板塊表現(xiàn)：本周環(huán)保板塊整體下跌1.2%，領(lǐng)先滬深300 指數(shù)0.1 個百分點(diǎn)，領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板指數(shù)0.7 個百分點(diǎn)。子版塊除了再生資源上漲8.9%外，其他版塊均處于下跌態(tài)勢；其中土壤修復(fù)下跌最高為-4.1%、大氣治理工程-3.1%、監(jiān)測-2.7%、水務(wù)工程-2.5%。個股表現(xiàn)：本周個股中中材節(jié)能漲幅最高為+13.5%，菲達(dá)環(huán)保跌幅最高為-10.8%。
重大事件
國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案提請全國人大審議，改革后，國務(wù)院正部級機(jī)構(gòu)減少8個，副部級機(jī)構(gòu)減少7 個，并且不再保留環(huán)境保護(hù)部，新組建生態(tài)環(huán)境部。
國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關(guān)于實(shí)施2018 年推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)重點(diǎn)任務(wù)的通知》，加快劃定生態(tài)保護(hù)紅線、永久基本農(nóng)田、城鎮(zhèn)開發(fā)邊界3條控制線，以及生態(tài)、農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)空間，作為城市空間布局基本框架。
投資建議
2018 年初，環(huán)保行業(yè)經(jīng)歷了非常劇烈的調(diào)整導(dǎo)致行業(yè)的估值體系非?；靵y，其背后的邏輯在于利率上升與PPP 監(jiān)管加嚴(yán)帶來的行業(yè)成長不確定性；同時部分公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期也加大了市場對行業(yè)盈利持續(xù)性的擔(dān)憂。因此，在這樣的背景下更加需要我們把握趨勢尋找確定性。
我們認(rèn)為環(huán)保有兩類機(jī)會：1、錯殺的確定性機(jī)會，具有成長屬性的運(yùn)營類環(huán)保資產(chǎn)；這類資產(chǎn)的成長體現(xiàn)了國家環(huán)保投入的加大，同時這類資產(chǎn)的現(xiàn)金流非常好。展望未來，單體項(xiàng)目的盈利能力還有上升空間，因此這類資產(chǎn)最值得把握。這類公司的2018 年估值處于歷史最低水平，在20 倍PE 左右，且政府項(xiàng)目仍在不斷釋放，成長確定性很高。從成長排序角度，我們推薦上海環(huán)境（601200，買入），上海地區(qū)環(huán)保龍頭，未來5 年高速增長，目前PE僅為20 倍。建議關(guān)注碧水源（300070，未評級），作為行業(yè)龍頭優(yōu)質(zhì)水處理公司，繼續(xù)分享水領(lǐng)域的投資紅利。2、基本面改善的投資機(jī)會，主要是指工業(yè)治理，在水、氣、固廢中，我們更加看好危險廢棄物。大氣在霧霾和事件性因素的催化下比較容易成風(fēng)口。水的工業(yè)投資也處于加速狀態(tài)，業(yè)績彈性也較大，但是行業(yè)比較分散沒有龍頭公司，這導(dǎo)致投資跟蹤難度較大。固廢行業(yè)邏輯最清晰：1）行業(yè)滲透率不高，只有20-30%；2）ROE 很高，基本能做到20%以上；3）業(yè)績增長主要來自于新項(xiàng)目投產(chǎn)，未來3 年是新項(xiàng)目投產(chǎn)高峰。因此行業(yè)成長空間很大。建議關(guān)注危廢龍頭東江環(huán)保（002672，未評級）。
機(jī)構(gòu)改革方案提出撤銷環(huán)保部，組建自然資源部和生態(tài)環(huán)境部，進(jìn)一步理順我國的生態(tài)環(huán)境監(jiān)管機(jī)構(gòu)，利好流域治理及土壤修復(fù)行業(yè)。流域綜合治理建議關(guān)注碧水源（300070，未評級）、博世科（300422，未評級）；土壤與地下水治理建議關(guān)注永清環(huán)保（300187，未評級）、高能環(huán)境（603588，未評級）。
風(fēng)險提示
煤改氣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；PPP 項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；土壤修復(fù)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期
