滬倫通“通車”指日可期。1月3日，接近倫敦證券交易所(下稱“倫交所”)的人士對第一財(cái)經(jīng)記者透露：“中英雙方都有強(qiáng)烈意愿推動‘滬倫通’，模式將完全不同于‘滬港通’。”
據(jù)上述人士透露，此前耗時(shí)長主要因?yàn)橛泻芏嗉夹g(shù)性難題需要解決，“包括時(shí)差問題、做市商的安排等等。倫交所英國總部的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)一直和上海證券交易所(下稱‘上交所’)等方面保持溝通，一起商討解決技術(shù)層面的問題。”
2015年9月，時(shí)任英國財(cái)政大臣的奧斯本開啟訪華之旅，宣布對“滬倫通”，即倫交所和上交所的正式連通，展開可行性研究。經(jīng)歷了兩年多來在技術(shù)層面上的攻堅(jiān)克難，2018年“通車”指日可期。
記者也獲悉，雙方都會選擇一些具有代表性的優(yōu)質(zhì)上市公司參與，“通車”后，中英兩方都會指定做市商撮合交易，可能允許中國投資者在中國交易時(shí)段交易英國的股票，反之亦然。
早在2017年年初，倫敦金融城市長龐安竹到訪上海時(shí)便對第一財(cái)經(jīng)記者表示：“‘滬倫通’已經(jīng)通過了第一階段的可行性研究，表明這一機(jī)制是可行的;第二階段則是深入的機(jī)制研究，如果完成，就可以啟動?！痹谒磥?，“滬倫通”存在的技術(shù)性問題包括，“例如兩地8小時(shí)的時(shí)差，中國是T+1而英國是T+0，以及是否要設(shè)立過渡性的中央交易機(jī)制?！辈贿^，他預(yù)計(jì)時(shí)機(jī)成熟后，“滬倫通”就會正式啟動。
雙方合力破解技術(shù)難題
“至于具體的時(shí)點(diǎn)，我們尚無定數(shù)，主要還是取決于技術(shù)層面的推進(jìn)程度?！鄙鲜鼋咏鼈惤凰娜耸扛嬖V記者。
可以確定的是，中英雙方過去兩年在技術(shù)層面上進(jìn)行了持續(xù)、深入的可行性研究，記者也獲悉，目前雙方已在技術(shù)層面取得較大進(jìn)展。
2017年3月22日，上海清算所(下稱“上清所”)倫敦辦事處宣告成立，這是其在海外設(shè)立的第一家辦事機(jī)構(gòu)，兼具標(biāo)志性與實(shí)踐性的重要意義。當(dāng)時(shí)，中國人民銀行國際司副司長郭凱提到，尚在探索之中的“滬倫通”需要一定的金融傳輸架構(gòu)來支撐，上清所也將在上海與倫敦股票交易市場實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通中起到作用。
當(dāng)時(shí)，上交所交易部副總監(jiān)方芳對第一財(cái)經(jīng)記者表示，首先要解決A股市場與海外市場面臨的交易機(jī)制上的差異，尤其以A股目前10%的漲跌停板以及T+1交易制度最為明顯，“歐美市場大多實(shí)行的是T+0制度，在進(jìn)行跨境連接時(shí)，首先要解決這個(gè)問題?！?/p>
此外，“要在限價(jià)方面進(jìn)行改革，10%的漲跌停限制會影響價(jià)格發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致市場流動性下降。所以我們既要考慮改革的可行性，又要考慮根據(jù)市場流動性的不同做差異性交易的方法?！狈椒挤Q。
倫交所首席執(zhí)行官XavierRolet早前也對媒體表示，“‘滬倫通’對于中英兩國而言是非常重要的項(xiàng)目，兩國政府都非常支持，中國一些大型銀行和券商都對這個(gè)計(jì)劃很感興趣?！?/p>
就細(xì)節(jié)而言，他提及，“滬倫通”將會與“滬港通”完全不同，這將是一個(gè)跨境交易的“新概念”，“我們會設(shè)計(jì)一個(gè)特別的體系，來使得中國投資者可以在倫敦的非交易時(shí)段買賣英國交易所上市的股票?！?/p>
當(dāng)“滬倫通”這一概念在2015年問世伊始，一眾券商和分析師都對該機(jī)制的可行性表示擔(dān)憂，因?yàn)閷?shí)際的難題主要在于8小時(shí)的時(shí)差。倫敦開盤時(shí)，滬市正好收盤，因此交易時(shí)段基本沒有重疊。
