財(cái)政部2017 年11 月發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫(kù)管理的通知》（92 號(hào)文），要求各地2018 年3 月31 日前完成PPP 入庫(kù)項(xiàng)目集中清理工作。我們對(duì)PPP 的清庫(kù)情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，認(rèn)為隨著清庫(kù)的完成，行業(yè)將迎來(lái)量質(zhì)齊增的健康發(fā)展期，而環(huán)保類項(xiàng)目整體質(zhì)地較好，未來(lái)環(huán)保類PPP 龍頭公司將在規(guī)范化的發(fā)展背景下脫穎而出。
主要觀點(diǎn)
1.清庫(kù)情況符合預(yù)期，成熟的環(huán)保類項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)秀
截至2018 年3 月9 日，PPP 項(xiàng)目庫(kù)共退項(xiàng)目1665 個(gè)，合計(jì)金額1.55 萬(wàn)億元。其中交通運(yùn)輸、市政工程、旅游、保障性安居工程類項(xiàng)目占比較高，這也與各行業(yè)在項(xiàng)目庫(kù)中的結(jié)構(gòu)有關(guān)；退庫(kù)項(xiàng)目中74.4%的項(xiàng)目處于識(shí)別階段，處于采購(gòu)和執(zhí)行階段較為成熟的項(xiàng)目占比為8.0%。從回報(bào)機(jī)制來(lái)看，使用者付費(fèi)項(xiàng)目由于收益模式風(fēng)險(xiǎn)更大，退庫(kù)項(xiàng)目數(shù)占比最高，達(dá)50.4%。另外，從地域來(lái)看，地方財(cái)政能力與項(xiàng)目規(guī)模欠協(xié)調(diào)的內(nèi)蒙、新疆、甘肅、云南等西部地區(qū)退庫(kù)比例較高。
整體來(lái)看，目前清庫(kù)的項(xiàng)目情況基本符合國(guó)家對(duì)PPP 退庫(kù)的管理原則，即不適用PPP 模式的項(xiàng)目（對(duì)社會(huì)資本吸引力較小的保障性安居工程、使用者付費(fèi)項(xiàng)目以及旅游等公共服務(wù)屬性模糊的項(xiàng)目）及推進(jìn)困難、不成熟的項(xiàng)目（大量長(zhǎng)期處于識(shí)別、準(zhǔn)備階段的項(xiàng)目）。
而具體到環(huán)保領(lǐng)域，分類為生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)的退庫(kù)項(xiàng)目91 個(gè)，占退庫(kù)項(xiàng)目比重5.5%，投資金額716.4 億元，占比4.6%。而對(duì)比環(huán)保類項(xiàng)目數(shù)占在庫(kù)項(xiàng)目比例（7.8%），可以看出環(huán)保類項(xiàng)目的清庫(kù)力度相對(duì)較小。同時(shí)環(huán)保類成熟項(xiàng)目（處于采購(gòu)和執(zhí)行）的退庫(kù)比例僅為6 個(gè)，占環(huán)保類退庫(kù)數(shù)6.6%。
2.2017 年環(huán)保類項(xiàng)目量質(zhì)同增
根據(jù)財(cái)政部的統(tǒng)計(jì)，2017 年全年管理庫(kù)項(xiàng)目7137 個(gè)，其中已有2729 個(gè)項(xiàng)目落地，落地率38.2%。而污染防治與綠色低碳領(lǐng)域共有項(xiàng)目3,979 個(gè)（同比增61.0%），投資額4.1 萬(wàn)億元（+51.9%），分別占管理庫(kù)的55.8%、38.0%。
而39.1%的落地率也高于整體水平。另外，第四批示范項(xiàng)目中，環(huán)保類項(xiàng)目的數(shù)量和金額占比較第三批仍小有提高，作為PPP 發(fā)展的重要領(lǐng)域，我們認(rèn)為未來(lái)環(huán)保類項(xiàng)目將得益于政策的傾斜，在示范項(xiàng)目評(píng)選、落地、推廣等環(huán)節(jié)引領(lǐng)PPP 的健康發(fā)展。
3.建議關(guān)注：PPP 領(lǐng)域中承接項(xiàng)目質(zhì)量高、擁有穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)且現(xiàn)金流及回款健康的企業(yè)，重點(diǎn)建議關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域龍頭標(biāo)的碧水源、國(guó)禎環(huán)保、博世科、啟迪桑德、聚光科技、盈峰環(huán)境。
4. 風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目簽訂及落地不及預(yù)期；融資成本上升
