投資要點：
事件：公司發(fā)布2017 年業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入47.97 億元，同比增長86.81%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.20 億元，同比增長99.55%，超出我們此前4.96 億的預(yù)期值。
有別于大眾的認(rèn)識：（1）“大生態(tài)+泛娛樂”雙主業(yè)協(xié)同互補助力公司盈利能力提升，帶動全年業(yè)績超預(yù)期。公司2017 年4 季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入22.43 億元，同比增長142.8%，凈利潤2.16 億元，同比增長145.55%。由于4 季度有并表新港永豪的影響，我們簡單根據(jù)標(biāo)的公司17 年業(yè)績承諾實現(xiàn)歸母凈利潤6250 萬元估算，預(yù)計剔除該影響后公司4 季度單季凈利潤同比增長約132%。全年業(yè)績進(jìn)一步剔除德瑪吉并表影響，根據(jù)德瑪吉17 年業(yè)績承諾實現(xiàn)凈利潤3250 萬元，預(yù)計公司全年內(nèi)生增速約為87.6%。主要是得益于公司“大生態(tài)+大娛樂”雙主業(yè)具有極強協(xié)同互補性，各項業(yè)務(wù)緊密粘合，顯著提升了整個集團(tuán)的核心競爭力和盈利能力。此外，公司精細(xì)化管理成效顯著，綜合影響下2017 年實現(xiàn)凈利率10.8%，同比上升0.69 個百分點。（2）預(yù)中標(biāo)雄安苗景兼用林建設(shè)項目，彰顯公司行業(yè)競爭實力。18 年2 月27 日公司公告與中電建路橋集團(tuán)有限公司組成的聯(lián)合體成為“雄安新區(qū)10 萬畝苗景兼用林建設(shè)項目施工總承包第一標(biāo)段”的第一中標(biāo)候選人，預(yù)中標(biāo)價格約為2.38 億元，占公司2016年營業(yè)收入的9.28%。雄安中標(biāo)彰顯公司實力，未來項目順利實施將進(jìn)一步利好其在雄安新區(qū)及京津冀地區(qū)的整體業(yè)務(wù)布局。（3）積極參與美麗鄉(xiāng)村建設(shè)助力鄉(xiāng)村振興，獲得新的業(yè)績增長點。
十九大報告首次提出“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略，高度重視精準(zhǔn)扶貧為建筑企業(yè)帶來巨大建設(shè)空間，從歷史看，精準(zhǔn)扶貧投入中涉及基建建設(shè)的比例超60%。嶺南園林憑借在園林景觀、旅游開發(fā)、生態(tài)修復(fù)等方面擁有的豐富建設(shè)經(jīng)驗已成功獲得兩個貧困村創(chuàng)建新農(nóng)村示范村建設(shè)項目，合計金額15.93 億元，美麗鄉(xiāng)村建設(shè)將為公司獲得新的業(yè)績增長點。（4）內(nèi)外并舉全面完善“大生態(tài)”產(chǎn)業(yè)鏈，深入布局水生態(tài)領(lǐng)域增強綜合競爭優(yōu)勢。中央對生態(tài)文明建設(shè)重視超預(yù)期，行業(yè)未來空間巨大。我們測算，“十三五”期間，水環(huán)境治理市場空間達(dá)8775 億。公司緊握機遇繼續(xù)深耕生態(tài)環(huán)境主業(yè)發(fā)展，10 月完成對新港永豪75%的股權(quán)收購后，成功向水生態(tài)領(lǐng)域延伸，未來憑借嶺南極強的整合能力，新港永豪將與公司水務(wù)水生態(tài)中心充分融合，大幅增強公司在大生態(tài)領(lǐng)域的綜合競爭優(yōu)勢。
上調(diào)17 年盈利預(yù)測，維持18、19 年盈利預(yù)測，維持“增持”評級：預(yù)計公司17-19 年凈利潤為5.20 億/7.44 億/10.42 億，增速分別為99%/43%/40%；對應(yīng)PE 分別為21X/14X/10X，維持增持評級。