XavierRolet也提及，英國會選擇一批頂級的上市公司提供給中國投資者在中國交易時(shí)段交易，倫交所也會選派一些券商擔(dān)任做市商，而交易則會在上海進(jìn)行清算、結(jié)算。
他同時(shí)提及，上交所同樣會選擇一批本地上市公司，讓英國投資者能夠在英國交易時(shí)間交易，同時(shí)也會指派做市商。
“‘滬倫通’有助于推動全球化，”XavierRolet表示，“這會為連接兩地市場架起一座橋梁，允許更多投資者交易上市公司股票，并為他們提供更多投資選擇。從更長期來看，企業(yè)可以通過這一機(jī)制在不同市場融資。”
第三個(gè)年頭好事將近
其實(shí)，自從2015年奧斯本宣布對“滬倫通”展開可行性研究后，各界對“通車”的期待便逐日升溫。2018年，“滬倫通”的議題正式邁入了第三個(gè)年頭，各界也預(yù)計(jì)好事將近。
2016年6月，英國擔(dān)任上海陸家嘴論壇的主賓國。而在同年4月，就有媒體消息稱，倫交所與上交所將致力使兩地以最直接和快捷的發(fā)行環(huán)球預(yù)托證券(GDR)模式“通車”。
當(dāng)時(shí)消息稱，屆時(shí)中國企業(yè)會發(fā)行GDR，在倫交所掛牌，英國富時(shí)指數(shù)成份股亦可能發(fā)行GDR，在上交所掛牌，最終方式會再商討。GDR只是起步，要測試市場反應(yīng)，所以中方發(fā)行GDR不會超過10只，實(shí)際發(fā)行股份和數(shù)量要視乎企業(yè)需求而定，但保證是市值排前的滬市A股公司，例如內(nèi)地銀行、保險(xiǎn)公司及油企等權(quán)重板塊。而富時(shí)100指數(shù)中，市值居前的股份包括匯控、英美煙草、葛蘭素史克等。
此后，各界更多談?wù)摰闹饕窃谕黄萍夹g(shù)障礙的層面。作為2016年11月“第八次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話政策成果”之一，中英聯(lián)合推進(jìn)金融市場基礎(chǔ)設(shè)施方面的合作，落實(shí)到具體項(xiàng)目就是前述上清所在倫敦設(shè)立代表處。上清所董事長許臻當(dāng)時(shí)表示，倫敦代表處從籌建到開業(yè)，僅用了4個(gè)月時(shí)間。
到了2017年下半年，雙方推動“滬倫通”的決心似乎更加強(qiáng)烈。同年12月，上交所表示，中英雙方同意進(jìn)一步深入研究兩地符合條件的上市公司，以存托憑證的方式到對方市場掛牌上市，以實(shí)現(xiàn)兩地市場的互聯(lián)互通，中英雙方將加快推進(jìn)準(zhǔn)備工作，適時(shí)審視啟動“滬倫通”的時(shí)間安排。
這是上交所在2017年12月16日舉行的第九次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對話(下稱“對話”)之后作出的表態(tài)。中英雙方表示，歡迎“滬倫通”相關(guān)操作性制度與安排的研究和準(zhǔn)備工作取得的進(jìn)展。
上交所內(nèi)部人士對第一財(cái)經(jīng)記者表示，對話暗示了雙方要加速“滬倫通”進(jìn)程，也提及了部分操作細(xì)節(jié)。
記者查閱了當(dāng)時(shí)公布的共計(jì)72大項(xiàng)對話政策成果，其中第27~29項(xiàng)為關(guān)于資本市場的成果。第27項(xiàng)提及，“中方重申支持人民幣進(jìn)一步國際化，繼續(xù)探索深化雙多邊資本流動渠道，并利用倫敦市場無可比擬的深度和流動性支持人民幣使用以及中國企業(yè)在倫敦融資?！?/p>
時(shí)任倫敦金融城市長葉雅倫此前在接受第一財(cái)經(jīng)記者專訪時(shí)表示，“通過‘滬倫通’，我們今后希望引入的是共同基金、養(yǎng)老基金、人壽保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者，這事實(shí)上可以降低波動性?！?/p>
