報告摘要：
PPP清理整頓進行時，出庫項目過半為交通運輸和市政工程類，甘肅、新疆、內(nèi)蒙、云南為重點規(guī)范區(qū)域
1、2月總庫中分別有1173個、758個項目退庫，對應(yīng)總投資額近1.9萬億元。細分來看，70%以上的退庫項目位于識別階段，發(fā)起時間平均時長在800天左右，難于落地。出庫項目投資額占比過半為交通運輸和市政工程類項目，其中有軌電車、地鐵、高速公路和一級公路類項目出庫貢獻比較大。從地區(qū)分布來看，甘肅、新疆、內(nèi)蒙、云南為重點規(guī)范區(qū)域，而6個PPP投資額萬億大省中貴州、四川和河南的情況較好，退庫占比低于區(qū)域平均水平。
環(huán)保PPP項目剛性需求強，整體受影響較小
1、2月份廣義環(huán)保項目共退庫243、167個，對應(yīng)投資總額1061、487億元，分別占當月初行業(yè)在庫總額的7.38%和3.46%，出庫比例相對較小。識別階段項目占比高于行業(yè)平均，體現(xiàn)出落地項目較高的質(zhì)量。2月環(huán)保行業(yè)共出庫了7個執(zhí)行階段的項目，區(qū)域集中特征明顯，出庫項目主要與當?shù)刎斦闆r和地方政府PPP推行情況有關(guān)。子行業(yè)中海綿城市、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護下的綜合治理類項目出庫投資額較高，但整體而言環(huán)保類的PPP項目出庫比例低，所受影響小。環(huán)保PPP項目，仍是當前公共服務(wù)類項目中剛性需求最為強烈的子板塊之一，水環(huán)境保護及垃圾處理類的項目，投資額大，運營服務(wù)周期長，同時還要求較高的專業(yè)素養(yǎng)，現(xiàn)階段PPP模式仍為環(huán)保項目最佳的解決方案。
一二月新增落地投資額持續(xù)回升，未來落地速度有望進一步加快
截止2018年2月末，財政部PPP項目庫在庫項目總數(shù)為14131個，投資總額18.29萬億，2月新增落地項目總額2680億，繼2017年12月單月新增落地項目投資額大幅下滑后連續(xù)兩月回升，廣義、狹義落地率單月分別提升1.16%、1.04%。項目庫連續(xù)5個月維持管理庫總額上升、儲備庫總額下降的趨勢，準備階段項目占比持續(xù)下降，采購和執(zhí)行階段項目占比持續(xù)提升，項目逐步由采購階段向執(zhí)行階段推進，未來趨勢有望延續(xù)。
環(huán)保PPP項目落地率穩(wěn)居第二，萬億水生態(tài)治理市場仍在釋放之中
廣義環(huán)保投資總額1.96萬億，落地總額6866億元，廣義、狹義落地率分別為35.07%、52.09%，均高于平均水平7.45個百分點，在千億以上落地金額的一級行業(yè)中僅次于市政工程。目前環(huán)保在庫識別+準備+采購階段項目總額12711億元，儲備庫和管理庫各占50%，水生態(tài)治理項目占比80%。超萬億項目亟待落地，后續(xù)仍有巨大的市場空間。
投資建議
92號文要求各地方政府于3月31日前完成本地區(qū)項目管理庫的清理工作并向金融司備案，逾期未完成整改或整改不到位的地區(qū)將被暫停新項目入庫，2月份受春節(jié)影響清庫節(jié)奏較1月份有所放緩，預計3月PPP項目庫清理進程將加速。從目前清理的趨勢來看主要是針對發(fā)起時間已達2-3年還處于識別階段的項目，對已落地項目的影響較小，難落地項目的出庫也有利于PPP模式參與各方把更多的精力集中到推進優(yōu)質(zhì)項目落地上來。環(huán)保PPP項目投資需求剛性強，萬億水生態(tài)治理市場亟待落地，全面建成生態(tài)文明社會需求下未來市場空間仍將穩(wěn)步釋放。投資上關(guān)注在手PPP訂單充沛，生態(tài)治理業(yè)績逐步兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)園林民企【鐵漢生態(tài)】、【東方園林】，走差異化競爭道路進軍鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水的【博世科】，以及2017年訂單爆發(fā)、業(yè)績兌現(xiàn)良好的【國禎環(huán)保】。
風險提示
1、政策推動、政府資金投入及回款不及預期。2、公司訂單獲取及執(zhí)行速度不及預期。3、融資渠道受阻，利率持續(xù)上行。
