān)局舉辦多次證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)合規(guī)管理培訓(xùn)。
具體而言，券商合規(guī)新規(guī)主要對合規(guī)人員的數(shù)量及其薪酬進(jìn)行規(guī)定，一度引起“人才荒”，合規(guī)人員難尋。同時要求各層級子公司納入統(tǒng)一合規(guī)管理體系，目的在于促進(jìn)券商回歸主業(yè)、加強(qiáng)對子公司的管理，不允許游離管控之外。
深圳一家小型券商高管談到，此次新規(guī)主要因為券商子公司和孫公司較多，架構(gòu)混亂，導(dǎo)致風(fēng)險積累；部分從事與證券業(yè)無關(guān)的業(yè)務(wù)。
這包括了券商直投子公司的全年整改。監(jiān)管層要求完善證券公司私募投資基金子公司及另類投資子公司自律管理體系，母公司的管控作用，切實防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
NO.3適當(dāng)性管理屢被強(qiáng)調(diào)
除了屢屢強(qiáng)調(diào)“合規(guī)”外，“投資者適當(dāng)性管理”也是今年證券行業(yè)的高頻詞匯。
6月28日證券業(yè)協(xié)會組織起草了《證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引（試行）》。券商未來將要考察投資者風(fēng)險承受能力，通過多種方式和途徑“了解你的客戶”。要對投資者進(jìn)行C1-C5五級分類，同時對產(chǎn)品和服務(wù)風(fēng)險分成R1-R5等級。
除此以外，在確定投資者風(fēng)險等級、普通投資者申請轉(zhuǎn)化成專業(yè)投資者、銷售產(chǎn)品揭示風(fēng)險等工作中需要留痕處理。并建立客戶風(fēng)險承受能力評估數(shù)據(jù)庫。
此次投資者適當(dāng)性管理影響到券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等。對券商而言，主要在修訂管理制度、梳理業(yè)務(wù)流程、完善技術(shù)系統(tǒng)、人員培訓(xùn)等方面要下不少的準(zhǔn)備功夫。
NO.4新評級將影響展業(yè)
7月證監(jiān)會修訂《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》，除優(yōu)化評價指標(biāo)外，還完善合規(guī)狀況的評價指標(biāo)體系，強(qiáng)化風(fēng)險管理能力評價指標(biāo)體系，引導(dǎo)行業(yè)聚焦主業(yè)。
國泰君安分析師表示，新規(guī)主要有三大變化，第一增加常規(guī)監(jiān)管措施扣分檔次、自律監(jiān)管措施、被立案調(diào)查或發(fā)生重大風(fēng)險事件的扣分項。第二引導(dǎo)證券公司聚焦主業(yè)，增加了營業(yè)收入排名，對機(jī)構(gòu)客戶投研服務(wù)收入占比、境外子公司收入占比等加分。第三授權(quán)證券業(yè)協(xié)會在條件具備時持續(xù)完善評價體系。
前述深圳一家小型券商高管介紹，對券商的實際影響中，評級越低，投資者保護(hù)基金繳納規(guī)模越大，風(fēng)險資本準(zhǔn)備比例越高，同時還要面臨監(jiān)管層現(xiàn)場檢查頻率增加。具體在業(yè)務(wù)上，分類結(jié)果會影響到并購重組財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力評價、能否擔(dān)任公司債主承銷商、創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格的獲得。
NO.5股票質(zhì)押新規(guī)控風(fēng)險
9月滬深交易所和中國結(jié)算發(fā)布股票質(zhì)押的史上最嚴(yán)新規(guī)《股票質(zhì)押式回購交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法（2017年征求意見稿）》。
該征求意見稿主要規(guī)定了股票質(zhì)押率不得超過60%；單一券商接受單只A股股票質(zhì)押比例不超過30%、15%；單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不得超過50%；明確融入方首次最低交易金額不得低于500萬元。
這對券商而言，首先小額股票融資業(yè)務(wù)將被暫停，過去散戶通常使用股票質(zhì)押方式融資打新，如今這筆利息收入將被砍掉。
另一重要客戶構(gòu)成——上市公司股東與董監(jiān)高，目前股票質(zhì)押比例以及質(zhì)押率也受到限制。
北京一家大型券商的股票質(zhì)押人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，事實上在股票質(zhì)押新規(guī)出臺前，公司已經(jīng)收緊股票質(zhì)押業(yè)務(wù)。“主要因為市場環(huán)境不好，尤其是中小創(chuàng)今年面臨大調(diào)整，部分股票股價一直創(chuàng)新低，暴露出質(zhì)押風(fēng)險?！痹谠撊耸靠磥?，受監(jiān)管環(huán)境與市場環(huán)境影響，質(zhì)押率將進(jìn)一步走低，同時質(zhì)押機(jī)構(gòu)謹(jǐn)慎選擇質(zhì)押比例較高的股票。
NO.6高管頻繁出走
不得不說的是，2017年是券商高管密集變動的一年，多名證券業(yè)“老人”離任。
