市政園林和房地產(chǎn)投資增速放緩制約傳統(tǒng)市政類和地產(chǎn)類園林工程業(yè)務(wù)發(fā)展。2011-2015年，我國市政公用設(shè)施園林綠化固定資產(chǎn)投資規(guī)模增速持續(xù)下降，同時，地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺，對我國房地產(chǎn)市場景氣度有一定不利影響，傳統(tǒng)市政類和地產(chǎn)類園林工程業(yè)務(wù)發(fā)展受到限制。
PPP項目的推進大幅提振業(yè)內(nèi)綜合性業(yè)務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)業(yè)績。2016年及2017年9月末，全國入庫PPP項目總投資規(guī)模分別較年初增長66.67%和31.10%，單個PPP項目平均投資額達12.59億元；受PPP項目推動，業(yè)內(nèi)資本實力較強、具備綜合性項目承接能力的領(lǐng)軍企業(yè)業(yè)績大幅提升，2015-2017年9月，主要上市公司營業(yè)收入平均同比增速分別為12.15%、39.33%和81.92%。
業(yè)內(nèi)企業(yè)運營壓力增加，需關(guān)注PPP項目質(zhì)量、后續(xù)運營及回款情況?？焖僭鲩L的PPP項目承接量短期內(nèi)加大了園林企業(yè)投資壓力，PPP項目擬合作期限集中在11-30年之間，運營及回報期限較長，園林施工樣本企業(yè)凈營業(yè)周期由2014年的225,78天增長至2016年的276.11天；此外，PPP項目回報對當(dāng)?shù)卣斦嵙柏斦a貼存在較大的依賴，需關(guān)注園林工程施工企業(yè)承接的PPP項目質(zhì)量、后續(xù)運營及回款情況。
園林施工樣本企業(yè)經(jīng)營性及投資性現(xiàn)金持續(xù)凈流出，籌資壓力持續(xù)增大。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，2014、2015年樣本企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出逐步擴大，2016年，在PPP項目模式下，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流出規(guī)模下降，但對外股權(quán)投資、并購活動頻繁使得業(yè)內(nèi)企業(yè)投資現(xiàn)金流出規(guī)模持續(xù)增大，籌資壓力增加。
PPP項目監(jiān)管趨嚴，業(yè)務(wù)擴張或?qū)⒎啪?，行業(yè)競爭更加激烈。2017年以來，PPP項目規(guī)范性政策陸續(xù)出臺，對融資及入庫標(biāo)準(zhǔn)做了限制，PPP項目規(guī)?？焖僭鲩L趨勢或放緩；此外，城市園林綠化企業(yè)資質(zhì)于2017年4月正式放開，或?qū)⒓觿⌒袠I(yè)競爭。
一、行業(yè)分析
園林施工行業(yè)進入門楷較低，競爭較為激烈，資金實力較強的企業(yè)具有競爭優(yōu)勢；不同區(qū)域園林施工企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r有所分化，東部、南部沿海地區(qū)園林行業(yè)發(fā)展水平較領(lǐng)先
園林施工行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈主要包括的園林樹木、花卉和其它綠化植物的培育、園林環(huán)境景觀設(shè)計、園林工程施工及園林綠化管理和養(yǎng)護；其中，園林綠化苗木種植屬于行業(yè)上游，主要由苗木種植企業(yè)構(gòu)成，進入門檻低，從業(yè)企業(yè)數(shù)量較多、市場競爭較為劇烈、業(yè)務(wù)能力參差不齊。對于季節(jié)性、常用樹種等市場供應(yīng)充足的品種，園林工程施工企業(yè)具有一定的議價能力；但對于大規(guī)格苗木、特種苗木、稀缺苗木，園林施工企業(yè)議價空間有限。
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我國園林施工行業(yè)的進入門檻較低，下游客戶及項目分布均較為分散，隨著我國園林施工行業(yè)市場規(guī)模迅速膨脹，近年來國內(nèi)園林施工企業(yè)的數(shù)量激增，2016年末我國園林綠化企業(yè)數(shù)量達2萬多家，其中，城市園林綠化一級資質(zhì)企業(yè)達1,300多家。根據(jù)由《中國花卉報》“全國2016年度城市園林綠化企業(yè)50強”評選結(jié)果”，2016年凈利潤達億元的園林企業(yè)共18家，其中北京東方園林生態(tài)股份有限公司以營業(yè)收入85.64億元、凈利潤13.81億元排名第一，營業(yè)收入占50強企業(yè)的9.56%，前10強企業(yè)營業(yè)收入占50強企業(yè)的40.46%，市場集中度較低。園林工程施工項目過程中對配套資金的需求量大，持續(xù)期長，資金實力是衡量園林綠化企業(yè)的項目承攬實施能力的一項重要指標(biāo)，直接決定了企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模及增長潛力。園林行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)由于資金實力相對雄厚，資金周轉(zhuǎn)能力更強，在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。
