市場(chǎng)回顧
上周板塊跌幅明顯，公用事業(yè)與環(huán)保板塊下跌1.46%。滬深300 下跌1.28%,上證綜指下跌1.13%,創(chuàng)業(yè)板指下跌1.89%。申萬(wàn)公用事業(yè)與環(huán)保板塊下跌1.46%，漲幅前三名的是燃?xì)猗螅ㄉ耆f(wàn)）（-0.04%）、熱電（申萬(wàn)）（-0.41%）、水電（申萬(wàn)）（-1.31%）漲幅后三名的是燃機(jī)發(fā)電（申萬(wàn)）（-4.69%）、水務(wù)Ⅲ（申萬(wàn)）（-2.35%）、環(huán)保工程及服務(wù)Ⅲ（申萬(wàn)）（-1.80%）。
公用事業(yè)與環(huán)保個(gè)股方面，七成標(biāo)的下跌。漲幅前三的個(gè)股為華電能源（14.97%）、大眾公用（14.22%）、中材節(jié)能（13.45%），跌幅前三的個(gè)股為菲達(dá)環(huán)保（-10.84%）、建投能源（-7.66%）、大通燃?xì)猓?6.68%）。
一周觀點(diǎn)
國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革，污染防治將是未來(lái)10 年最主要的攻堅(jiān)任務(wù)。國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案出爐，生態(tài)環(huán)境部集結(jié)七部委環(huán)保監(jiān)管職能，自然資源部整合“水草林田山湖”各類自然資源。我們認(rèn)為此次改革一為行使所有者職責(zé)，一為監(jiān)管生態(tài)環(huán)境，所有權(quán)與監(jiān)管權(quán)實(shí)現(xiàn)分離。同時(shí)，這也體現(xiàn)將開發(fā)職能和保護(hù)職能分隔的思路，例如原先因聯(lián)合發(fā)布文件需征求相關(guān)部門意見導(dǎo)致政策出臺(tái)時(shí)間延長(zhǎng)的問(wèn)題得到解決?！拔廴痉乐巍弊鳛槲磥?lái)10 年三大攻堅(jiān)任務(wù)之一，預(yù)計(jì)在新政下未來(lái)環(huán)保政策出臺(tái)有望加速。
環(huán)保污水治理萬(wàn)億、大氣僅非電治理千億空間，京津冀工業(yè)復(fù)產(chǎn)待跟蹤。環(huán)保部近日印發(fā)《鑄造工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿）》，對(duì)鑄造工業(yè)大氣污染物、水污染物排放等做了具體規(guī)定。其中要求沖天爐（特排）大氣污染物顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放標(biāo)準(zhǔn)分別為40mg/m3 （30 ）、200mg/m3（100）、200mg/m3（150）。非電行業(yè)特別排放限值標(biāo)準(zhǔn)大幅降低，鋼鐵等4 行業(yè)將帶來(lái)投資近千億。工業(yè)復(fù)產(chǎn)方面，按原先環(huán)保部出臺(tái)的2017-2018 年秋冬季工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)方案，采暖季結(jié)束即3 月15 日之后錯(cuò)峰停產(chǎn)的企業(yè)就可以恢復(fù)生產(chǎn)。但近期由于京津冀及周邊地區(qū)再次遭遇重污染天氣，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度有待持續(xù)跟蹤。
政策利好環(huán)保裝備上行，看好重運(yùn)營(yíng)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)。17 年8 月工信部發(fā)文要求到2020 年環(huán)保裝備制造業(yè)產(chǎn)值達(dá)到10000 億元，并鼓勵(lì)技術(shù)裝備類技術(shù)企業(yè)，我們認(rèn)為在我國(guó)環(huán)保處于初級(jí)階段時(shí)期，具有運(yùn)營(yíng)實(shí)力和資產(chǎn)的公司將脫穎而出。同時(shí)短期來(lái)看，在PPP 項(xiàng)目監(jiān)管及環(huán)保行業(yè)監(jiān)察雙雙趨嚴(yán)背景下，預(yù)計(jì)項(xiàng)目將向具有較強(qiáng)重運(yùn)營(yíng)能力與資金優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)龍頭集中，我們看好重運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、拿單能力突出的技術(shù)型環(huán)保裝備公司。
公用事業(yè)方面，火電邊際成本降低，1-2 月發(fā)電增速高達(dá)11%，火電市場(chǎng)逐漸回暖。春節(jié)后各類煤炭?jī)r(jià)格下行，目前環(huán)渤海動(dòng)力煤均價(jià)572 元/噸。同時(shí)電廠庫(kù)存高位，供需格局加速改善，二季度煤價(jià)有望繼續(xù)下降，改善火電企業(yè)成本端。1-2 月份，受氣溫偏低影響，發(fā)電量10454.5 億千瓦時(shí)，同增11.0%，較去年同期加快4.7 個(gè)百分點(diǎn)，是2013 年8 月份以來(lái)的最高增速。從龍頭華能來(lái)看，盈利有望觸底?；痣姲鍓KPB 均值僅為1.3，而隨著盈利改善，ROE 修復(fù)至10%有望，加之高分紅比例，火電長(zhǎng)期具有配置價(jià)值。
投資建議
環(huán)保方面，推薦碧水源、國(guó)禎環(huán)保、理工環(huán)科、先河環(huán)保、博世科。
風(fēng)險(xiǎn)提示
土壤等政策進(jìn)度不及預(yù)期、環(huán)保督察力度波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保工程進(jìn)度風(fēng)險(xiǎn)。
