建筑行業(yè)整體業(yè)績向好，五成企業(yè)業(yè)績增速超30%：截至2018 年1月31 日，建筑裝飾行業(yè)121 家公司中，共有77 家發(fā)布2017 年報業(yè)績（含預告），發(fā)布比例為63.60%，其中70 家公司實現(xiàn)正增長，占發(fā)布比例的90.9%，其中43 家凈利潤預增空間在30%以上，占發(fā)布公司的55.8%，環(huán)比2017 年前三季度，建筑行業(yè)共有39 家業(yè)績增速超過30%，建筑行業(yè)業(yè)績增長態(tài)勢明顯。
受益PPP 放量和生態(tài)治理加碼，園林工程板塊業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)：2017 年園林工程仍是建筑裝飾行業(yè)中業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)的板塊，板塊內(nèi)24 家公司中有16 家發(fā)布了業(yè)績預告（含快報），近9 成企業(yè)實現(xiàn)正增長，其中12 家業(yè)績增速超過30%，占已發(fā)布業(yè)績預告企業(yè)的75%。我們認為生態(tài)園林企業(yè)業(yè)績持續(xù)高增長，主要兩方面原因：1）受益PPP 模式推進，園林上市公司憑借自身的訂單承接能力和融資能力，大量獲取生態(tài)園林類PPP 訂單，全年中標PPP 訂單同比增長136%，支撐了園林企業(yè)業(yè)績持續(xù)高增長；2）216 年以來我國對生態(tài)環(huán)保建設日趨重視，園林企業(yè)紛紛大力拓展生態(tài)治理類項目，生態(tài)治理業(yè)務也成為我國園林上市企業(yè)新的業(yè)績增長點。
全裝修政策發(fā)力疊加“長租公寓”驅(qū)動，裝飾企業(yè)業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)：裝飾裝修板塊共有25 個標的，其中80%的企業(yè)發(fā)布了業(yè)績預告，其中16家企業(yè)實現(xiàn)了增長，4 家企業(yè)業(yè)績最低業(yè)績增速超過30%，占發(fā)布預告的企業(yè)數(shù)量比重分別為80%和20%。受益2017 年我國房地產(chǎn)銷售持續(xù)超預期以及我國精裝修政策的推廣，作為地產(chǎn)后周期的裝飾裝修企業(yè)經(jīng)營狀況普遍好轉(zhuǎn)。我們認為，隨著2018 年租賃租房建設以及長租公寓的推廣，裝飾裝修行業(yè)復蘇有望持續(xù)。
投資建議：2017 年建筑行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)上乘，2018 年“園林PPP 業(yè)績高增長”、“一帶一路”、“國企改革”和家裝板塊（2C 和2B）將成為投資主線：1）生態(tài)治理+文旅共同發(fā)力助推園林生態(tài)行業(yè)延續(xù)高景氣，PPP規(guī)范發(fā)展利好龍頭市占率提升，推薦嶺南園林、鐵漢生態(tài)、東方園林；2）建筑央企持續(xù)受益“一帶一路”政策利好與“國改”進程推進，推薦中國電建、葛洲壩，建議關注中國建筑、中國交建；3）全裝修推廣政策發(fā)力疊加“長租公寓”催化，住宅精裝業(yè)務將延續(xù)高景氣，建議關注金螳螂、廣田集團；2C 端家裝業(yè)務建議關注金螳螂。
風險提示：PPP 融資難度加大導致項目推進放緩；PPP 業(yè)績釋放低于預期；“一帶一路”戰(zhàn)略推進低于預期；國改推進低于預期等。
