財政部公布第四批PPP示范項目
2月6日，第四批PPP示范項目庫公布，財政部近期聯(lián)合有關(guān)部門共同篩選出第四批示范項目，在前三批示范項目取得積極成效的基礎(chǔ)上，篩選出第四批396個示范項目，涉及投資額7588億元。
入選率下降源于監(jiān)管趨嚴(yán)
第四批PPP示范項目申報數(shù)量共計1226個（投資額2.12萬億），入選396個（投資額7588億），項目入選率32.3%；第三批申報1174個，入選516個（1.17萬億投資額），入選率44.0%。從項目申報情況來看，PPP熱情不減，第四批較第三批申報數(shù)量略高，但入選項目數(shù)、投資額分別下降23.3%和35.2%，入選率也從44.0%明顯下滑至32.3%，預(yù)計主要與11月以后財政部92號文、國資委192號文加強PPP規(guī)范監(jiān)管有關(guān)。
政策導(dǎo)向明顯，民企占比提升
本次入選示范項目符合國家整體政策導(dǎo)向，如精準(zhǔn)扶貧、環(huán)保、鼓勵民企參與等，對存量項目要求兩評規(guī)范（財政承受能力評價，物有所值評價）。（1）從項目分布來看，西、中、東部地區(qū)項目數(shù)分別為158、142和96個，投資額分別為3431、1950和2208億元，西部地區(qū)項目數(shù)量和投資額分別占40%和45%，對西部地區(qū)支持力度較大。（2）從項目類型來看，農(nóng)業(yè)環(huán)保教育養(yǎng)老等基本公共服務(wù)領(lǐng)域項目91個、投資額861億元，占比分別為22.9%和11.3%，較第三批分別提升5.3和4.6個百分點。（3）從民企占比來看，民企參與項目143個、投資額2429億元，占比分別為57.9%和51%，較第三批民企占比46.9%提升了11個百分點，同樣符合發(fā)改委2059號文鼓勵民企參與PPP的要求。
入選項目質(zhì)量更高，落地率有望維持高位
本次入選項目中已落地項目247個、投資額4761億元，占比分別為62.4%和62.7%，比例較高說明對入選項目質(zhì)量和成熟度有較高要求。考慮到截至17年底示范庫項目共計697個（累計投資1.8萬億），而其中落地項目597個（投資額1.5萬億元），落地率85.7%，遠(yuǎn)高于財政部入庫項目平均38.2%的落地率，預(yù)計未來示范項目的整體落地率也將維持高位且將保持增長勢頭。
預(yù)計未來PPP項目將減速提質(zhì)
考慮到11月以來的強監(jiān)管，本次入選示范項目7588億的投資額總體超過此前砍半的預(yù)期，整體投資規(guī)模依然較大。同時結(jié)合92號文和本次入庫項目看，未來PPP將重點考察風(fēng)險管理、績效考核指標(biāo)和項目進(jìn)度等幾個方面：純建設(shè)無運營項目不能進(jìn)入示范庫，項目開展及落地進(jìn)度、使用者付費占收入比例和建設(shè)成本與績效考核掛鉤比例（92號文要求30%）將成為主要參考指標(biāo)。截至17年底，PPP綜合信息平臺共收錄項目14424個，總投資18.2萬億元，此前PPP項目成交量較大，但整體融資落地及收益率偏低。17年以來政策對PPP項目規(guī)范性要求提高，同時項目資本金管理趨嚴(yán)可能帶來融資落地率提升，所以預(yù)計未來PPP項目會有所減少，但質(zhì)量會提高，項目收益率也有望提升，18年P(guān)PP將進(jìn)入減速提質(zhì)階段示范效應(yīng)利好民營龍頭公司
本次示范庫入選項目中民企占比提升，鼓勵民企參與意圖明顯，同時重點支持農(nóng)業(yè)、旅游、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域。就上市公司而言，利好承接相關(guān)生態(tài)環(huán)保類PPP項目的民營龍頭公司，如鐵漢生態(tài)、東方園林、東珠景觀等。
風(fēng)險提示
PPP 模式逐漸規(guī)范，訂單增速可能下降；部分建筑公司杠桿過高導(dǎo)致經(jīng)營困難；政策再次大力約束地方政府投資沖動，影響建筑公司訂單。
