2018年首月，新股發(fā)行延續(xù)了去年10月新一屆發(fā)審委上任以來(lái)從嚴(yán)審核的態(tài)勢(shì)，上會(huì)企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)性，業(yè)務(wù)的合規(guī)性，企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)范性、關(guān)聯(lián)交易、應(yīng)收賬款、結(jié)算方式等問題受到了前所未有的關(guān)注。
一月IPO過(guò)會(huì)率降至不足四成 WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月份，發(fā)審委共審核了49家公司的首發(fā)申請(qǐng)，其中，18家獲得通過(guò)，24家被否，通過(guò)率僅為36.73%，否決率則高達(dá)48.98%。2018年1月22日至2018年1月26日，23家公司IPO上會(huì)，僅有6家公司通過(guò)。從2017年10月17日第17屆發(fā)審委亮相以來(lái)，上市工作的審核工作呈現(xiàn)從嚴(yán)趨勢(shì)。IPO的通過(guò)率已經(jīng)由2017年9月底的80%加速下滑到2018年1月底的37%。
今年1月份，新股發(fā)行審核還多次出現(xiàn)了“N過(guò)1”的情形。2018年1月12日至2018年1月25日之間，上會(huì)情況如下：1月16日6過(guò)2，1月17日7過(guò)3，1月23日7過(guò)1，1月24日5過(guò)1。其中，1月23日單日上會(huì)通過(guò)率低至14%。按照保薦機(jī)構(gòu)來(lái)看，包括招商、國(guó)金、興業(yè)等在內(nèi)的10家券商的保薦項(xiàng)目出現(xiàn)了“全軍覆沒”的情形，無(wú)一獲得通過(guò)。相比之下，2017年1月1日至2017年10月16日，發(fā)審委共計(jì)審核390家公司IPO申請(qǐng)，其中有328家過(guò)會(huì)，通過(guò)率為84.10%。增發(fā)通過(guò)率為98.10%?？赊D(zhuǎn)債和配股通過(guò)率均為100%。
從2017年10月17日至2018年1月30日的發(fā)審委過(guò)會(huì)情況來(lái)看，IPO上會(huì)137家，過(guò)會(huì)70家，過(guò)會(huì)率為51.09%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新一屆發(fā)審委上任以來(lái)，審核嚴(yán)格程度明顯提升，當(dāng)前接近37%的通過(guò)率是否是最低點(diǎn)還不好說(shuō)。低通過(guò)率與新的IPO發(fā)審規(guī)則以及對(duì)IPO發(fā)審委委員的評(píng)價(jià)、終身追查、督查以及紀(jì)律檢查等一系列的制度安排密切相關(guān)，未來(lái)趨勢(shì)還會(huì)延續(xù)。 新審核動(dòng)態(tài)機(jī)制形成 在IPO從嚴(yán)審核的態(tài)勢(shì)下，新的發(fā)審動(dòng)態(tài)機(jī)制正在形成。東北證券認(rèn)為，從嚴(yán)審核，一方面讓符合標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)可以盡快上市；另一方面，讓質(zhì)量不足夠優(yōu)質(zhì)的企業(yè)知難而退，取消排隊(duì)或者撤回資料。既保證過(guò)會(huì)企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量，同時(shí)也解決了IPO“堰塞湖”問題。長(zhǎng)此以往，將形成動(dòng)態(tài)平衡的新機(jī)制。
一方面，審核加速，IPO排隊(duì)企業(yè)的數(shù)量明顯下降，化解“堰塞湖”指日可待。數(shù)據(jù)顯示，第17屆發(fā)審委每周平均召開2次發(fā)審會(huì)，每周處理近9家公司的上會(huì)。截至今年1月底，第17屆發(fā)審委上任以來(lái)，上市企業(yè)從申報(bào)稿首次公告日至上會(huì)日期平均經(jīng)歷496.87天。對(duì)比2017年6月至2017年9月，第16屆發(fā)審委所處理企業(yè)從申報(bào)稿首次公告日至上會(huì)日期平均經(jīng)歷535.57天。通過(guò)本屆發(fā)審委IPO審核的湖南鹽業(yè)股份有限公司，從申報(bào)稿首次公告日至上會(huì)日，僅僅用了20天的時(shí)間。作為對(duì)比，第16屆發(fā)審委任期內(nèi)，最快的南京藥石科技股份有限公司，從申報(bào)稿首次公告日至上會(huì)日，經(jīng)歷了194天。證監(jiān)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年1月25日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)464家，其中，已過(guò)會(huì)26家，未過(guò)會(huì)438家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)432家，中止審查企業(yè)6家。
