事件：
公司發(fā)布2017年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.89億元，同比增長(zhǎng)31.81%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.09億元，同比增長(zhǎng)36.46%，基本每股收益為0.76元，比上年增長(zhǎng)0.21元。
點(diǎn)評(píng)：
業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，新增訂單依然強(qiáng)勁。業(yè)績(jī)高增主要是因?yàn)閳@林板塊項(xiàng)目推進(jìn)情況順利，同時(shí)汽車(chē)零部件板塊受益于重卡及工程機(jī)械市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)量提升，業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)雙輪驅(qū)動(dòng)。17年毛利率34.17%，提升0.75pct，期間費(fèi)用率14.66%，微增0.40pct，主要是由業(yè)務(wù)擴(kuò)張使得銷(xiāo)售費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用有所提升所致。公司園林業(yè)務(wù)17年底累計(jì)在手未完工訂單金額約56億，是17年園林業(yè)務(wù)收入的2.13倍，儲(chǔ)備較為充足。截至目前公司共簽署了27項(xiàng)框架合作協(xié)議，框架協(xié)議的后續(xù)推進(jìn)有助于公司實(shí)際訂單穩(wěn)步落地。
園林業(yè)務(wù)成第一主業(yè)，員工持股彰顯信心，18年一季度業(yè)績(jī)預(yù)高增。
公司15-17年園林板塊收入占比超60%，已成為公司第一主業(yè)。17年11月更名為“美晨生態(tài)”，堅(jiān)定未來(lái)公司發(fā)展重心。公司第一期員工持股計(jì)劃已完成購(gòu)買(mǎi)，共2282.9萬(wàn)股，成交均價(jià)約15.60元/股，占總股本的2.83%。公司2月27日公告，實(shí)際控制人張雷先生計(jì)劃于6個(gè)月內(nèi)增持1-3億，同時(shí)鼓勵(lì)員工增持并承諾兜底，彰顯管理層對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。公司預(yù)告一季度業(yè)績(jī)預(yù)增55.41%~85.19%，延續(xù)高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：公司當(dāng)前PE（TTM）為19.8X，園林行業(yè)當(dāng)前PE（TTM，整體法）為28.6X，汽車(chē)零部件行業(yè)當(dāng)前PE（TTM，整體法）中位值為22.6X，公司明顯低于行業(yè)平均水平。我們預(yù)測(cè)公司18-20年業(yè)收入51.05、67.08、88.21億，歸母凈利潤(rùn)為8.67、11.51、15.14億元，EPS分別為1.07、1.43、1.88元對(duì)應(yīng)PE分別為13.50X、10.17X、7.73X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
