上周行情回顧：上周大盤、中小板、創(chuàng)業(yè)板均下跌，分別下跌2.70%、5.00%6.30%，萬得全A 上周下跌4.88%。建筑裝飾行業(yè)漲跌幅在申萬28 個行業(yè)處于中游，下跌5.88%，跑輸萬得全A1 個百分點。我們認(rèn)為上周市場整體走勢偏弱主要是由于以下兩個方面原因的影響：1）市場對金融監(jiān)管去杠桿表示擔(dān)憂；2）市場對部分公司所發(fā)布的2017 年業(yè)績預(yù)告情況呈現(xiàn)出悲觀情緒。
2017 年業(yè)績基本符合預(yù)期，呈現(xiàn)向好趨勢：截至2 月2 日，申萬建筑裝飾行業(yè)121 家企業(yè)（僅含A 股）中81 家發(fā)布2017 年業(yè)績預(yù)告，披露率為66.9%發(fā)布業(yè)績預(yù)告企業(yè)中，69 家企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)正向增長（不含業(yè)績增加或減少不定的6 家企業(yè)），占比為85.2%，34 家企業(yè)公告預(yù)增（業(yè)績增幅>50%），占比為42.0%，6 家企業(yè)公告首虧或續(xù)虧，占比為7.4%，已公告的企業(yè)2017 年業(yè)績基本符合預(yù)期，呈現(xiàn)向好趨勢。此外，根據(jù)行業(yè)2017 年前三季度業(yè)績情況以及公司在手訂單執(zhí)行情況，我們預(yù)計2017 年行業(yè)業(yè)績將整體向好，但結(jié)構(gòu)化或?qū)⒀永m(xù)，建議近期關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異個股以及具有高增長潛力的優(yōu)質(zhì)個股。
園林板塊業(yè)績表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)：園林板塊2017 年業(yè)績預(yù)告情況表現(xiàn)優(yōu)異，且結(jié)構(gòu)分化明顯。17 家企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，10 家企業(yè)業(yè)績預(yù)增，占比58.8%，3 家企業(yè)預(yù)告首虧，占比17.5%。從各個公司業(yè)績預(yù)告來看，業(yè)績預(yù)增的原因大致可以歸結(jié)為受益于PPP 模式運(yùn)用以及大生態(tài)業(yè)務(wù)范圍的拓展。綜合建設(shè)美麗中國主題催化、PPP 項目向生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域傾斜（截至2017 年12 月末，PPP 項目管理庫中，生態(tài)建設(shè)領(lǐng)域和環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域項目數(shù)/投資額占比為7.6%/6.5%，較2017 年9 月末提升0.5 個百分比/0.7 個百分比）、民企參與PPP 項目份額有望提升，以及部分企業(yè)承接項目的類型開始逐步向EPC 等傳統(tǒng)項目類型回歸等多方面的原因，我們認(rèn)為支撐園林民企業(yè)業(yè)績持續(xù)向好的因素可持續(xù)，建議近期關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)動態(tài)。
持續(xù)看好大建筑，建議關(guān)注相關(guān)企業(yè)年報行情：2017 年以來大建筑業(yè)績普遍向好，疊加在手訂單執(zhí)行情況，大建筑業(yè)績情況或?qū)⒊掷m(xù)向好。此外，2017年大建筑企業(yè)訂單增速明顯，且結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。中國建筑/中國鐵建/中國中鐵訂單同比增長19.4%/23.7%/26.1%，根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)披露情況，主要是由于公路建設(shè)訂單以及設(shè)計訂單快速增長所致，我們認(rèn)為或?qū)?018 年業(yè)績形成有效支撐。2018 年以來國企改革預(yù)期強(qiáng)烈，上周央企重組第三例方案落地，中國核建與中核集團(tuán)擬實施戰(zhàn)略重組，相關(guān)企業(yè)有望受益于國改加速推進(jìn)。對比地產(chǎn)行業(yè)的估值來看，認(rèn)為目前大建筑估值安全邊際較高，建議積極關(guān)注大建筑? 投資建議：我們推薦中國建筑（601668）、四川路橋（600039）、東珠景觀（603359），近期建議關(guān)注山東路橋（000498）、中設(shè)集團(tuán)（603018）。
風(fēng)險提示：政策和項目推進(jìn)不及預(yù)期、業(yè)績不及預(yù)期。
