三期業(yè)績(jī)疊加來(lái)臨，看好園林PPP 板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)：
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)正值上市公司2017 年年報(bào)、2018 年一季報(bào)、中報(bào)預(yù)告三期報(bào)告即將發(fā)布時(shí)期。從目前已公告的業(yè)績(jī)預(yù)告及快報(bào)情況來(lái)看，2017 年?duì)I業(yè)收入均同比大幅增長(zhǎng)。與此同時(shí)，受益于生態(tài)文明建設(shè)及PPP 政策的大力推行，根據(jù)統(tǒng)計(jì)2017 年板塊公司新簽訂單較上年均呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，其中蒙草生態(tài)訂單同比增長(zhǎng)接近10 倍，棕櫚股份、嶺南園林增幅接近4-5 倍。預(yù)計(jì)園林公司充足的在手訂單將為未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)提供可持續(xù)性的保障，繼續(xù)看好園林PPP 板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
園林PPP 板塊估值經(jīng)充分調(diào)整，具備吸引力：
回顧2017 年以來(lái)園林PPP 板塊指數(shù)走勢(shì)，2017 年至今園林PPP 板指下跌10.63%，相對(duì)上證綜指相對(duì)收益為-15.61%。板塊分別在2017 年2-4月以及8-10 月經(jīng)歷了兩輪較大的上漲行情， 2017 年2-4 月板塊最大漲幅高達(dá)33.12%，相對(duì)收益高達(dá)28.53%；8-10 月板塊最大漲幅21.67%，相對(duì)收益15.80%。另一方面，由于受到PPP 監(jiān)管逐步趨嚴(yán)、利率上行導(dǎo)致PPP項(xiàng)目收益降低以及A 股市場(chǎng)偏好向大盤藍(lán)籌股等因素的影響，園林PPP 板塊由2017 年11 月份開始一路下挫。從估值角度來(lái)看，園林PPP 板塊目前已調(diào)整充分，估值具備吸引力。
投資風(fēng)格或?qū)⑶袚Q，三月首選超配PPP：
2016 年以來(lái)園林PPP 板塊指數(shù)走勢(shì)的回顧驗(yàn)證了板塊上漲依靠業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的邏輯主線，隨著2018 年報(bào)季的臨近，相信在2017 年報(bào)、2018 年一季報(bào)及中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)預(yù)期的帶動(dòng)下，板塊又將迎來(lái)一輪三業(yè)績(jī)疊加行情的上漲行情，建議3 月起再次超配園林PPP。另外，去年以來(lái)的PPP 監(jiān)管并未改變由綠水青山、美麗中國(guó)引領(lǐng)的生態(tài)文明建設(shè)大潮，園林PPP 根本邏輯并未發(fā)生變化；同時(shí)注冊(cè)制推后兩年實(shí)施，將提升市場(chǎng)流動(dòng)性改善預(yù)期，利好多為中小創(chuàng)的園林板塊優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)類公司。因此，在當(dāng)前這個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為3 月份市場(chǎng)或?qū)⒂瓉?lái)投資風(fēng)格的切換，將更加青睞園林PPP 這類具備高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
重點(diǎn)標(biāo)的：美晨生態(tài)，蒙草生態(tài)，東方園林，嶺南園林，棕櫚股份，海南瑞澤，文科園林，鐵漢生態(tài)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑，PPP 項(xiàng)目落地不及預(yù)期等。
