園林工程的兩條投資主線: 1)積極關(guān)注龍頭:PPP規(guī)范提升項(xiàng)目質(zhì)量,企業(yè)門檻提高,行業(yè)龍頭企業(yè)具備較強(qiáng)的規(guī)范PPP項(xiàng)目設(shè)計(jì)和承接能力,優(yōu)勢訂單有望持續(xù)向龍頭企業(yè)集中。龍頭企業(yè)東方園林、蒙草生態(tài)訂單收入比分別為13.06倍和12.22倍,2018年動(dòng)態(tài)PE分別為15.8倍和15.37倍,在手PPP項(xiàng)目入庫率分別為73%、96%(財(cái)政部PPP庫),建議關(guān)注。
2)優(yōu)選資金充裕,參與PPP空間大,業(yè)績彈性高的“小而美”園林企業(yè):PPP規(guī)范資本金穿透背景下,資產(chǎn)負(fù)債率低,現(xiàn)金收入比高、同時(shí)PPP項(xiàng)目運(yùn)作能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)企業(yè),值得積極關(guān)注,我們重點(diǎn)推薦東珠景觀、嶺南園林、天域生態(tài)、美尚生態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP推進(jìn)不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長緩慢風(fēng)險(xiǎn)等。