才完成上市的浙商證券原董事長詹小張，8月表示因工作原因辭去浙商證券董事長、董事、董事會戰(zhàn)略發(fā)展委員會主席職務(wù)。9月中原證券總裁周小全因個人和身體原因辭職。11月華安證券換帥，董事長李工因上級組織另有任用導(dǎo)致工作變動，公司董事、總經(jīng)理章宏韜被推薦提名為董事長擬任人選。
除了“一把手”以外，副總裁職位也多變動。華泰證券副總裁張濤、方正證券兩位副總裁彭子瑄與潘明偉、第一創(chuàng)業(yè)證券副總裁梁學(xué)來、招商證券副總裁丁安華均離任。后兩位分別去了申港證券和招商銀行。
此外，多名業(yè)內(nèi)“大咖”亦傷離別。投行圈享譽(yù)的西南證券副總裁兼董事會秘書徐鳴鏑7月辭職。掌舵興業(yè)證券27年的蘭榮，終卸任董事長，作為證券行業(yè)拓荒者，其在證券行業(yè)頗具威望。12月，長江證券公告稱鄧暉請辭總裁職務(wù)，當(dāng)年其出任齊魯證券（現(xiàn)中泰證券）副總裁、總裁后，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)井噴，成為券商黑馬。
NO.7搶灘智能投顧
券商圍繞金融科技的競爭在2017年進(jìn)入“白熱化”。
4月長江證券自主研發(fā)國內(nèi)首個券商智能財富管理系統(tǒng)iVatarGo；9月券商更是密集發(fā)布產(chǎn)品，比如光大推出“智投魔方”，平安發(fā)布“AI慧炒股”，華林也不落后，其智能投顧機(jī)器人Andy則定位為“語音炒股助手”，成為券商行業(yè)內(nèi)首個啟用語音識別技術(shù)的智能化平臺。12月國信亦入局，推出“金太陽智投”。
事實上，眾多智能投顧主要服務(wù)大眾投資者，旨在降低其進(jìn)入炒股理財?shù)膶I(yè)門檻。
深圳一家中型券商互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)人士接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示，金融科技帶來深刻變革，會讓券商在財富管理業(yè)務(wù)上從傳統(tǒng)的通道服務(wù)提供者向綜合金融服務(wù)商轉(zhuǎn)變，金融科技產(chǎn)品為客戶提供更為科學(xué)的投資決策參考和個性化定制服務(wù)。
NO.8券商上市潮仍在繼續(xù)
凈資本擴(kuò)充的需求愈來愈強(qiáng)烈，中小型券商2017年忙上市“補(bǔ)血”。
全年共有4家券商上市，分別為中國銀河（601881.SH）、中原證券（601375.SH）、浙商證券（601878.SH）、財通證券（601108.SH）。
上市隊伍仍將擴(kuò)大。公開資料顯示，天風(fēng)、中泰、國聯(lián)、南京、中信建投、紅塔、華林、華西、長城、東莞共10家券商材料已經(jīng)報會。
另有6家券商在進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案登記，分別有恒泰、財達(dá)、渤海、湘財、國融等。
華金證券也在籌謀IPO，為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，完善公司治理結(jié)構(gòu)，做好申報IPO的準(zhǔn)備，其進(jìn)行增資擴(kuò)股，最終“兄弟企業(yè)”華金資本參與認(rèn)購。
NO.9“外資控股”迎進(jìn)門
對外開放的步子正有序推進(jìn)。
11月，朱光耀出席國新辦會議時談到，中方?jīng)Q定將單個或多個外國投資者直接或間接投資證券、基金管理、期貨公司的投資比例限制放寬至51%，三年后不受限制。
摩根士丹利和瑞銀均推動實施增資其在華的合資券商。監(jiān)管層批準(zhǔn)摩根士丹利對摩根士丹利華鑫證券的持股比例從33.3%增持至49%。瑞銀集團(tuán)則計劃增持瑞銀證券，從24.99%至49%。
6月30日，證監(jiān)會送上香港回歸20周年大禮包，批準(zhǔn)設(shè)立匯豐前海證券有限責(zé)任公司、東亞前海證券有限責(zé)任公司，兩家合資券商均為CEPA框架下設(shè)立的，并在12月開業(yè)。主要實現(xiàn)三大突破，一是突破了外資不能控股的限制；二是突破了單一牌照的限制；三是兩家港資機(jī)構(gòu)是直接和內(nèi)資非金融機(jī)構(gòu)組建的合資證券公司。
外資控股的券商出現(xiàn)，意味著中國證券市場步入開放“加速期”。
NO.10扶貧攻堅戰(zhàn)成果現(xiàn)
隨著券商扶貧工作進(jìn)入第二個年頭，扶貧的成果逐漸體現(xiàn)，扶貧工作的廣度和深度進(jìn)一步拓展。券商主要在四大方面探索，分別為產(chǎn)業(yè)扶貧、教育扶貧、金融扶貧、公益扶貧。
產(chǎn)業(yè)扶貧是“從授魚到授漁”的最好表現(xiàn)。深圳一家小型券商負(fù)責(zé)扶貧的人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，產(chǎn)業(yè)扶貧能幫助貧困地區(qū)建立造血功能，是證監(jiān)會大力支持方向，監(jiān)管層鼓勵券商設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行本土的產(chǎn)融結(jié)合。
金融扶貧是另一重要手段，主要因為可以發(fā)揮資本市場的優(yōu)勢。多家券商除了挖掘當(dāng)?shù)豂PO資源外，在金融創(chuàng)新上頻出“首單”案例，比如國金證券發(fā)行首單國家級貧困縣ABS項目，東方花旗證券承銷首單扶貧專項公司債券。
扶貧先扶智，部分券商還開展資本市場融資手段的培訓(xùn)講解，旨在拓寬當(dāng)?shù)馗刹亢秃推髽I(yè)家的工作思路和金融知識。此外，公益扶貧也受到聚焦，對當(dāng)?shù)貎和M(jìn)行愛心助學(xué)是常見項目之一。
