中國(guó)園林網(wǎng)8月29日消息：公司動(dòng)態(tài)事項(xiàng)
普邦園林發(fā)布2013年半年報(bào),報(bào)告期公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入109995.41萬(wàn)元,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)15522.14萬(wàn)元,同比增幅分別為26.06%和26.11%,實(shí)現(xiàn)稀釋后每股收益0.28元,同比增長(zhǎng)12.00%。
公司同時(shí)對(duì)三季報(bào)業(yè)績(jī)作出預(yù)告,預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)18263.18萬(wàn)元-22828.98萬(wàn)元,增長(zhǎng)20%-50%。
主要觀點(diǎn)
上半年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健地產(chǎn)業(yè)務(wù)及旅游度假業(yè)務(wù)均保持了快速增長(zhǎng)
2013年中報(bào)業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期,主營(yíng)的地產(chǎn)景觀業(yè)務(wù)和旅游度假景觀業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)了10.00億元和1.00億元,同比分別增長(zhǎng)21%和116%,保持了較快的增長(zhǎng)。毛利率方面,25.94%和23.38%,相比去年同期分別回落了0.31個(gè)百分點(diǎn)和4.80個(gè)百分點(diǎn),我們認(rèn)為去年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈,部分旅游度假業(yè)務(wù)可能毛利率較低拖累了整體業(yè)績(jī)。三費(fèi)方面,財(cái)務(wù)費(fèi)用率相比去年增長(zhǎng)1.25個(gè)百分點(diǎn),主要是受報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)行債券產(chǎn)生的承銷及保薦費(fèi)用所致;但資產(chǎn)減值損失/營(yíng)業(yè)收入同比回落1.58個(gè)百分點(diǎn),總體來(lái)看,凈利潤(rùn)率基本和去年同期持平。
回款方面,公司收現(xiàn)比從去年同期的64.63%下降到今年的56.84%,不過(guò)同期付現(xiàn)比也從78.25%下降到65.32%,說(shuō)明雖然下游客戶資金可能緊張,但公司仍盡力向上游轉(zhuǎn)移壓力。同時(shí)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流雖然仍為負(fù),但已經(jīng)-1.61億元上升至-1.34億元,總體來(lái)看,公司回款壓力未見(jiàn)明顯放大。
收購(gòu)園林景觀設(shè)計(jì)公司延伸產(chǎn)業(yè)鏈簽署市政園林業(yè)務(wù)框架協(xié)議打開(kāi)新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)
公司收購(gòu)城建達(dá)90%股權(quán),有利于豐富普邦園林的設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)類型,延伸產(chǎn)業(yè)鏈,開(kāi)拓和細(xì)化公司設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng),憑借全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)不斷提升普邦園林的綜合實(shí)力和行業(yè)地位。
公司于今年5月涉足市政園林業(yè)務(wù),與廣州南沙開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)、鼎暉投資、建華置地簽署《明珠灣區(qū)(珠江區(qū)域)開(kāi)發(fā)基金投資服務(wù)協(xié)議》,共同發(fā)起與募集基金,一期規(guī)劃總金額約160億元人民幣,全部用于明珠灣區(qū)珠江區(qū)域啟動(dòng)區(qū)建設(shè)開(kāi)發(fā),項(xiàng)目采用國(guó)內(nèi)外先進(jìn)成熟的基金引導(dǎo)開(kāi)發(fā)模式,市政園林大單為公司打開(kāi)了新的發(fā)展空間,但我們認(rèn)為地產(chǎn)景觀和市政園林業(yè)務(wù)模式及相應(yīng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)仍存在較大區(qū)別,需密切關(guān)注后期項(xiàng)目落地進(jìn)展及回款情況。
對(duì)于園林類公司來(lái)說(shuō),資金不足是制約規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張的主要因素。普邦園林上半年公開(kāi)發(fā)行總額為7億元的公司債券后,截止報(bào)告期末,在手資金13.77億元,同時(shí)公司地產(chǎn)景觀業(yè)務(wù)對(duì)資金的需求相對(duì)較少,公司現(xiàn)有資金足夠支持其開(kāi)拓市政領(lǐng)域業(yè)務(wù)。
股權(quán)激勵(lì)草案出臺(tái)行權(quán)條件相對(duì)較低但仍凸顯管理層信心
普邦園林近日公告了《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)》?！队?jì)劃》顯示公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予1400萬(wàn)份股票期權(quán),約占公司總股本的2.50%。
首次授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為196人,占公司截至2013年6月30日在冊(cè)員工總?cè)藬?shù)1573人的12.46%。行權(quán)條件為,以2012年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn),2013年、2014年、2015年、2016年各年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)較2012年增長(zhǎng)分別不低于27%、65%、120%、200%,且各年度實(shí)現(xiàn)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于14.50%、14.50%、15.00%、15.00%。
此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的出臺(tái)有助于充分調(diào)動(dòng)公司中高層管理人員及核心骨干人員的積極性,保證公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升,實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。我們認(rèn)為雖然其行權(quán)條件和東方園林、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)三家同類企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件相比較低,但仍然向市場(chǎng)傳遞了管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。
投資建議
預(yù)計(jì)13年、14年公司的EPS為0.56元、0.76元,以8月22日收盤(pán)價(jià)14.31元計(jì)算,動(dòng)態(tài)PE分別為25.37倍和18.80倍。五家綠化上市公司13年、14年市盈率中值分別為24.42倍和18.80倍。公司目前的估值水平基本處于行業(yè)中游。
公司作為國(guó)內(nèi)地產(chǎn)景觀業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè),多年來(lái)主要業(yè)務(wù)集中在地產(chǎn)領(lǐng)域,今年來(lái),地產(chǎn)行業(yè)景氣度明顯高于去年,有助于公司地產(chǎn)景觀業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長(zhǎng)。同時(shí)公司收購(gòu)城建達(dá)90%股權(quán),進(jìn)一步完善產(chǎn)業(yè)鏈;與廣州南沙開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽訂框架協(xié)議,正式邁入市政園林領(lǐng)域,將逐步走向“地產(chǎn)+市政”雙輪驅(qū)動(dòng)的模式,有望打造公司業(yè)績(jī)的新引擎。
綜合考慮,我們認(rèn)為公司拿單能力較強(qiáng),受經(jīng)濟(jì)周期的影響有限,全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性比較明確,市政業(yè)務(wù)有望給其未來(lái)發(fā)展帶來(lái)積極影響,給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