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受我國區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平影響，各區(qū)域園林市場發(fā)展水平具有一定的差異性，即東部、南部沿海地區(qū)發(fā)達，中西部地區(qū)較落后。從我國各省份城市建成區(qū)綠化覆蓋率及情況看，截至2016年末，華東各省城市建成區(qū)綠化覆蓋率均居于前列，另外，華北地區(qū)中北京、河北，華南地區(qū)中廣東、海南等經(jīng)濟發(fā)展較為前列的省份直轄市綠化覆蓋率相對較好，而華中、西南、西北、東北等地區(qū)，受經(jīng)濟發(fā)展水平及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)水平相對滯后的拖累，城市綠化水平相對較低。
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我國園林綠化企業(yè)分布情況與地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、城市綠化水平基本保持一致，珠三角地區(qū)、環(huán)渤海地區(qū)及長三角地區(qū)綠化面積及綠化率等指標(biāo)居全國前列，相應(yīng)的園林綠化企業(yè)數(shù)量及園林綠化行業(yè)產(chǎn)值也相對較高。
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園林工程施工企業(yè)對下游客戶議價能力較低，市政園林和房地產(chǎn)投資增速放緩制約傳統(tǒng)市政類和地產(chǎn)類園林工程業(yè)務(wù)發(fā)展，業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)逐步向綜合性業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
園林工程施工項目按照投資主體和建設(shè)目的，可劃分為市政類園林、地產(chǎn)景觀類園林、生態(tài)修復(fù)類園林等主要類型，其中，我國市政綠化工程投資主體主要為各級地方政府及相關(guān)部門，地產(chǎn)景觀類園林投資主體主要系房地產(chǎn)企業(yè)，園林施工企業(yè)對下游客戶的議價能力相對較低。具體而言，生態(tài)修復(fù)類技術(shù)壁壘較高，毛利率高；市政園林工程施工業(yè)務(wù)規(guī)模大、周期長、回款慢，對企業(yè)及資金實力有一定要求，但業(yè)務(wù)來源相對較豐富，競爭相對充分，毛利率處于中游水平；地產(chǎn)園林在建設(shè)周期及墊資方面要求相對較低、競爭較為激烈，毛利率較低。
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市政園林投資增速與我國城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速、GDP增速相關(guān)，在經(jīng)濟發(fā)展較為繁榮時期，實體經(jīng)濟投資較為興盛，國家對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模較大，市政園林投資規(guī)模也較大。反之，若政府收縮投資規(guī)模，對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資熱度降溫，市政園林的投資規(guī)模也會受到一定影響。2011-2015年，隨著我國城市基建投資增速的放緩，我國市政公用設(shè)施園林綠化固定資產(chǎn)投資規(guī)模增速持續(xù)下降，制約了傳統(tǒng)市政園林工程施工項目的增長空間。
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地產(chǎn)園林的發(fā)展情況主要受房地產(chǎn)市場景氣度的影響，由于地產(chǎn)園林工程施工一般在銷售前期進行，地產(chǎn)園林施工項目與房地產(chǎn)銷售規(guī)模聯(lián)系較為緊密。2010年房地產(chǎn)開發(fā)投資增速快速反彈，但受政策調(diào)控影響，增速呈快速下滑趨勢，2015年，我國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比增速僅為1.00%；2016年，在去庫存政策及融資成本下降推動下，我國房地產(chǎn)投資和銷售增速有所回暖；2017年以來，房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺，對我國房地產(chǎn)市場景氣度有一定不利影響，地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)整體仍面臨較大的經(jīng)營壓力。
