A股市場正展現(xiàn)出擁抱新經(jīng)濟企業(yè)的巨大熱情。從上交所的 新藍籌 行動和 重點支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過并購重組進入上市公司 ，到深交所強調(diào) 針對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型高新技術(shù)企業(yè)的盈利和股權(quán)特點，推動完善IPO發(fā)行上市條件，擴大創(chuàng)業(yè)板包容性 ，交易所紛紛向新經(jīng)濟企業(yè)拋出橄欖枝。今年1月底召開的證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議強調(diào) 加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度 ，政策信號愈加明晰。
分析人士指出，在政策推動下，未來新興產(chǎn)業(yè) 巨無霸 或 獨角獸 通過IPO或并購重組的形式登陸A股將成趨勢。
新經(jīng)濟企業(yè)上市受關(guān)注
2月9日，富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司預先披露了招股說明書(申報稿)，擬在上交所上市。預披露材料稱： 截至本招股說明書出具之日，公司持續(xù)經(jīng)營時間未滿三年，公司已就前述情形向有權(quán)部門申請豁免。 隨后在2月22日，富士康進行了預披露更新，距離其預披露僅僅兩周時間。根據(jù)招股書，富士康2017年營業(yè)收入、歸母凈利潤分別達到3545.44億元、158.68億元。
隨著富士康IPO工作的推進，市場分析人士不約而同增加了對新興科技類公司登陸資本市場的關(guān)注度。招商證券策略研究員表示，十九大以來，高質(zhì)量發(fā)展被反復強調(diào)，推進中國制造向中國創(chuàng)造轉(zhuǎn)變，中國速度向中國質(zhì)量轉(zhuǎn)變，制造大國向制造強國轉(zhuǎn)變。大力培育新動能，強化科技創(chuàng)新，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，培育一批具有創(chuàng)新能力的排頭兵企業(yè)。證券市場相關(guān)政策亦出現(xiàn)了明顯變化。
今年1月底召開的證監(jiān)會系統(tǒng)2018年工作會議提出， 以服務國家戰(zhàn)略、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系為導向，吸收國際資本市場成熟有效有益的制度與方法，改革發(fā)行上市制度，努力增加制度的包容性和適應性，加大對新技術(shù)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。
而在此之前，上交所提出，將在充分發(fā)揮藍籌股市場優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，致力于開展 新藍籌 行動，挖掘與培育更多代表新經(jīng)濟和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸上交所融資，打造上交所的 新經(jīng)濟、新主板 。
深交所亦在《發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要(2018-2020年)》中表示，將以促進深市多層次市場健康發(fā)展為主線，推動形成特色更加鮮明的市場體系，突出新經(jīng)濟新產(chǎn)業(yè)特征，針對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型高新技術(shù)企業(yè)的盈利和股權(quán)特點，推動完善IPO發(fā)行上市條件，擴大創(chuàng)業(yè)板包容性。
事實上，為積極擁抱新經(jīng)濟，推動發(fā)行制度改革以吸引更多高科技企業(yè)，已不僅僅是滬深交易所的選擇。在2017年已經(jīng)完成第一輪咨詢后，2月23日香港交易所有關(guān)修訂 上市規(guī)則 的咨詢文件也正式發(fā)布，擬放寬三類型企業(yè)上市：具規(guī)模的新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)可采用不同投票權(quán)架構(gòu)、生物科技公司可在尚未有收入或盈利時上市、已在英美上市的新經(jīng)濟股份在港第二上市。
申萬宏源研究員表示，這是香港市場近20多年以來最重大的一次上市改革，旨在順應新經(jīng)濟蓬勃發(fā)展趨勢，拓寬現(xiàn)行上市制度，為投資者帶來更多選擇，增強香港作為金融中心的全球競爭力。同時，A股有關(guān)資本市場更好服務創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)如互聯(lián)網(wǎng)、智能制造、生物醫(yī)藥、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域企業(yè)的措施也將有所突破。
并購重組市場逐漸回暖
除IPO外，監(jiān)管部門支持新經(jīng)濟企業(yè)通過并購重組方式與資本市場深度融合。自2017年年中起，由于監(jiān)管層頻頻發(fā)聲鼓勵并購重組發(fā)展，鼓勵基于產(chǎn)業(yè)整合的并購重組，上市公司并購重組市場逐漸回暖并進入有序發(fā)展階段。
2018年初，上交所再度強調(diào)，上交所將在繼續(xù)從嚴監(jiān)管并購重組的基礎(chǔ)上，著力提升主動服務國家戰(zhàn)略大局和上市公司發(fā)展的意識和能力，重點支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過并購重組進入上市公司，繼續(xù)支持產(chǎn)能過剩行業(yè)的兼并重組和產(chǎn)能出清。
