2018年3月5日上午，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議上所作的《政府工作報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）廣受關(guān)注，其中部分內(nèi)容對(duì)于建筑行業(yè)有著重要意義。我們就該報(bào)告對(duì)于建筑行業(yè)的影響分析如下：
再次強(qiáng)調(diào)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，基建“托底”意義逐漸弱化在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)入中速高質(zhì)量增長(zhǎng)的背景下，報(bào)告繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“防范化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”“嚴(yán)禁各類違法違規(guī)舉債、擔(dān)保等行為”，并明確各方責(zé)任，“省級(jí)政府對(duì)本轄區(qū)債務(wù)負(fù)總責(zé)，省級(jí)以下地方政府各負(fù)其責(zé)，積極穩(wěn)妥處置存量債務(wù)”“健全規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制”，這與2017年金融工作會(huì)議精神一脈相承，同時(shí)報(bào)告提出在經(jīng)濟(jì)基本面好與政策工具多的情況下，“完全能夠守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線”，表明了中央的較強(qiáng)決心。
鐵路、公路水運(yùn)等相關(guān)基建投資目標(biāo)并未提升，結(jié)合報(bào)告中對(duì)于金融領(lǐng)域控杠桿方向的延續(xù)，我們認(rèn)為在目前就業(yè)結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，政府基建托底的意愿正在逐步減弱?，F(xiàn)階段基建投資的意義更在于“推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”與“發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵作用”，報(bào)告提到18年重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將繼續(xù)向中西部地區(qū)傾斜、以“高起點(diǎn)規(guī)劃、高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)”雄安新區(qū)，“出臺(tái)實(shí)施粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃”等重要區(qū)域發(fā)展方向。
積極財(cái)政政策延續(xù)，“聚力增效”配合投資結(jié)構(gòu)性調(diào)整報(bào)告將2018年財(cái)政赤字率目標(biāo)調(diào)低至2.60%，但也強(qiáng)調(diào)了“保持宏觀政策連續(xù)性穩(wěn)定性”，維持積極的財(cái)政政策，要“聚力增效”。 我們認(rèn)為“聚力”主要體現(xiàn)在中央對(duì)于區(qū)域性財(cái)政支出的側(cè)重，報(bào)告提出“中央對(duì)地方一般性轉(zhuǎn)移支付增長(zhǎng)10.9%，增強(qiáng)地方特別是中西部地區(qū)財(cái)力”與“推進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展”的目標(biāo)相匹配；此外，“增效”在于對(duì)于財(cái)政支出結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，并且增強(qiáng)政府投資對(duì)于民間投資的撬動(dòng)作用，將更多資金引導(dǎo)至“強(qiáng)基礎(chǔ)、增后勁、惠民生領(lǐng)域”，其中包括對(duì)于三大攻堅(jiān)戰(zhàn)的支持，同時(shí)也涉及高速鐵路、高速公路、電網(wǎng)改造等惠及民生領(lǐng)域的相關(guān)投資。在中西部區(qū)域基建相對(duì)強(qiáng)勢(shì)以及環(huán)保等民生類投資有望加強(qiáng)的背景下，基建增速即使進(jìn)入下滑通道，也很難出現(xiàn)驟降的情況。
國(guó)改有望進(jìn)一步推動(dòng)，再次強(qiáng)調(diào)決不能“新官不理舊賬報(bào)告中繼續(xù)提出”推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革“、”推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大“等國(guó)改相關(guān)工作建議。我們認(rèn)為國(guó)企改革有望激發(fā)出建筑國(guó)企、央企的經(jīng)營(yíng)活力和業(yè)績(jī)釋放的動(dòng)力。此外，政府工作報(bào)告中連續(xù)兩年提出”決不能‘新官不理舊賬’“，這對(duì)于與政府方合作較為頻繁的建筑企業(yè)具有重大意義。微觀來(lái)看，有望加快政府項(xiàng)目的回款進(jìn)度；從宏觀來(lái)看，同時(shí)也有助于理順民營(yíng)企業(yè)與政府在長(zhǎng)期項(xiàng)目中的合作關(guān)系。
投資建議
民生類投資以及中西部區(qū)域基建投資的結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)將使建筑央企、相關(guān)國(guó)企以及細(xì)分行業(yè)龍頭從中獲益。推薦關(guān)注中國(guó)建筑、中國(guó)交建、中國(guó)鐵建、中國(guó)中鐵等全國(guó)范圍內(nèi)廣泛布局且融資能力較強(qiáng)的建筑央企，四川路橋、上海建工等地方國(guó)企，蘇交科、中設(shè)集團(tuán)等設(shè)計(jì)行業(yè)龍頭，鐵漢生態(tài)、嶺南股份等園林行業(yè)龍頭。
風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速大幅下行，流動(dòng)性超預(yù)期收緊。