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受業(yè)務(wù)特點、客戶資源及技術(shù)資源儲備影響，園林工程施工企業(yè)一般以某類園林工程施工項目為主要業(yè)務(wù)類型，不同業(yè)務(wù)類型之間相互轉(zhuǎn)化存在一定門檻，其中，地產(chǎn)園林轉(zhuǎn)市政園林的主要門檻在于市場資源和資金規(guī)模，市政轉(zhuǎn)生態(tài)修復(fù)主要門檻在于技術(shù)實力和資質(zhì)水平，能夠承接多類園林工程的企業(yè)在市場競爭上具有一定的優(yōu)勢。近年，隨著傳統(tǒng)市政類項目和地產(chǎn)類項目規(guī)模增速放緩的制約，業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)承接項目類型逐步向生態(tài)修復(fù)及文化旅游等綜合性項目轉(zhuǎn)型。
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2016年以來，在國家政策支持及PPP項目的大力推進下，園林工程施工企業(yè)融資渠道拓展，業(yè)績大幅提升，但短期籌資壓力增大，業(yè)內(nèi)企業(yè)分化或?qū)⒓觿?，且需關(guān)注項目質(zhì)量、后續(xù)運營及回款情況
城市化進程和生態(tài)文明建設(shè)是園林綠化行業(yè)的主要推動因素。由上海交通大學(xué)城市科學(xué)研究院與北京交通大學(xué)中國城市研究中心發(fā)布的《2016-2020中國城鎮(zhèn)化率增長預(yù)測報告》預(yù)測，2020年我國城鎮(zhèn)化率將達到63%。我國城鎮(zhèn)化水平不斷提高，市政和房地產(chǎn)配套園林需求持續(xù)旺盛。近年來，相關(guān)政府部門陸續(xù)出臺各項指標(biāo)、規(guī)定及政策，要求各地方政府的績效考核中加大生態(tài)環(huán)保等指標(biāo)的權(quán)重，之后在包括生態(tài)文明建設(shè)總體規(guī)劃以及水治理、土壤治理等具體領(lǐng)域的政策持續(xù)推出，政策體系已經(jīng)基本完善。
2016年以來，相關(guān)政府部門出臺了一系列措施，在推進PPP項目規(guī)模增長及順利落地上卓有成效。截至2016年12月末，全國入庫PPP項目為11,260個，總投資達13.5萬億元，分別較年初增長了60.93%和66.67%，落地率達31.6%；2017年1-10月，全國入庫PPP項目為14,059.00個，總投資達17.70萬億元，分別較2016年末增加24.86%和31.10%，增速有所放緩；其中，政府基礎(chǔ)設(shè)施、水利建設(shè)、市政工程、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護、旅游類PPP項目總投資額分別占比1.62%、2.90%、27.06%、5.11%、6.31%，單個PPP項目平均投資額達12.59億元。
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PPP項目的快速推進多領(lǐng)域拓展了園林企業(yè)的業(yè)務(wù)來源，園林企業(yè)通過與政府部門組成聯(lián)合體，借助PPP產(chǎn)業(yè)基金實現(xiàn)建設(shè)資金的多元化，豐富融資渠道，同時獲得工程建設(shè)及項目運營收益，提高了項目收益率；但由于PPP項目以綜合類項目為主，且單個項目投資規(guī)模較傳統(tǒng)園林工程項目高，對園林工程施工企業(yè)的項目運作能力、資金實力要求較高，園林施工龍頭企業(yè)業(yè)績快速增長，或?qū)⑼苿訄@林施工業(yè)內(nèi)企業(yè)規(guī)模分化。
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根據(jù)各園林施工企業(yè)披露的2016年年報及相關(guān)公開資料，東方園林2016年中標(biāo)的PPP訂單投資總額為380.10億元，蒙草生態(tài)截至2016年新簽項目合同達39.48億元，同比增長135.98%，而2015年新簽訂單增速僅為0.48%；2016年，鐵漢生態(tài)主要新簽合同總投資額達121.84億元，同比增長260.15%；其中PPP項目合同占比達62.37%，較2015年增長54.27個百分點；2016年末，普邦園林市政項目在手訂單中，PPP項目占比達64.64%。各園林工程施工領(lǐng)軍企業(yè)營業(yè)收入增速快速提升。但值得注意的是，快速增長的PPP項目承接量短期內(nèi)加大了園林企業(yè)投資壓力。
