2 月6 日，第四批財(cái)政部示范PPP 項(xiàng)目正式公布，項(xiàng)目總數(shù)量為396 個(gè)，計(jì)劃總投資額達(dá)0.76 萬億元。
受政策規(guī)范影響，項(xiàng)目規(guī)模有所下降。第四批示范項(xiàng)目投資額達(dá)0.76 萬億，低于此前預(yù)期的超萬億規(guī)模，相比第三批的1.17 萬億元，明顯下降；項(xiàng)目數(shù)達(dá)396 個(gè)，比第三批數(shù)量少120 個(gè)。第四批示范項(xiàng)目數(shù)量和投資額明顯減少，這反映出中央對(duì)于項(xiàng)目質(zhì)量和規(guī)范性更加看重。
評(píng)選速度放緩，入選率下降，對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量要求明顯提高。2018 年2 月6 日，第四批財(cái)政部示范PPP 項(xiàng)目正式對(duì)外公布，根據(jù)申報(bào)公布時(shí)間來看，我們發(fā)現(xiàn)此次評(píng)選速度明顯低于前幾期，入選率較第三期有所下降。第四批申報(bào)啟動(dòng)于2017 年7 月14 日，8 月25 日截止，2018 年2 月6 日名單公布，前后經(jīng)歷近7 個(gè)月，相比第三期速度明顯偏慢。第一批入選率25%，第二批26.34%，第三批明顯提升至48.22%，第四批下降至32.30%，我們認(rèn)為受PPP 規(guī)范影響，對(duì)于PPP 項(xiàng)目質(zhì)量要求明顯提升，評(píng)選速度放慢及入選率下降在情理之中。
項(xiàng)目分布更加均衡，落地率有所提升。從項(xiàng)目數(shù)量來看，第四批項(xiàng)目數(shù)量排名前五的是山東、云南、湖北、河南、四川，分別為38、36、32、27、25 個(gè)；第四批增加數(shù)排名前五的是廣西、湖北、河南、上海、西藏，分別增加6、5、3、1、1 個(gè)；從項(xiàng)目投資額來看，浙江、云南、四川、湖北、陜西分別為807.51、746.36、629.04、613.58、589.42 億元，排名靠前；浙江、陜西、四川、新疆、湖北分別增加381.89、342.93、314.55、225.16、192.03 億元，排名靠前；從分布領(lǐng)域來看，1）第四批示范項(xiàng)目中交通運(yùn)輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)和生態(tài)環(huán)保建設(shè)位居前四，其中交運(yùn)和市政工程投資額遙遙領(lǐng)先；2）林業(yè)、旅游、農(nóng)業(yè)類項(xiàng)目投資額明顯增加，這些領(lǐng)域內(nèi)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目較多；3）交運(yùn)投資占比在下降，市政投資占比穩(wěn)定，各領(lǐng)域投資逐漸均衡，看出PPP 模式應(yīng)用更加廣泛。
第四批示范項(xiàng)目公布時(shí)落地率明顯高于第三批，可以看出示范項(xiàng)目越來越重視注重實(shí)際落地情況。由于前二批示范項(xiàng)目入庫時(shí)沒有數(shù)據(jù)可以分析，但即使按照16 年1 月份來看，示范項(xiàng)目落地率為32.70%，第三批示范項(xiàng)目公布時(shí)落地率達(dá)到33.40%，第四批示范項(xiàng)目公布時(shí)落地率達(dá)48.48%。
此外，我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有22 家建筑上市公司中標(biāo)的項(xiàng)目入選第四批財(cái)政部示范PPP 項(xiàng)目名單，其中12 家民企，2 家國(guó)企，8 家央企，合計(jì)113 個(gè)項(xiàng)目，總金額3372.9 億元，項(xiàng)目數(shù)占第四批項(xiàng)目的28.54%，投資額占第四批項(xiàng)目的44.38%，不過考慮到其中有部分項(xiàng)目為聯(lián)合中標(biāo)，剔除上述影響，占比應(yīng)該會(huì)有所下降。我們粗略計(jì)算，如果剔除建筑上市公司交叉計(jì)算，剩余項(xiàng)目為100 個(gè)，總投資額2948.76 億元，占比分別為25.25%和38.80%。
目前，PPP 處于調(diào)整階段，密切關(guān)注銀行放貸及政策變化，我們重點(diǎn)推薦嶺南園林、文科園林、棕櫚股份、鐵漢生態(tài)等，積極關(guān)注麗鵬股份等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期；投資不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)。
