投資要點：
事件：公司2 月5 日發(fā)布公告，控股股東、實際控制人、董事長劉水發(fā)布鼓勵內(nèi)部員工增持公司股票的倡議，承諾凡于2018 年2 月6 日至2 月28 日期間凈買入的鐵漢生態(tài)股票，且連續(xù)持有12 個月以上并在職的員工，若19 年3 月1 日收盤價格低于員工仍有效持有的本次增持股票的凈買入股票均價，則劉水將以個人資金于之后1 個月內(nèi)一次性予以補(bǔ)償；若有股票增值收益則歸員工個人所有。
有別于大眾的認(rèn)識：（1）實際控制人發(fā)布員工增持倡議，彰顯十足信心。董事長本次增持倡議面向員工合計3377 人，增持?jǐn)?shù)量不低于1000 股不超過50 萬股，總增持上限不超過16.9億股，目前公司總股本為15.2 億股，流通股本為9.91 億股。實際控制人承諾將以現(xiàn)金形式對員工因增持公司股票產(chǎn)生的虧損于3 月1 日收市后1 月內(nèi)予以全額補(bǔ)償，且本次補(bǔ)償不存在最高金額限制，體現(xiàn)了董事長對公司未來持續(xù)發(fā)展充滿信心。（2）PPP 訂單充足，資金充裕，未來業(yè)績高增長有保障。公司做為流域治理和生態(tài)修復(fù)的龍頭，充分受益生態(tài)文明建設(shè)，中央對生態(tài)文明建設(shè)重視超預(yù)期，行業(yè)未來空間巨大。我們測算，“十三五”期間，水環(huán)境治理市場空間達(dá)8775 億。截止17 年底，公司已簽約未完工訂單約319 億元，是16 年營收的6.98 倍，此外尚有已中標(biāo)尚未簽約訂單合計77.43 億元，未來收入保障倍數(shù)高。公司當(dāng)前資金充裕，截止17 年三季度在手現(xiàn)金25.77 億元，且11 億可轉(zhuǎn)債已發(fā)行完成，充足的資金可有效保障訂單到收入的順利轉(zhuǎn)化。（3）員工激勵到位，全面激發(fā)員工活力。公司在員工激勵方面非常到位，采用長短期結(jié)合、股票和現(xiàn)金項結(jié)合的手段實現(xiàn)最佳激勵，保證在市場需求爆發(fā)階段，公司能實現(xiàn)快速的成長。16 年4 月實施管理層激勵計劃，期限為16-18 年，當(dāng)凈利潤增長率為50%時，從凈利潤凈增加額中提取15%作為給管理層的激勵基金，并隨凈利潤增長率的提高，提取比例相應(yīng)提高；17 年7 月1 日完成第二期員工持股計劃的購買，成交金額合計7.78 億元，成交均價為12.19 元/股；17 年10 月18 日公司向496 名激勵對象授予15,000 萬份股票期權(quán)，行權(quán)要求18-20 年公司凈利潤分別不低于10.19/13.31/17.37 億元。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級：受到92 號文清理項目庫影響，PPP 執(zhí)行放緩，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司17 年-19 年凈利潤為8.02 億/12.03 億/15.64 億（原值為8.46 億/12.68 億/17.76 億），增速分別為54%/50%/30%；對應(yīng)PE 為19X/13X/10X。