截至2017年10月末，“建設(shè)-運營-移交”（BOT）、“建設(shè)-擁有-運營”（BOO）、“轉(zhuǎn)讓-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓”（TOT）模式投資額占PPP項目投資額比重分別為75.89%、4.71%和3.05% ，對園林施工企業(yè)項目運營能力有較大要求；擬合作期限在10年以內(nèi)、11-20年、21-30年及31年以上的PPP項目投資額占PPP項目總投資額的比重分別為12.55%、35.87%、40.31%和11.27%，擬合作期限集中在11-30年之間，與傳統(tǒng)園林工程施工項目相比運營及合作期限較長。由于PPP項目模式尚在發(fā)展與完善階段，后續(xù)運營及盈利模式尚未成熟，存在一定的不確定性，需關(guān)注園林企業(yè)后續(xù)項目結(jié)算、運營及回款情況。
從回報方式上看，PPP項目回報方式可分為可行性缺口補助、使用者付費和政府付費，截至2017年10月，上述各類回報模式項目占PPP落地項目總投資額的比重分別為55.18%、12.39%和32.43%，項目回報對當(dāng)?shù)卣斦嵙柏斦a貼存在較大的依賴， PPP項目質(zhì)量與當(dāng)?shù)卣呢斦嵙皞鶆?wù)壓力關(guān)聯(lián)度較大，園林施工企業(yè)承接的PPP項目質(zhì)量對未來項目回報有較大影響。
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園林綠化資質(zhì)的放開使行業(yè)競爭更加激烈，2017年以來PPP項目監(jiān)管趨嚴，未來業(yè)績增長速度或趨緩
原《城市園林綠化企業(yè)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》將園林行業(yè)內(nèi)企業(yè)劃分為一級、二級、三級、三級以下四個檔次的資質(zhì)，并對每個資質(zhì)檔次的企業(yè)的經(jīng)營及承接工程范圍做了明確規(guī)定，約束了園林綠化資質(zhì)等級相對較低企業(yè)的工程承接范圍，園林工程施工企業(yè)競爭激烈程度隨著資質(zhì)等級的下降而加劇。2017年4月中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部頒布《關(guān)于做好取消城市園林綠化企業(yè)資質(zhì)核準(zhǔn)行政許可事項相關(guān)工作的通知》，要求不得以任何方式，強制要求將城市園林綠化企業(yè)資質(zhì)或市政公用工程施工總承包等資質(zhì)，作為承包園林綠化工程施工業(yè)務(wù)的條件。城市園林綠化資質(zhì)取消后，施工企業(yè)持有園林綠化經(jīng)營范圍的有效的企業(yè)營業(yè)執(zhí)照即可參與投標(biāo)，不再有其他資質(zhì)方面的限制，園林施工行業(yè)準(zhǔn)入門檻進一步降低，競爭將日趨激烈。
2017年以來，PPP項目規(guī)范性政策陸續(xù)出臺，一方面規(guī)范地方政府舉債，嚴禁政府利用PPP項目變相融資，嚴格PPP入庫標(biāo)準(zhǔn)；另一方面規(guī)范政府購買服務(wù)管理，對地方政府違法違規(guī)舉債融資做出了詳細要求。未來隨著更多的PPP項目相關(guān)法規(guī)出臺，一大批不合格的PPP項目逐步被淘汰，PPP項目規(guī)?？焖僭鲩L趨勢或被抑制。
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二、園林施工行業(yè)財務(wù)分析
1、數(shù)據(jù)選取
數(shù)據(jù)選取方面我們選擇了園林施工行業(yè)內(nèi)共9家近三年曾發(fā)行債券的企業(yè)。
2、財務(wù)分析
業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴張以及多元化并購，使得樣本企業(yè)資產(chǎn)及收入規(guī)模快速增長；資產(chǎn)結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定，存貨及應(yīng)收款項占比仍較高
由于近年來樣本企業(yè)均采取多元化經(jīng)營策略，跨行業(yè)進行企業(yè)并購，同時，2014年以來園林行業(yè)PPP訂單大規(guī)模爆發(fā)，樣本企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模大幅提升。在業(yè)務(wù)規(guī)模擴張及多元化并購趨勢下，樣本企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)及營業(yè)收入大幅增長。2016年末樣本企業(yè)平均資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)分別為898.08億元和407.87億元，近三年復(fù)合增長率分別為29.72%和29.42%；2016年樣本企業(yè)平均營業(yè)收入為299.07億元，近三年復(fù)合增長率為21.06%。2017年9月末，樣本企業(yè)平均總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)規(guī)模較2016年末分別增長23.25%和10.77%。