另一方面，嚴(yán)把IPO關(guān)口，也有利于提高上市公司的質(zhì)量水平。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，新一屆發(fā)審委上任以來(lái)的嚴(yán)審態(tài)勢(shì)，能夠有效防止一些績(jī)差公司和問題公司上市。讓符合條件的新股上市，切實(shí)貫徹落實(shí)資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方針，也能更好地保護(hù)中小投資者利益。 種種跡象顯示，新一屆發(fā)審委正在徹底打破過(guò)去業(yè)界對(duì)于凈利潤(rùn)指標(biāo)的“迷信”，企業(yè)財(cái)務(wù)的真實(shí)性，業(yè)務(wù)的合規(guī)性，企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)范性、關(guān)聯(lián)交易、應(yīng)收賬款、結(jié)算方式等問題正在被提高到了前所未有的程度。以沖刺“精神病院第一股”的康寧醫(yī)院為例，發(fā)審委提出詢問的問題中包含了多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的合規(guī)性，包含所管理醫(yī)院未列入合并范圍，但向其提供資金、收取管理服務(wù)費(fèi)用，這是否屬于分紅行為，是否符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求等一系列問題。 北京的一家投行業(yè)人士對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，從凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，多家被否規(guī)模都不小，放在過(guò)去，還是很有希望成功過(guò)會(huì)的。而在現(xiàn)在，發(fā)審委比較關(guān)注企業(yè)盈利的真實(shí)性和業(yè)務(wù)的合規(guī)性。“現(xiàn)在我們受理的項(xiàng)目，除了要求有一定凈利潤(rùn)規(guī)模之外，關(guān)鍵是要干凈?！彼f(shuō)。
未來(lái)將增加發(fā)行制度包容性 日前，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)2018年工作會(huì)議在北京召開，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席劉士余代表黨委作了工作報(bào)告。值得注意的是，在部署2018年重點(diǎn)任務(wù)時(shí)，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，要改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。
據(jù)了解，證監(jiān)會(huì)在2018年監(jiān)管工作會(huì)議上表示，要以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略為導(dǎo)向，改革上市發(fā)行制度。要保持IPO常態(tài)化，穩(wěn)步推進(jìn)股票發(fā)行制度改革，增加制度的包容性和適應(yīng)性，加大對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的支持力度，加快完善支持科技創(chuàng)新的資本形成機(jī)制。
數(shù)據(jù)顯示，2017年全年A股共計(jì)有419家企業(yè)IPO上市融資2186億元，盡管資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力明顯提升，但如何讓優(yōu)秀的公司在境內(nèi)市場(chǎng)快速上市，仍然是現(xiàn)行發(fā)行制度面臨的一個(gè)重大課題。根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心1月31日發(fā)布的第41次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2017年12月，我國(guó)境內(nèi)外上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量達(dá)到102家，總體市值為8.97萬(wàn)億元人民幣。其中，騰訊、阿里巴巴和百度公司的市值之和占到總體市值的73.9%。 武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)記者表示，要改變這一狀態(tài)，需要提高IPO標(biāo)準(zhǔn)的包容性，應(yīng)當(dāng)考慮設(shè)定多元的IPO標(biāo)準(zhǔn)，適應(yīng)不同類型企業(yè)。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)輕資產(chǎn)類的公司，可以考慮設(shè)立淡化凈利潤(rùn)和有形資產(chǎn)、強(qiáng)化營(yíng)收高增長(zhǎng)的指標(biāo)。他認(rèn)為，這個(gè)工作可以率先在創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行試點(diǎn)，在IPO標(biāo)準(zhǔn)上進(jìn)行重大改革。
