一、事件概述
2月6日，財(cái)政部PPP中心發(fā)布了第四批示范項(xiàng)目分析報(bào)告，本次共有1226個(gè)項(xiàng)目參與申報(bào)，涉及總投資2.12萬(wàn)億元。經(jīng)過評(píng)審共選出396個(gè)示范項(xiàng)目，占全部申報(bào)項(xiàng)目的32%，投資總額7588.44億元。
二、分析與判斷
第四批示范項(xiàng)目評(píng)選更加強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目規(guī)范性和高質(zhì)量，民企占比有所提升
與第三批示范項(xiàng)目申報(bào)評(píng)選情況，第四批入選項(xiàng)目數(shù)量減少120個(gè)，入選投資額減少4120億元，更加強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目實(shí)施的規(guī)范性和高質(zhì)量。地域分布方面，財(cái)政狀況較好、規(guī)范化水平較高的浙江、四川、云南占比最高，超越貴州、內(nèi)蒙等幾大傳統(tǒng)PPP大省，凸顯規(guī)范性要求。行業(yè)分布上，數(shù)量占比前三名分別為市政工程、交通運(yùn)輸和生態(tài)環(huán)保，占比分別為41%、10%、9%，投資額占比前三分別為交運(yùn)、市政和城鎮(zhèn)綜合開發(fā)，生態(tài)環(huán)保位居第四，生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目數(shù)量及個(gè)數(shù)排名與前三批項(xiàng)目情況一致。另外民營(yíng)資本參與的投資額為2428.97億元，占全部已落地項(xiàng)目投資額的51%，高于此前三批34.7%的水平，體現(xiàn)出財(cái)政部對(duì)于民間資本參與PPP項(xiàng)目的支持，2059號(hào)文發(fā)布后民企市占率提升的邏輯有望得到驗(yàn)證。
生態(tài)環(huán)保支持力度大，廣義環(huán)保項(xiàng)目投資個(gè)數(shù)占比達(dá)40%
示范項(xiàng)目中，環(huán)保類項(xiàng)目分布的二級(jí)行業(yè)種類較多，除了常規(guī)的市政工程-垃圾處理、污水處理、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)、能源垃圾-發(fā)電、能源-生物質(zhì)能外，有一些農(nóng)業(yè)-其他類、水利建設(shè)-防洪類、水利建設(shè)-其他類項(xiàng)目，建設(shè)內(nèi)容為農(nóng)村供水安全、環(huán)境綜合整治等，我們對(duì)入庫(kù)的396個(gè)項(xiàng)目做了重新篩選后，發(fā)現(xiàn)總計(jì)有157個(gè)項(xiàng)目都是環(huán)保相關(guān)的項(xiàng)目，個(gè)數(shù)占比為39.65%，這些項(xiàng)目總計(jì)的投資額為1304.45億，投資額占比為17.19%。另外需要說(shuō)明的是我們刨除了管網(wǎng)項(xiàng)目，本輪示范項(xiàng)目中管網(wǎng)項(xiàng)目幾乎都是綜合管廊類項(xiàng)目，建筑類公司更熱衷承攬此類項(xiàng)目。二級(jí)行業(yè)分類來(lái)看，水環(huán)境治理相關(guān)的項(xiàng)目總計(jì)129個(gè)，總投資額為1266億，占比分別為93.45%和82.17%，與目前在庫(kù)項(xiàng)目中，投資額占比近八成項(xiàng)目是水環(huán)境治理、生態(tài)修復(fù)為主的綜合治理類項(xiàng)目情況一致。截至1月31日，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫(kù)中，環(huán)保類項(xiàng)目總投資額為1.95萬(wàn)億，其中管理庫(kù)1.29萬(wàn)億，儲(chǔ)備庫(kù)0.66萬(wàn)億。管理庫(kù)投資額落地率51.53%，落地率升至行業(yè)第二位，此外管理庫(kù)中仍有0.63萬(wàn)億項(xiàng)目等待落地，剛需支撐下未來(lái)以水治理為核心的環(huán)保項(xiàng)目未來(lái)將加速落地。
污水處理等環(huán)保項(xiàng)目示范性強(qiáng)，借助國(guó)家示范項(xiàng)目效應(yīng)實(shí)現(xiàn)共振
第四批示范項(xiàng)目分析報(bào)告，還介紹了重點(diǎn)領(lǐng)域入選項(xiàng)目的情況以及其亮點(diǎn)。市政工程亮點(diǎn)項(xiàng)目被瀘溪縣污水及垃圾處理環(huán)衛(wèi)一體化和烏蘭浩特市、科右前旗污水處理及管網(wǎng)一體化工程兩個(gè)污水處理項(xiàng)目包攬。污水處理、垃圾處理等行業(yè)同時(shí)兼具公益性和經(jīng)濟(jì)性，天然適合PPP模式，示范效應(yīng)強(qiáng)，未來(lái)仍是剛需強(qiáng)烈的市政PPP項(xiàng)目。此外，從前三批國(guó)家示范項(xiàng)目落地情況來(lái)看，截至2017年12月末，三批國(guó)家示范項(xiàng)目共計(jì)有697個(gè)，總投資額為1.8萬(wàn)億元，落地597個(gè)，投資額為15303億元、落地率85.7%。第一批22個(gè)示范項(xiàng)目自2016年末以來(lái)、第二批162個(gè)示范項(xiàng)目自2017年3月末以來(lái)已100%落地。第三批示范項(xiàng)目中落地項(xiàng)目413個(gè)，12月當(dāng)月新增落地項(xiàng)目15個(gè)，落地率為80.5%。第四批示范項(xiàng)目中，環(huán)保類項(xiàng)目個(gè)數(shù)占比接近40%，在國(guó)家示范項(xiàng)目高落地率的引領(lǐng)和標(biāo)桿作用帶動(dòng)下，環(huán)保類項(xiàng)目示范效應(yīng)將迎來(lái)共振，落地進(jìn)程有望進(jìn)一步提升，符合國(guó)家采用PPP模式推動(dòng)污染防治工作開展的意圖。
三、投資建議
第四批示范項(xiàng)目，財(cái)政部關(guān)注的主要亮點(diǎn)包括合理的財(cái)承論證、績(jī)效考核體系以及生態(tài)扶貧等模式創(chuàng)新、盤活存量資產(chǎn)等，對(duì)此我們認(rèn)為一方面規(guī)范化進(jìn)程下項(xiàng)目運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)更為豐富、布局更早的上市企業(yè)市占率將有望提升，另一方面未來(lái)PPP概念的內(nèi)涵將不斷豐富，環(huán)保PPP項(xiàng)目將與盤活存量資產(chǎn)、生態(tài)旅游等有機(jī)結(jié)合。PPP模式進(jìn)入規(guī)范化發(fā)展的新階段，生態(tài)修復(fù)、水環(huán)境綜合整治和農(nóng)村環(huán)境綜合治理等大量項(xiàng)目投資亟待通過PPP模式進(jìn)行，市場(chǎng)空間仍在釋放之中，環(huán)保PPP長(zhǎng)期向好大邏輯仍未改變?？春肞PP模式項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富、規(guī)范化參與PPP項(xiàng)目、擁有投融資、設(shè)計(jì)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)一條龍服務(wù)能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，推薦【鐵漢生態(tài)】、【東方園林】和【博世科】，關(guān)注【國(guó)禎環(huán)?！俊?/p>
四、風(fēng)險(xiǎn)提示
1、項(xiàng)目回款不及預(yù)期。2、公司訂單獲取及執(zhí)行速度不及預(yù)期。3、融資渠道受阻，利率持續(xù)上行。