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從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上看，存貨及應(yīng)收款項為園林企業(yè)的主要資產(chǎn)，其中，存貨主要系原材料及工程施工，應(yīng)收款項主要系應(yīng)收工程款。由于園林施工項目周期長，且結(jié)算多采用建筑施工合同，按項目進度結(jié)算，故墊資規(guī)模大、資金回收較慢，存貨及應(yīng)收款項規(guī)模較大。2014年以來，隨著資產(chǎn)及業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，園林企業(yè)的應(yīng)收款項及產(chǎn)成品存貨規(guī)模保持增長趨勢，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，但需關(guān)注存貨減值及壞賬風(fēng)險。
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隨著承接PPP項目規(guī)模的不斷增大，樣本企業(yè)營運資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所下降
從資產(chǎn)構(gòu)成來看，園林施工企業(yè)資產(chǎn)以流動資產(chǎn)為主，2016年底樣本企業(yè)平均流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重為64.53%。流動資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款和存貨占比較大，截至2016年末，樣本企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨平均為17.05億元、29.02億元，分別占流動資產(chǎn)的26.48%、45.06%。2015年以來，園林工程施工企業(yè)業(yè)務(wù)增長主要由市政類PPP項目推動，PPP項目運營時間長，回款相對較慢，隨著園林工程施工企業(yè)承接PPP項目規(guī)模的增大，流動資產(chǎn)運營壓力增加，2014-2016年園林施工樣本企業(yè)存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)總體呈現(xiàn)增長趨勢，凈營業(yè)周期由2014年的225,78天增長至2016年的276.11天。
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隨著競爭的加劇，園林施工樣本企業(yè)銷售毛利率有所降低，營業(yè)利潤率有所波動，總資產(chǎn)報酬率持續(xù)下降
園林施工行業(yè)門檻較低，企業(yè)數(shù)量眾多，近年來企業(yè)之間通過壓價競爭，因此樣本企業(yè)2014-2016年平均銷售毛利率呈逐年下降趨勢。由于樣本企業(yè)業(yè)務(wù)擴張，管理費用相應(yīng)增加，樣本企業(yè)2014-2016年管理費用率總體呈現(xiàn)增長趨勢。2015年，由于傳統(tǒng)市政及地產(chǎn)業(yè)務(wù)增長乏力，營業(yè)利潤率較2014年大幅下行，2016年，隨著PPP項目的大力推進，園林工程施工企業(yè)業(yè)務(wù)及收入規(guī)?？焖僭鲩L，營業(yè)利潤率回升至11.35%?？傎Y產(chǎn)報酬率方面，由于樣本企業(yè)近年來頻繁融資、并購的影響，資產(chǎn)規(guī)?？焖僭黾?，總資產(chǎn)報酬率有所下降。
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傳統(tǒng)市政園林項目中，資金壓力主要集中于項目建設(shè)資金支出，隨著項目規(guī)模的擴張，經(jīng)營活動現(xiàn)金呈持續(xù)凈流出狀態(tài)。對于納入合并財務(wù)報表的PPP項目而言，在項目建設(shè)階段，資金支出壓力與傳統(tǒng)市政園林項目并未有明顯改善，但對于不納入合并財務(wù)報表的PPP項目而言，經(jīng)營性現(xiàn)金回款情況將有所改善，但設(shè)立SPV公司相關(guān)資本金投資支出將增大園林工程施工企業(yè)的投資壓力。
2014-2016年，隨著PPP項目的推進，園林施工樣本企業(yè)平均收現(xiàn)比分別為65.69%、73.85%、77.06%，逐年提升，但整體收現(xiàn)情況一般。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴大，2014、2015年樣本企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出逐步擴大，2016年，在PPP項目模式下，經(jīng)營活動現(xiàn)金流情況有所改善。2014-2016年，對外股權(quán)投資、并購活動頻繁，使得樣本企業(yè)投資活動產(chǎn)生的平均現(xiàn)金流均表現(xiàn)為大額凈流出，整體籌資資金壓力持續(xù)增大。