根據(jù)統(tǒng)計，高端制造、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)療、新能源等新興行業(yè)標的資產(chǎn)，占據(jù)2017年滬市重組標的的半壁江山;計算機通信、設(shè)備制造、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務等高端制造和信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，占據(jù)四分之一。一批已經(jīng)顯示出強大發(fā)展后勁的企業(yè)，登陸資本市場，為后續(xù)發(fā)展注入強勁動力;一批尚未實現(xiàn)盈利或盈利不穩(wěn)定、但具備發(fā)展?jié)摿Φ男陆?jīng)濟企業(yè)，通過并購重組進入上市公司，獲得了急需的資金支持。
深交所表示，2018年將繼續(xù)堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持以服務供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，切實強化并購重組監(jiān)管，提升資本市場服務實體經(jīng)濟能力。
當然，并購重組的從嚴監(jiān)管仍將是常態(tài)。交易所對于重組方案的事中問詢，已經(jīng)與證監(jiān)會的行政許可和稽查執(zhí)法形成前后協(xié)同的 全鏈條 監(jiān)管格局。在刨根問底式的監(jiān)管問詢下，2017年滬深交易所各有十余起重組方案主動終止。
2月23日，證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于IPO被否企業(yè)作為標的資產(chǎn)參與上市公司重組交易的相關(guān)問題與解答》，表示證監(jiān)會擬對標的資產(chǎn)曾申報IPO被否決的重組項目加強監(jiān)管，對于重組上市類交易，企業(yè)在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市。這意味著，監(jiān)管層將嚴格把好A股多個上市入口質(zhì)量關(guān)，嚴防變相 帶病 上市，以切實提高A股上市公司質(zhì)量。
誠如券商投行業(yè)務人士所言，當前A股市場中，優(yōu)質(zhì)新興資產(chǎn)加速擁抱資本市場和資本市場嚴格監(jiān)管、正本清源兩條線正在同時進行， 鼓勵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化和嚴監(jiān)管之間是調(diào)和的關(guān)系，政策鼓勵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)加速證券化，但是這必須是在合法合規(guī)以及合理的前提條件下進行，只有貨真價實的新經(jīng)濟、新興資產(chǎn)，在合法合規(guī)的基礎(chǔ)上，才能享受政策鼓勵帶來的有利條件 。
新經(jīng)濟帶來市場新動能
新經(jīng)濟走向資本市場，早已引來眾多市場參與者的 引頸期盼 。如今新經(jīng)濟加速擁抱資本市場，引發(fā)市場各方更加憧憬新經(jīng)濟帶來的市場新動能。
天風證券指出，中國當前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型類似于美國1975年至1985年的轉(zhuǎn)型 從舊經(jīng)濟重資本產(chǎn)業(yè)驅(qū)動向新經(jīng)濟輕資本產(chǎn)業(yè)驅(qū)動。在市場規(guī)模效應和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的驅(qū)動下，新經(jīng)濟的龍頭企業(yè)既具備了廣闊的發(fā)展空間，又具有較強的盈利能力，逐漸成為成長型價值藍籌。
在天風證券看來，中國具備了巨大的規(guī)模優(yōu)勢、良好的基礎(chǔ)設(shè)施、完備的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)(包括產(chǎn)業(yè)工人和工程師)，以及從終端生產(chǎn)中產(chǎn)生的對技術(shù)的掌握能力，并在此基礎(chǔ)上創(chuàng)新迭代、自主研發(fā)，這些是產(chǎn)生創(chuàng)新的土壤。盡管從高端技術(shù)和人才來講美國仍然是領(lǐng)先的，但中國和美國之間的差距在快速縮小。中國的角色正在從一個追趕者后進者逐漸轉(zhuǎn)換為創(chuàng)新者領(lǐng)先者，這是中國資產(chǎn)能夠創(chuàng)造長期價值的內(nèi)核。
那么，新經(jīng)濟對于A股市場來說又意味著什么?對此，中國證券報記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，市場機構(gòu)對新經(jīng)濟的來襲，多從 對存量的映射 和 增量帶來的革新 角度理解新經(jīng)濟的上市浪潮。
所謂 對存量的映射 是指在新經(jīng)濟加速資產(chǎn)證券化過程中，對A股現(xiàn)有新經(jīng)濟資產(chǎn)的影響。 可以分為兩方面來看，一方面，新經(jīng)濟加速上市，利好A股現(xiàn)有新經(jīng)濟資產(chǎn)和新經(jīng)濟公司，新科技、新制造、新環(huán)保、新消費等方面的存量上市資產(chǎn)迎來利好;另一方面，是對存量上市新經(jīng)濟資產(chǎn)的去偽存真，部分當前所謂A股新經(jīng)濟龍頭將直面行業(yè)參與者上市大潮，或有壓力，對于偽新經(jīng)濟、 新概念經(jīng)濟 等則可以說將被無情擊碎。 有基金公司基金經(jīng)理表示。
而 增量帶來的革新 ，是指新經(jīng)濟在陸續(xù)上市后對資本市場的根本性重構(gòu)。 到時如何界定成長和價值，如何厘清兩者的估值差異，如何權(quán)衡新舊經(jīng)濟之間的風險收益比等等，都將是市場必須面對的問題。新經(jīng)濟企業(yè)上市，將引發(fā)的是從市場估值體系、風險偏好、資金類型、收益導向等系統(tǒng)性的革新，這一革新過程需要時間來見證。 券商宏觀分析人士認為。