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近年園林施工樣本企業(yè)資產(chǎn)負債率略高，經(jīng)營性現(xiàn)金對債務(wù)保障能力較弱
2014-2016年園林施工發(fā)債樣本企業(yè)平均資產(chǎn)負債率在54.37%-54.58%之間，整體呈波動趨勢，整體債務(wù)負擔(dān)一般，預(yù)計隨著未來樣本企業(yè)持續(xù)擴張，債務(wù)規(guī)模將持續(xù)增加。從短期償債能力看，2014-2016年末園林施工企業(yè)的流動比率在1.72-1.79之間波動，速動比率在1.06-1.19之間波動，表現(xiàn)尚可。
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從償債能力指標(biāo)來看，2014-2016年園林施工發(fā)債樣本企業(yè)EBITDA對有息債務(wù)的覆蓋率均在10%-25%之間，表現(xiàn)較差?，F(xiàn)金流是債務(wù)償還的最直接來源，從經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/流動負債、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流/負債總額指標(biāo)來看，2014、2015年該指標(biāo)均為負數(shù)，2016年為正數(shù)，整體呈增長趨勢，經(jīng)營性現(xiàn)金對債務(wù)保障能力有所改善，但仍處于較差水平。
三、園林施工行業(yè)2017年信用級別分布與遷移情況
截至2017年11月末，園林施工行業(yè)內(nèi)的9家主要發(fā)行債券企業(yè)主體信用級別全部集中在AA-至AA+之間，其中級別為AA-的2家，占樣本總數(shù)的22.22%；級別為AA的6家；占樣本總數(shù)的66.67%；級別為AA+的1家，占樣本總數(shù)的11.11%。園林行業(yè)內(nèi)的9家主要發(fā)行債券企業(yè)主體信用評級展望均為穩(wěn)定，無企業(yè)被評級機構(gòu)列入可能降級觀察名單。
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從最新信用級別來看，2017年東方園林、蒙草生態(tài)分別調(diào)升主體級別至AA+、AA，美晨科技于2017年首次發(fā)行債券，其余企業(yè)主體級別無變動。具體來看，北京東方園林環(huán)境股份有限公司在園林施工行業(yè)長期保持龍頭的市場地位，2016年該公司整體營業(yè)收入規(guī)模同比大幅增加，公司實力不斷增強。內(nèi)蒙古蒙草生態(tài)環(huán)境(集團)股份有限公司近年來資本實力和營業(yè)收入都有較大的提升，蒙草生態(tài)業(yè)務(wù)以生態(tài)修復(fù)為主，擁有較強的技術(shù)實力，且當(dāng)前我國政策環(huán)境有利于生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展，對公司未來發(fā)展有利。
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四、行業(yè)展望
我國城市化進程持續(xù)推進，城市居住環(huán)境要求提升，推動了市政綠化水平的提升。另外，區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展戰(zhàn)略的實施，促進園林綠化理念由較發(fā)達地區(qū)向欠發(fā)達地區(qū)不斷蔓延，二、三線城市地產(chǎn)的市政園林產(chǎn)業(yè)需求日益加大。近年來PPP項目的推廣將為園林企業(yè)發(fā)展提供一個較好的契機，同時，生態(tài)園林建設(shè)需求加大，這也將會是園林產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的一個趨勢。受房地產(chǎn)景氣度低迷、房地產(chǎn)投資持續(xù)放緩影響，地產(chǎn)園林投資建設(shè)需求相應(yīng)放緩，地產(chǎn)園林企業(yè)面臨一定的發(fā)展和轉(zhuǎn)型壓力。
我國園林施工行業(yè)的進入門檻較低，下游客戶及項目分部均較為分散，隨著我國園林施工行業(yè)市場規(guī)模迅速膨脹，促使近年來國內(nèi)園林施工企業(yè)的數(shù)量激增，但大部分園林企業(yè)規(guī)模不大、經(jīng)營范圍較小，經(jīng)營穩(wěn)定性不高。2017年，城市園林綠化企業(yè)資質(zhì)的放開，也將一定程度上增加未來園林施工行業(yè)競爭激烈程度。在激烈的行業(yè)競爭中，園林企業(yè)必將經(jīng)歷一個分化的過程。一些股東背景較強、規(guī)模較大、市場分布合理的大型園林企業(yè)在資金、技術(shù)、管理、資源獲取等方面具有較為明顯的優(yōu)勢，是行業(yè)內(nèi)整合的主力，而一些規(guī)模較小、實力較弱的中小型園林企業(yè)將是被整合和淘汰的對象，未來信用風(fēng)險將加大。
